(本文来源：第一财经日报 )   

京东方欲当“煤老板” 或获配10亿吨煤炭开采权

       京东方A（000725.SZ）12日罕见涨停。一纸公告显示，这家国内最大的面板企业有望发笔能源财，希望借此躲过2011年面板主业整体亏损局面，省得再度戴上ST帽子。
       12日，京东方发布公告称，打算在鄂尔多斯市投建第5．5代AM -OLED生产线项目，如果落实，将在鄂尔多斯矿区获配相应的煤炭探矿权。
       原来，京东方放量涨停的原因在于煤炭开发的概念。
       或获配10亿吨煤炭开采权
       “我们不具备开发煤炭资源的专业能力和经验，会和第三方专业的能源开发公司合作。”公司相关人士对记者表示。
       公告表示，京东方将以转让能源子公司股权的方式与第三方专业公司合作，但具体合作对象、股权转让比例、所涉金额等内容，尚未确定，且目前也未与鄂尔多斯市签署最终协议，未见更多信息。
       本报从某证券公司获得一份《关于京东方鄂尔多斯市5．5代AM -OLED生产线及煤炭资源战略合作项目可行性报告》。内容显示，京东方有望获得鄂尔多斯矿区10亿吨煤炭探矿权，它打算在当地设立一个能源项目公司，鄂尔多斯市将把上述探矿权转至其公司名下。  但与煤炭不沾边的京东方不会独立运营。报告显示，它打算将该能源项目公司80%股权转给某大型能源集团及另外的战略投资者，作价约80亿元（不包括资源价款），剩余20％股权自己持有。而项目公司具体运营则由某大型集团组建团队开发、建设及经营。
       报告显示，10亿吨煤炭项目属于巴彦淖井田，隶属鄂尔多斯市乌审旗管辖。规划面积138平方公里，勘查面积86．02平方公里，矿权面积83．89平方公里，矿区地质储量18．47亿吨，煤炭平均发热量约6500大卡，属低硫、特低磷、高发热量的优质动力煤。目前，探矿权在鄂尔多斯市国资委旗下国有资产经营管理公司手中。
       京东方相关人士拒绝发表评论，仅称以公告内容为主。
       避免再度ST？
       京东方与煤炭业不沾边，为何要去内蒙古设立能源项目公司呢？
       去年12月，京东方与鄂尔多斯市签署《京东方鄂尔多斯科技园战略合作备忘录》，后者希望借资源吸引高新企业前去投资，带动经济转型。
       今年年初，京东方打算在那里投建一条5.5代AM－OLED生产线。鄂尔多斯市则答应为其配置煤炭资源开采权。
       但多名面板业人士认为，鄂尔多斯缺乏面板业上下游产业配套，并非良好投资地，与其说京东方借该项目支持鄂尔多斯转型，不如说是其借煤炭开采权获得融资，同时避免2011年度亏损再度戴上ST帽子。
       这不是空穴来风。消息人士透露，京东方集团今年面临着整体盈利重任，如果目标无法达成，将可能重新戴上ST帽子。
       京东方曾戴过ST帽子，2007年借助行业回暖勉强摘掉。但2008年遭遇金融危机再度亏损；2009年扭亏，但背后原因在于政府补贴及出售资产等；2010年，京东方净亏20多亿元，今年第一季再亏6.75亿元，由于全球面板业整体惨淡，连前4大巨头第一季也全部亏损，目前局面仍不明朗。如果只靠主业，京东方今年或难逃整体亏损，届时仍将戴上ST帽子。
      事实上，过去5年多，京东方已累计亏损高达80亿元，但其没有放弃投资，接连在成都、合肥和北京等地投建多个重大项目，并借此完成多起定向增发案。但面临新的亏损，再度增发或面临压力。
       煤炭探矿权或许是解套工具。由于京东方只是借助面板项目捆绑能源开采权，并不控股运营，这一动作等于可以坐享投资收益。

 用数据说话：真实客观分析10亿吨煤储对京东方股价的影响!!
       [淘股吧]
       
       ********************************************************************************
       
       此次京东方确认获配不少于10亿吨的煤炭资源，确实是个惊天大利好。
       但是这个利好究竟有多好？
       对股票价格的影响又该如何估算？
       请诸君听我慢慢道来。
       
       首先是分析的几个前提：
       1.以消息公布的前一天的收盘价格2.2元作为分析基础。
       2.假定2.2元的股价反映了京东方目前液晶板产业的合理估价。
       3.仅考虑获配10亿吨煤储对股价的影响，不考虑建设AM-OLED生产线的影响。
       4.煤储对股价的影响按现有公开市场的交易数据分析。
       
