华闻传媒6.97亿收购怀澄科技（太傻网），上市公司对外投资必须是对外公开自己的投资项目报告的，华闻传媒公布了收购怀澄科技的资产评估报告。很多曾经传说的故事被这个报告所证明（网上可以搜索到“太傻评估报告”）。网上传言的是：

一、投资、房地产背景

你丫傻啊，人家拿你的钱拿了一年，想投资就投资。想干啥就干啥，这个叫做现金流，说白了，就跟传销公司一样，太傻是不会管你的服务好或者不好的，更重要的是要骗取你手中的钱，然后他们可以用你的钱去做资本运作，这可比银行贷款要便宜多了，并且，上当受骗的人前仆后继退了你的会有后人上来填坑的。

太傻是做现金流的公司，也就是打着幌子，捞客户的钱，然后去投资，据说太傻老板（女老板）家里很黑很后台，是做房地产的，在北京做房地产的，一般都很黑很后台，说这些，只是为了告诉大家，资本运作，房地产现在不是在卖房子，是在做资本运作，而太傻现在做的就是资本运作。

二、骗局说

因为人总有贪欲，只要有贪欲，就会上当，骗子的伎俩都不是特别的高明，主要是人的贪欲。比如说一个GRE 1000，TOEFL 80，太傻的咨询师就敢承诺前100并且全奖！明显的骗局，但是总有人受骗。

三、资金转移

比如说，某天太傻倒了，其实损失的都是客户的钱，真正赚的钱都被陶谦卷走了，据说以前，每个月客户的钱收进来后，都被晏飞转到一个指定的账户，而员工发工资，都是要靠陶谦再次打钱回公司的账户才行的，由此可见一斑，说实话，陶谦很聪明，我一直认为，陶谦在后面有高人指点，这种商业模式是成功的，但是运作模式是不道德的。

四、退费高

在2008年太傻的年营业额达到1.2亿，达到了他们最顶峰（但是退费率达到25%左右），由于现在留学市场竞争相当激烈，所以太傻更加狗急跳墙，到目前为止，2010 Fall的申请季还没有结束，虽然营业额基本上与2008年持平，但是恭喜太傻退费率荣升至40%，说这些我相信，该上当的还会上当，不会上当的也永远不会上当，但是，我只想说出真相，我不知道在这里的太傻托，你为了太傻工作了几年，你有没有良心和良知，如果你的家人进入了太傻，你会不会推荐，屏良心讲，请你发誓，如果你说谎话，全家SI光光

在这里，爆个内幕，曾经黄果（陶谦的老婆，就是那个很黑很后台的房地产商的女儿）的侄女想要加入到太傻的服务，黄果跟咨询人员说不要签她。为什么呢？因为她对太傻的服务太清楚了，其他的我不想多说。现在还在太傻工作的人，你要想想了，你的良心，出来混的，终归要还的，陶谦会还，黄果会还，晏飞会还，邸小华会还，底下的虾兵蟹将也会还。

我们现在根据这个评估报告来分析一下上面那些是真的，那些是假的。

一、根据这个报告来说，肯定是投资了。

因为2012年12月31日账面的货币资金是8418.56万，其中包含比较明显的是下半年收的合同款，预收帐款是3000多万，这里面有10月紧急增资的2000万，投资900万购买启航中介牌照的钱，加上每年9月是退款的集中期，我觉得有出有进，保持8千万左右的存款是可能的。

根据报表，一般大量货币资金在银行帐上，应该产生巨额利息的，如果你的钱不放在银行也可以买理财产品。但是根据报告看，投资收益（万元）：136.13（10年），56.30（11年），66.93（年）。如果这么大笔钱，这么点投资收益肯定是不可能的。只能说买理财产品很少，那我们再看财务费用科目，84.52（11年）65.58（12年）这个科目说明的费用是银行刷卡手续费，96.75（11年）80.71（12年），推算利息收人只有12.23 万和15.13万。因此这厶多的资金肯定不是在账上的。

根据太傻提供的出国签约人数：3145（2010年）、4366（2011年）、4027（2012年）我们对比这个刷卡手续费，按照1%计算，那么每人平均200元，按照目前学生的消费习惯，基本上以刷卡为主。刷卡的话是很难隐瞒收人和痕迹的。

再说，这么一大笔钱放在账上，也是资金使用效率低下的表现，父母是房地产商，将这么多资金投入房地产，从企业经营角度来说是可以理解的。资金的反复转移提高使用效率，如果学生通过你做成功了，你付出劳动获得报酬，学生也没啥意见。毕竟都是要付出劳动的。

当然这里有个经营风险，比如你将这么多钱投出去，如果收不回来，存在大量的退费，就必须不断的靠新的收费维持旧的退款，就成了融资了。一旦学生出现大面积的减少或者强行违约，资金链就会断，从很多学生反馈来看，太傻确实存在退款能托就托的行为。资金这么频繁的导入或导出，不排除从事房地产的投资的嫌疑，一个留学公司，这样高效的运转资金，跟资本公司就没啥区别了。

