1990年底，中国股市从100点起步，最初上市公司仅有8家，每天成交额仅有几十万元至几百万元不等。截止1991年底，沪深交易所仅有14家A股上市公司，其中，上交所8只A股，深交所6只A股，全年沪深交易所IPO总募资仅5亿元。这就是30年前A股市场的起步与家底。

我国正处在计划经济向市场经济转型的剧变时期，1991年我国GDP仅2.2万亿元，人均GDP仅为1912元。由于当时我国居民收入水平较低，再加上人们对股市缺乏了解，这使得A股市场在建立初期充满神秘与投机色彩。

在A股成立初期，沪深两市交易规模表现为“深强沪弱”的格局。1992年1月9日，上证综指首次突破300点；1992年2月17日上交所A股日成交额首次突破1000万元，深交所成交2565万元；1992年4月14日A股首次站上400点；1992年5月4日，上交所A股日成交额首次突破1亿元，深交所成交2.13亿元；1992年5月25日，上交所A股日成交额创下最高记录2.22亿元，深交所当天成交3.73亿元；1992年5月26日（周二），上证综指创下第一个历史最高记录1429点，这是中国股市第一个大牛市的“巅峰”。

第一轮牛市仅持续了1个多月时间，上证指数上涨1000多点，涨幅竟高达250%以上。很显然，这是一个快牛、疯牛、短牛，一个多月上证综指暴涨250%，牛市一步到位！

随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，在5个月的暴跌后，1992年11月17日（周二），上证指数回落至最低点386点，打回原形，累计跌幅超过50%。

（二）第二轮牛熊更替：386点——1558点——325点（跌幅超过50%）

1992年5月，上海证券交易所取消涨跌幅限制，实行t＋0交易；1993年11月，深圳证券交易所也开始实施t＋0制度。

1992年底A股总市值978亿元，不足千亿元，沪深交易所A股上市公司共有53家，其中，上交所29家，深交所24家；1993年底A股总市值3319亿元，沪深交易所A股上市公司增至177家。这两年A股IPO募资分别为50亿元和194.83亿元。此外，1993年A股配股募资81.58亿元，也就是说，1993年A股总募资276.41亿元，这在当年已是一个天文数字！

这一阶段沪深交易规模表现为“沪强深弱”的格局。上证指数从1992年底的400点低谷启航，开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈。1993年2月1日（周一），上证综指收于1278点，当天上涨6.68%，上交所A股日成交额首次突破10亿元，达13亿元，深交所当天成交6.37亿元，两市合计成交19.37亿元。1993年2月16日（周二）上证综证创下历史新高1558.95点。

本轮牛市仅持续了3个月时间，上证指数上涨了1100点，累计涨幅高达300%！这又是一轮快牛、疯牛、短牛！股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。在接下来的熊市下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日（周五），上证指数跌至这一轮行情的最低点325.89点，累计跌幅超过50%。

三）第三轮牛熊更替：325点——1053点——512点（跌幅超过50%）

1994年底A股总市值3516亿元，沪深交易所A股上市公司增至287家，1995年底A股总市值3311亿元，沪深交易所A股上市公司311家。这两年A股IPO募资分别为49.62亿元和22.68亿元；这两年A股配股募资分别为50.16亿元和62.83亿元。这两组数字较1993年已是大幅缩水。

1994年7月30日（周六），监管层推出“三大救市政策”：一是今年内暂停新股发行和上市；二是严格控制上市公司的配股规模；三是采取措施扩大入市资金范围。

这是A股历史上第一次关闭A股一次市场，俗称“暂停IPO”：1994年7月21日至1994年12月7日。1994年12月IPO重启后仅一个月，第二次“暂停IPO”：1995年1月19日至 1995年6月9日；1995年6月IPO重启不足一个月，第三次“暂停IPO”：1995年7月5日至1996年1月3日。

