因成本较历史价偏高未介入2009年暂停上市，但对S*ST兰光（000981）上市以来保持了比较长期的关注，这是偶对小盘股偏好的鲜活例证。

    首先，向兰光流通股东表示真诚祝福。较之N年前兰光可能施之以重组保壳，到暂停，再到公元2011年8月26日，谓其“来之不易”的复牌为“迟来的爱”一点儿不过分。

    下面，偶以第三方、中国一代老股民、ST暂停爱好者的身份，对981复牌价格作个基本的评估分析，仅作参考，不作为任何投资依据。

    1、劣势明显

    1）身不逢时

    ——政策指引下的价值洼地：自美国2007年次贷危机引发全球经济衰退以来，国内地产至今仍受到政策严控，优质蓝筹地产PE约11倍（垃圾地产和题材地产除外），低于沪深股票PE15倍平均水平，成为与9-10倍金融“媲美”的价值洼地。

    ——大盘回调检验底部的低谷期：按云河对大盘的超长线预研及阶段性分析，底部在2440-2367区域，8月9日已触及2437.68，目前正在回探再次确认底部下行中，预计8月26日基本在最低谷。

    2）阶段的成长性一般，别过分相信“计划”、“规划”，其实这一因素至关重要。地产公司在目前形势下能忽悠走的已算高手，熊老板是一方豪杰但不可能超越大气候。从重组方案显示的承诺性成长性3年均值为10%几。

    3）大股东丰富的矿产资源储备与本次重组无关，不着边际的意想就是意淫。

    4）大比例股改扩股将摊薄每股含金量（价值）、增加流通盘（增加二级市场炒作难度）。

    5）去星未摘帽

    2、优势突出

    1）盘小——从流通盘的程度看，应有约50%的溢价

    2）EPS较高——重组方案承诺在7毛以上，三年平均8毛，在地产行业算业绩中上水平。

    3）暂停3年——比最顺利的暂停股晚了1年恢复上市，从机构资金成本看，溢价应在10%左右。

    4）长远仍处成长期——目前收入规模总量还不够大，未来发展空间可期，不要低估了地产的盈利能力水平，净资产收益率代表了资产的优质程度。

    5）有2800点地产借壳之小盘暂停股复牌的参考：万方地产开出来23-25元

    3、估值

    1）第一步，按地产行规：熊市以PB（市净率）、牛市中以价值重置、震荡市以PE（市盈率）为代表，目前大盘处于6124以来调整熊市（针对3478中级反弹顶部也是调整熊市），适合PB估值。当前，行业标杆万科净资产4.2元/股对应当前价8.1元，981的29亿净资产对应市值就56亿，按照上述溢价60%，当前合理市值90亿，按重组股改后股本8.6亿计算，市场合理定位价格约10.5元。

    2）第二步，按一般暂停股开盘规律倒退：跌35—50%左右达到市场合理定价，则倒推出开盘价区间为14.7-21.0元。

    3）第三步，结合暂停股PE首日定位规律：自2009年2800点以来地产借壳暂停股复牌首日PE一般约30倍，按7毛承诺的保守业绩测算，首日价格也在21元左右，最高价24元。

    4）第四步，兼顾同类个股比较的心理效应：从纯投机角度看，兰光流通盘大于万方地产复牌时50%，给出其接近但略低于万方复牌价格（23-25元）的估值是客观、公正和理性的。