二、骗局说和退费率

如果上面的问题是可以理解，那下面的问题就不好说了，首先说胡乱夸海口，很多中介都这样玩，太傻说是同行栽赃，但如果出现很多这样的案例就不对了，就是骗局了，本身太傻炒作全额退款存在一定阴谋，已经有很多学生和太傻产生纠纷，太傻很多业务标榜的咨询，并不是全部帮助学生做所有的材料和申请步骤，他们各种承诺很难兑现，而且顾问好像并不为了帮助学生获得申请和签证非常努力。如果你骗用1年钱，还耽误学生青春就是坏人了。

比如，评估报告中也承认，很多学校录取率下降的很厉害，比如2011年哈佛6.3%，耶鲁7.4%。哥伦比亚6.9%，宾大12%。就是英国前5名学校录取率也不高，而且这些学校录取的中国学生并不多，很多还是DIY的，太傻占的比例非常小，因此很多承诺是不可能的。其次奖学金的套词是需要学生本人亲自去做才行，中介并没有学术力量，也不能代替。

太傻的顾问有341人，有4年以上工作经验的不到4分之一，就是80多人。一般公司的文案离职率是最低的，有4年工作经验文案很多，那么顾问绝大数是新手了，而美国高端留学没有4年还真不能算个专家。341个顾问对应4027多个学生，平均每人100多个客户，这是多么可怕的服务，一般一个顾问对50个人服务就已经是极限了，对100多个，没法保证质量的，再说那么多新人，自求多福了。

我们再看他的报表，

2012年净利润3559.59万 当年做了4027个人，收人是14595.75万。

2011年净利润  909.64万 当年做了4366个人，收人是9916.85万。

2010年净利润 3034.20万 当年做了3145个人，收人是8226.85万。

从配比原则来看，2011年利润大降，是经营费用增加很多，估计是加人了，而且做的都是收费低国家的学生，学生数量多呀。2012年收人又长上去了，人数降了，只能是美国学生占比例大了。

如果上面传说，2008年的营业额和2010年持平大约是1.2亿，这个1.2亿肯定和8千万有巨大的差距，如果说，退款率40%，那又好像合理了。毕竟确认收人以实际确认为准。那我们可以看到太傻报表上的数据是真实的，和人数，刷卡，税都能对上。那现在的问题是是否有人交了现金，退款的时候又没有走公司帐，将现金直接支付给退款者。其次公司这么大，交的刷卡费也很多，是否按照协议刷卡结算呢。一般是按照1%收费，因为有的刷卡是可以封顶的，比如你刷卡5万，收费是500，很多银行协议收费50 或200封顶。这里没有具体的收费协议和现金数据我们不好推测。

但从实际发生来看，这个卡手续费和收人太一致了是不可信的，确实存在很多起退款，从资本运作来看，退钱如果不是从公司帐转出，就存在体外循环的可能。因为像太傻注册资本9年来只有50万，他明显不想承担责任。只有在出售的时候才临时增加2000万。这样报表和注册资本对应，利润才显得合理，明显是经过财务修饰后的结果。

2010年个人利润是2.61万， 2011年个人利润2.27万，2012年个人利润3.6万。明显感觉2012年的利润有假，平均每个学生3.6万收费不是很正常。我怀疑为了出售企业，故意提高利润率，卖个好价钱是可能的，毕竟人数是下滑的，做英国留学；利润就不会很高的。

三、为什么卖掉太傻

如果按照太傻这么好的前景，每年都有不错的收人，加上大量的沉淀资金，没有必要卖呀，再说，你有那7个亿，很难再有这么好的项目做呀。如果继续在公司拿职业经理人的工资是不可能的了。可能有些地方有问题了。

1、之前投资房地产或者高利贷亏了，这个不算什么，上海一家留学中介就是因为陷入高利贷，经营陷入困境。或者房地产需要更多资金救场，房地产很难从银行贷款和融资了。之前的几千万救不了场，只能出售。

2、申请下滑很厉害，同业竞争造成市场畏缩，这个也是大厦所趋，越来越多的DIY，加上太多中介参与，还有中学国际班，这都对太傻很大的冲击，太傻很多板块发帖量并没有随着出国人数的暴增而增加，反而有下降的趋势。网上大量的学生投诉贴，很多帖子不是亲身经历是写不出来的。也可以看出太傻经营模式有很大的危机。太傻很多工作人员在大量网络回击。但是回答的比较苍白，很难掩饰自己的缺点。

结束语：

上市公司就是需要公开披露的，公开数据我们就很容易判断谁在说慌。很多时候还不如闷声发大财，被别人看明白了，就没法忽悠人了。