由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮大牛市行情再次启动，人们开始提着钱包、钱袋赶往证券公司营业大厅排队缴款炒股。当时炒股仍只能在券商营业大厅内进行委托，营业厅只有三种交易委托方式：专用电话自助、专用电脑自助及柜台人工委托；营业大厅内一般会有三、五部专用电话，十多台专用电脑，两块电子显示屏（一块显示行情，一块显示成交），两台大功率柜式空调，还有少数人开始使用专用股票行情BB机，购买一个BB机大至少需要一、两千元。当时A股仍是无涨跌幅限制的T+0交易机制。

1994年1994年9月13日（周二），上证综指创下本轮牛市最高点1053点。本轮牛市更快、更短、更疯狂！这是持续时间最短的一轮牛市，但不足一个半月时间，上证综指累计涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日（周五），上证指数最低跌至512.83点，当天沪深两市A股分别成交3.82亿元和。本轮熊市累计跌幅超过50%，这一轮下跌总计耗时16个月。

（四）第四轮牛熊更替：512点——2245点——998点（跌幅超过50%）

这是中国股市30年来唯一的一轮“慢牛”，它持续了将近6年时间，不过，它也换来了长达4年的“漫漫熊市”。在此阶段，有诸多大事对我国股市产生了重大影响：

（1）T+1交易制度。自1995年1月1日起，为保证股票市场的稳定，防止过度投机，中国股市改为实行t＋1交易制度，即当日买进的股票要到下一个交易日才能卖出，这一制度一直沿用至今已26年。

（2）涨跌停板制度。为了防范市场过度投机，自1996年12月16日起，A股价格开始实施涨跌停板制，这一制度一直沿用至今已25个年头了。

1997年A股总市值首次突破1万亿，打造了A股30年来唯一的一轮长达6年的“慢牛”行情（1996-2001）。

1999年6月29日A股首次突破1700点；2000年3月29日A股首次突破1800点；2000年5月29日A股首次突破1900点；2000年7月19日A股首次突破2000点；2000年8月21日，A股道次突破2100点；

2001年6月14日（周四），上证综指创下历史最高记录2245.43点，宣告本轮“慢牛”彻底结束。

本轮“慢牛”是中国股市30年来唯一的一轮“慢牛”，历时近6年，上证综指从1996年初的500点附近一路攻艰克难，直至2001年6月14日（周四）创下历史最高点2245点。6年累计上涨340%，年均涨幅接近35%，这是一轮真正意义的“慢牛”！可惜后来不再有。2005年6月6日（周一），上证指数自1996年10月以来首次跌破1000点，最低点为998.23点。与2001年6月14日的2245点相比，总计跌幅超过50%，故标志着此轮熊市目标位的正式确立，这轮熊市整整走了4年。

（五）第五轮牛熊更替：998点——6124点——1664点（跌幅超过50%）

2005年5月管理层启动股改试点，当年下半年，上证综指一直徘徊在1000点至1200点附近，2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点。2006年11月20日，上证指数站上2000点，牛市已然确立。

2006年12月4日（周一），上证综指收于2161，65点，当天上交所A股成交额再上500亿元，达548亿元，深交所成交262.5亿元。

2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高记录，收于2249.11点。

8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次突破2500点关口。

2007年1月22日（周一），上证综指收于2933.19点，当天上交所A股成交额首次突破1000亿元，达1049亿元，深交所成交515.2亿元。

2007年3月28日（周三），上证综指收于3173.02点，当天上交所A股成交额首次突破1500亿元，达1528亿元，深交所成交700.9亿元。

2007年4月24日（周二），上证综指收于3720.53点 ，当天上交所A股成交额首次突破2000亿元，达2054亿元，深交所成交1109亿元。

2007年5月9日（周三），上证综指收于4013.08点，当天上交所A股成交额首次突破2500亿元，达2572亿元，深交所成交1216亿元。

2007年5月30日（周三），上证综指收于4053.09点，上交所A股日成交额创下本轮牛市的最高记录2755亿元，深交所成交1358亿元。

2007年10月16日，中国股市创下6124点的历史最高记录。本轮牛市结束！

本轮牛市仅持续了两年时间，累计暴涨500%！这仍是一轮疯牛、快牛、短牛！其间，上证综指从2245点暴涨至6124点，仅用了10个月时间，不过，十分巧合的是，上证综指从6124点暴跌至2245点，也刚好只用了10个月，这就是A股暴涨暴跌的“对称美”，然而，直至2008年10月28日，上证综指最低跌至1664点，累计跌幅远超50%。这就是“宝马变自行车”的蹦极过程。

