分级基金又叫“结构型基金”， 指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级风险收益表现有一定差异的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。

大部分分级基金，实际上包含三种类型的基金，分级母基金、分级基金A类、分级基金B类。

分级分级母基金就是普通的开放式基金。

分级母基金的资产按基金合同约定的比例，划分为分级基金A类和分级基金B类，A类和B类之和等于母基金。

如创业板基金母基金代码161022，创业板A的代码为150152，创业板B的代码为150153，按A比B为5比5，也就是每10分创业母基金，可以拆分为5份创业板A类加上5份创业板B类。

分级A,相当于借钱给B炒股，B炒股赚钱赔钱与A没有关系，但B必须每年给A一定的利息。

通常情况下，分级A相当于一个永续债，每年只拿利息，而不能拿回本金，要拿回本金，只能在二级市场卖出，而二级市场的价常常是打折的，比如本来净值是1，而市场价只有0.93，你在市场卖出，往往是吃亏的。

有没有什么时候分级A可以提前拿回本金和利息呢？

有的。

就是当分级B的净值触及阀值的时候，此时，分级A就可以提前拿回本息了。

一般分级B的阀值是0.25，当分级B的净值跌破0.25，就触发下折。

翻看中国沪深A股，市场波动还是很大的，特别是熊市A浪的杀伤力是很大的，如1993年2月到1994年7月，沪市从1558跌到330，2001年6月到2002年元月，沪市从2245跌到1339，2007年10月到2008年10月，沪市从6124跌到1664，2015年6月到2016年元月，沪市从5178跌到2638，而由于分级B是杠杆交易，在大熊市的时候，理论上只要大盘跌38%，分级B就会跌破阀值，何况有些品种，比如创业板B，证券B,有色B，可能跌幅更大，更容易触及阀值了，一轮大熊市下来，绝大部分分级B都会触及阀值，从而引发分级A下折。

  分级A下折套利，是熊市大跌周期中的战斗机。

  分级A类下折套利，特别是在在牛市见顶，大盘大跌，分级A折价率往往很高，比如折价达率10%，而分级B类触及阀值，分级A类百分之十左右的收益就可以提前兑现了。

  案例1：资源A150059，资源B150060

      2013年12月19日，150060分级A折价率达到5.64%，150060分级B的净值为0.27，距离0.25的阀值只有一步之遥。

      2013年12月20日，股市继续大跌，12月23日，分级B跌破0.25，触及下折阀值，分级A提前拿回折价率了。

   案例2：改革A150295

          2015年7月8日触及下折阀值（略）。

   我们不要小看了分级A套利，2015年下半年大盘暴跌时，分级B下折阀值一个一个地被引爆，不少投资者在分级A一个一个地扫，一个获利百分之十左右，一年下来，获得的无风险收益很高。

   分级A套利目标明确，时间短，且基本没有风险，万一下折没有成功，由于分级A其实就是一个债券，投资者损失几乎没有，因而，投资者投资心态很好，敢下重仓。

   在集思录网站上，我们可以轻松查到各类分级A的折价率，分级B的下折阀值。

   现在的分级A有一百多家，主要有;一带A、证券A、钢铁A、银行A、军工A等，分级A平时是没有套利价值的，只有在大盘大跌的时候，才有套利价值。

   目前，只有高铁A150293逼近了阀值，而高铁A的折价率只有1.92%，军工A的折价率为12.05%，但要母基金跌52%，所以，现阶段的分级A下折套利就是鸡肋，而多利A如果发生下折，由于折价率为负，如果多利B触及阀值，多利A还要倒贴。

   总之，分级A下折套利的关键点有三点：

         第一、      对应的分级B接近下折阀值；

         第二、      分级A的折价率要理想，比如百分之五以上；

         第三、      大盘处熊市大跌周期。

   很多投资者喜欢牛市，不喜欢熊市，其实，牛市有牛市的投资方法，熊市有熊市的投资方法，正如牛市中绝大多数股票会大涨，在熊市中，绝大部分分级B会触及下折阀值，只是很多投资者不知道或者根本没有听说过股市中还有这种战法。