想到最近的国际版，突然记起去年也写过一篇关于B股的文章，找出来和大家分享。我发的都是原稿，登出来的都是经过修正的，所以文字或许有一点点区别，但是不影响阅读。

    (以下文字刊发于2010年9月出版的第一期《大武汉》财经专栏）

    8月，整个A股市场的走势就像荡秋千一样，起起落落，每当大家以为要突破创新高的时候却总是回落，但跌到最低点的时候却也总是能够再钩起来。但是B股却在这个沉闷的夏季再次引起各方关注，8月24日，一则AB股即将合并的传闻使得两市B股纷纷大涨，上证B股指数最高涨幅更是达到8.8%。这个大家平时不太关注的市场总是在大家快忘掉它时用自己的方式提醒着大家它的存在。那么这次它到底又能热闹多久呢？

    首先我们还是简单的认识一下B股。B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内的上海、深圳证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地都在境内，上市地都在深、沪证券交易所，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。也就是说内地居民是不能参与B股投资的。所以虽然这个市场是1992年就成立了，但是了解它的人却很少。

    但是这一切在2001年2月19日彻底改变了。当天，证监会宣布，自2001年6月1日起，向境内投资者开放B股市场。当天上午B股指数一路高开高走，而到了下午，两市B股已经集体停牌。很多人对此事漠不关心，但事实上这里面却蕴藏着一次一夜暴富的机会。原因很简单，在此之前B股几乎是一潭死水，两市加起来也就一百家左右的公司发行了B股，参与的人少，同一家公司的B股相对于它的A股来说折价率是很高的，特别是在A股经历了99年到2000年的那一波翻番的大牛市以后，很多B股相对本公司A股的折价率只有40%左右，比如当时的广电电子，B股价格为0.34美元左右，按当时的汇率算也不到人民币3块钱，但是A股的价格却在8块以上，按照同股同权的思维，在该股的A股价格不变的情况下，B股至少可以翻番，那些差价更大的公司涨幅会更大。而当时A股的指数已经从1000点涨到2000点，很多人都喊出了直奔3000的口号，所以后面的想象空间会更大。

    部分嗅觉敏锐的投资者发现了这是个金矿，他们开始在B股停牌期间动用各种关系找来外籍人士开户，然后筹集美元和港币。机会总是留给有准备的人，2月28日B股再次开盘，所有个股涨停，不管什么股票，那天能买到的就跟中了大奖没什么区别，最后指数都是以涨停报收。更疯狂的还在后面，在接下来的3个交易日里，指数连续三天涨停。直到第四天才开始有部分个股出现调整，但是整个B股市场已经被全面激活，在接下来的三个月里，B股指数暴涨200%，而大部分个股都有300%以上的涨幅。而真正到了向境内投资者开放的6月1日后，市场见顶，B股市场开始了长达5年的下跌。

    其实就投资价值来说，个人感觉投资上市公司的B股要比投资A股还是要划算一些的。原因有很多，价格优势便是其中之一。举个很简单的例子，华新水泥，09年年报分配方案是A股10股派发现金两元，B股是10股派发0.29美元，其实算起来差不多，但是现在华新水泥的A股价格是18块，而B股价格只有2.24美元，买哪一个的投资回报率高，一眼就可以看出来。另外，很多人可能都没有注意到，其实有B股的公司是比较喜欢现金分红的。原因很简单，公司有很多外资股东，老外们对现金分红是比较推崇的，而对国内一些上市公司送股的分红方式并不感冒，因为送股无非是个数字游戏，股东并没有获得实际的真金白银，而且很有可能因为股本无序的扩张导致业绩的下滑。比如被市场誉为“现金奶牛”的佛山照明，看看它每年的年报，几乎每年都是10派4以上的分红方案，对照那些一毛不拔的铁公鸡来说，实在是很有诱惑力。

    我认识一个老先生，60多岁，由于工作的关系存了一些美元。07年AB股合并的传闻再次出现，半年涨幅超过了300%，他听说B股很好赚钱，于是在5月份拿着3000美元来开了个户，一开始还赚了一些，但是和很多这类故事的结果一样，最后总是逃不掉套牢的命运。跌到最低的时候帐户里的股票市值只剩900多美元。更郁闷的是美元在最近几年对人民币是不断贬值的，所以他的损失要比我们看到的还要大。去年在反弹了一段以后，这个客户就把股票卖了，钱也取了。但是没有换成人民币，而是拿着钱出国旅游了。他跟我说，年纪大了，股票这东西本来也玩不懂，而且还是B股，更不懂。刚好他儿子要他一起出国玩一下，干脆就把这钱拿出花了，放在这里股票也不涨，而且美元还在不断贬值，不划算。

    有人送给B股市场一个不太好听的外号，牛市杀手。意思是只要B股一暴涨，A股的牛市可能就到头了。你还别说，这个还真的挺准，01年200%的暴涨，07年300%的暴涨，涨完后A股都是开始了慢慢熊途。现在的B股市场已经失去了证券市场一个最基本的功能，融资。已经有很多年没有公司发行B股了，不是大家不想发，而是发不出去。所目前这个市场如同鸡肋，食之无味，弃之可惜。所以近几年关于B股市场未来发展的讨论也一直在持续。每讨论一次就暴涨一次，但是每次涨完了却都没有下文，只剩下一些满怀期待的投资者在高位站岗。

    这次B股暴涨的原因还是老一套：AB股合并。只不过这次加了点新元素，就是现在讲AB股合并是因为传闻国际板即将推出。所谓国际板是指境外的企业在境内发行股票，有了国际板以后我们就可以在A股市场上买到诸如可口可乐，联合利华之类的一些国外大公司的股票了。有人就认为国际板的推出和B股市场有冲突，至于是否存在这样的冲突现在正在进行一场比较大的讨论，但是如果我没有估计错的话，这次的讨论依然不会有什么结果。

    我们可以看到这一次的上涨和原来的暴涨还是有一定的区别，首先成交量是没有原来两次暴涨那么大的，而且市场普遍对这个传闻也表现出了相当的疲态，所以暂时看还没有会引发大行情的迹象。当然也许现在也才刚刚开始，后面怎么发展也说不定。所以对于一般投资者来说，在这样一个相对高位，还是建议保持观望的态度，不要仅凭传闻就盲目的进场。不涨也好，因为一旦继续暴涨，真的可能离A股见顶也就不远了。

    当然，如果有条件的话，在股市低迷的时候买进一些分红比较慷慨的公司的B股还是可以考虑的，因为不管AB股是否合并，那些好的公司每年高额的投资回报还是很值得期待的，而且我相信B股市场的问题迟早会解决，所以也存在一定投机的机会。大家不妨把那些业绩很好、分红优厚的上市公司的B股都挑出来，放到自己的股票池里。等到下次市场极度低迷的时候，适当买一点，放一放，在若干年后，说不定会有意外的惊喜。