（六）第六轮牛熊交替：1664点——5178点——2440点（跌幅超过50%）

在本轮牛熊交替周期中，曾有人将2008年10月28日的1664点涨至2009年8月4日3478点看作一轮牛市，但因其后下跌至2013年6月25日最低点1849点，下跌幅度不足50%，因此，这不能算作一轮独立的牛熊交替，只是一轮中级反弹行情。

2009年7月29日（周三），上证综指收于3266.43点，上交所A股日成交额首次突破3000亿元，达3028亿元；同一天深交所A股成交额为1322亿元，沪深两市合计A股成交额为4350亿元。

2013年6月至2014年9月，上证综指一直徘徊在1800点至2200点之间。直至2014年9月中旬后，A股开始步入本轮牛市通道。

自2014年11月17日沪港通开通，上证综指从2400多点发力，本轮“杠杆牛”正式展开冲锋。由于融资融券第一次被应用于牛市，疯牛加杠杆更加可怕，两融余额不断放大成交额，上证综指节节攀升，中国股市的泡沫化进程骤然升温。

2014年11月27日，沪深两市合计成交额6185亿元，历史上首次突破6000亿大关，当天两融余额首破8000亿元。

2014年11月28日（周五），上证综指收于2682.83点，上交所A股日成交额首次突破4000亿元，达4020亿元；深交所A股日成交额3001亿元，沪深两市合计成交7021亿元。

2014年12月3日（周三），上证综指收于2779.53点，上交所A股日成交额首次突破5000亿元，达5298亿元；深交所成交额3700亿元，沪深两市合计约9000亿元。

2015年4月20日（周一），上证综指收于4217.08点，上交所A股日成交额首次突破1万亿元，达11476亿元，深交所成交额6293亿元，沪深两市合计成交17769亿元。

2015年5月28日（周四），上证综指收于4620.27点，上交所A股日成交额12479亿元，深交所成交额11150亿元，沪深两市合计成交23629亿元。与此同时，两融余额突破2万亿元大关。

2015年6月8日（周一），上证综指收于5131.88点，上交所A股日成交额创下历史最高记录13099亿元；深交所成交额9586亿元，沪深两市合计成交22685亿元。

当两融余额冲向2.5万亿时，疯牛随即终结。2015年6月12日上证综指最高冲至5178点，疯牛硬生生地嘎然而止，本轮牛市半年涨幅远超100%。

这一轮“杠杆牛”仅持续了9个月就结束了，这仍是一轮短牛、快牛、疯牛。随后杠杆熊市开始发力，杠杆交易大面积爆仓，“千股跌停”的壮观景象绵绵不绝，让投资者胆寒，让监管层害怕。于是，中国股市首次将杠杆暴跌定义为“股灾”，举国上下、全民救市，三行一会、公安部、国安部、中纪委、证金公司、基金协会、券商协会、上市公司、企业家、牛散等纷纷表态并拿出真金白银救市，直至2015年7月9日第一轮暴跌企稳反弹，当天上证综指最低下探3393点，后来11个交易日连续反弹，最高点反弹至4184点，累计反弹上涨23.3%。然后，第二轮下跌在8月中下旬开启，上证综指进一步下跌至2850点，通过再次救市，第二轮反弹至今天的最高点3673点，累计反弹涨幅为28.8%。7月初和8月底两次救市所付出的代价是巨大而惨烈的。

直至2019年1月4日（周五），上证综指探出本轮熊市最低点2440.91点，相比本轮牛市最高点5178点，跌幅超过50%。

 期待第七轮大牛市.....