这是一只让我斟酌了很久的股票，这是一家让我思考了很久的公司。和多数中短期前景相对容易把握的公司不同，双鹭在远期前景一片光明的途中，还有很多路程被笼罩在一片浓雾之中。

表面看起来，贝科能、胸腺五肽、阿德福韦酯拥有足够的能力为双鹭提供实现疫苗和医院领域长期目标的空间。尤其是目前的拳头产品贝科能，在短期内看不到同类竞品的威胁。从主营构成中地域的角度来看，双鹭还只是一家区域性很强的公司，即使是目前的产品线，它也确实有很大空间有待挖掘。

和多数人关注的重点不同，在疫苗和医院的两个对未来的预期之间，我更看好医院，我觉得它的确定性更高。特别是在查证了参股20%的新乡中心医院的其它医院的情况后，我对这个合资医院的前景非常有信心。虽然未来三年双鹭将分批拿出大量的资金，但换来的很有可能是一个具备很强持续盈利能力的项目。虽然噱头不如疫苗项目，但我喜欢这个有很稳定盈利预期的项目。

对于疫苗项目，双鹭付出的代价也不小。简单的说，双鹭花1.3亿能够稳稳买到的是加方肺炎23价多糖疫苗在中国的独家生产和销售的权利。为了寻找这个项目前景的确定性，我查证了过去一年半该种疫苗的批签发数据。在这毫无规律性可言的批签发记录中，唯一的国内生产制造商成都所得到了最多的“照顾”。虽然目前成都所产量有限，但毕竟双鹭离疫苗上市还有很长的时间，在这期间，不可预知的事件还很多。何况，在疫苗上市前后，双鹭在营销方面还要做很多事情。所以连同更加遥远的其它疫苗和单抗，我的看法是对疫苗这一块的情况只跟踪，不定论。

不过，从医院和疫苗这两个项目，我们可以看出很多有意思的事情。表面看起来，参加合作的各方，只有双鹭在拿出了真金白银。但我觉得，双鹭这个钱花得还是很值得的。而且有别于那些包里有点钱看上项目便有些不顾一切的“暴发户”，双鹭在合作协议里还是尽量设置了一些保障自己的条款，所以这不是一家花冤枉钱的公司。而且，和加方的疫苗项目的合作方式和总体思路，也非常值得推许。它有些像那些仿制药企的“拿来主义”，但比那种方式更好的是，这种方式不仅仅是模仿，它还让双鹭具备了一定的研发能力和技术基础。虽然目前不便对肺炎23价多糖疫苗前景做更多的预测，但这个合资公司的远期前景无疑是非常值得期待的。双鹭很有可能借助这次“曲线行动”，实现一次漂亮的“弯道超车”。

付出的不会是牺牲，那么，得到的也未见得是收获。

你以为双鹭真的愿意出让北京普仁鸿吗？要知道去年，双鹭还摩拳擦掌的要进一步收购普仁鸿呢。我只能说，国企，欺人太甚。我不太清楚双鹭的营销网络，所以现在还无法确认对普仁鸿控制力的减弱对双鹭的营销有无实质性影响，以及影响的程度有多大，不过可以肯定的是，双鹭在这宗交易上，失大于得。谁叫普仁鸿被华润看上了呢？

从外部特征看，这是一家足以让你抱着熟睡的公司；但从内部情况来看，你绝对无心睡眠。民企与之国企最大的优势在于体制更加灵活，战略方向更易把握，但象双鹭这样的“四不像”，实在让我们很为难，难道忘了乐普了吗？白鹭化纤虽然已经进行了大幅减持，但并没有明确的意向表明它会持续减持，目前它还会在很多事情上左右双鹭的未来。双鹭，还有很多不可预见的事情发生。

更何况，今年上半年剔除营业外收入，双鹭的主营利润增长其实只有30%左右。表现很好的贝科能，不见得有你想象的那样好。

在决定抱着双鹭入睡之前，最好先打消睡意，在所有的担心消失之前，千万，别睡着了。