       其次，煤储对股价的影响将从以下几个方面分析。
       1.按一次性转让探矿权，所得现金计入净资产的市净率计算。
       2.根据目前国内上市公司煤炭储量和市值的关系，估算京东方股价。
       3.如果上市全部自己开发，按每年的期望利润结合市盈率估算。
       各种分析方法得出的数据有一定的差异，具体烦请各位自行取舍。
       
       再者，是此次获配的煤炭资源到底是多少？
       1.此前媒体透露的消息是京东方获配18亿吨的煤炭资源。对此，澄清公告给予否认，但同时确认了获配不少于10亿吨的煤炭资源。注意，是不少于，2009年奇瑞投资鄂尔多斯200亿元,按合同也是不少于10亿吨，实际获得了16.6亿吨的煤炭储量。
       2.京东方此次投资额度在澄清公告确认是220亿，按照鄂尔多斯的煤矿换项目规定，投资额度在40亿元以上的项目,可按照20:1的比例配置资源,即投资20亿元,可获得1亿吨“辅助资源”。所以，从逻辑上讲，澄清公告用了“不少于”，确认的应该是11亿吨的煤炭资源，或者是10亿吨的煤炭资源＋1亿吨“辅助资源”。
       3.难道真是其他资源？鄂尔多斯还有什么“辅助资源”呢？羊绒？天然气？稀土？
       4.按上次奇瑞汽车所获资源/合同资源做同向比较，京东方实际应该获配11亿/10亿x16.6亿=18.26亿。
       5.可见，此前媒体透露18亿吨煤炭资源并非空穴来风。可能实际数值有偏差而已，16亿？20亿？都有可能，所以先否认。
       6.客观起见，以下分析都以已经确定的10亿吨的煤炭资源为基础！
       
       一、市净率估算
       1.假设京东方将10亿吨探矿权全部一次性转让，而不是此前媒体所说的80％。
       2.按照公开市场的行情，每1吨探矿权价格9~12元人民币，价格高低与煤质量、开采难易、运输条件等因素有关。
       3.假定京东方按每吨10元出售，一次性获得现金收益100亿元，平均每股净资产增加值：100亿/135.2亿=0.74元。
       4.此前，京东方的每股净资产为1.795元，假定考虑2011年2季度亏损7亿元，目前实际每股净资产为1.74元。
       5.加上探矿权转让所得现金，京东方的每股净资产为：1.74元＋0.74元=2.48元。
       6.消息公布前日，京东方市净率为：2.2元/1.74元=1.264。矿权转让后，京东方价格应为：2.48元x1.264=3.13元。
       7.如果按目前A股市场的平均市净率约2.338估算，京东方价格应为：2.48元x2.338=5.80元。
       8.如果按目前上市场煤炭行业的平均市净率约8.712估算，京东方价格应为：2.48元x8.712=21.60元。
       9.按市净率估算的京东方股票价格应为：3.13~21.60元。
       10.现金资产在目前资金面紧缺的背景下，应该获得更高的市场估值。当然，此时京东方已不再拥有煤炭资源，该行业的市净率可做部分出售探矿权时分析参考用。
       
       二、上市公司煤炭储量和市值的关系估算
       1.资源储量是决定资源类股价的非常重要的因素。
       2.煤炭行业的储量和市值的关系变化较大，主要是因为不同矿场的煤种不同，开采运输条件也不同，此外上市场公司的盘子大小差异也较大。
       3.目前代表性上市公司的市值/煤炭储量大致如下：兰花科创28.2元/吨，冀中能源197.5元/吨，中国神华63.8元/吨。
       4.如果按目前A股市场煤炭行业公司平均的市值/煤炭储量大约为59.24元/吨。
       5.按平均值估算，京东方10亿吨煤炭储量所能带来的市值增量为：59.24元x10亿吨=592.4亿元。
       6.京东方平均每股的市值增量为：592.4亿元/135.2亿=4.38元。
       7.如果按目前上市公司煤炭储量和市值的关系估算，京东方股票价格应为：2.20元＋4.38元=6.58元。
       8.全球能源紧张的前提下，未来煤炭资源价格会越来越高，煤越挖越少，京东方如果越捂着不开发会越值钱。
       
       之所以深入研究,是因为一个很奇怪的现象:
       本次利好消息,各大媒体在8月9日上午就大量披露了.
       可是京东方当日却创了两三年的新低,直到8月12日公司澄清才开始一字涨停!