一、   基本面分析

公司总股本151.5亿，其中流通A股108.9亿，公司主营主要从事设计、制造及销售电力设备、机电一体化设备、重工设备、交通设备及环保系统产品并提供相关服务，是一家大型综合性高端装备制造企业，是国内传统的火电和核电装备龙头。

上海电气4月15日晚间披露年报，2019年实现营业收入1266.48亿元，同比增长26.45%；净利润35.01亿元，同比增长16.06%。基本每股收益0.23元，每股净资产4.18，2019年不分配不转增。

二、   主力面分析

1、2019年8月29日，向电气总公司定向增发6.068亿股，增发价10.41.

2、2017年10月19日，向电气总公司定向增发8.78亿，增发价7.55.

3、2017年11月6日，向电气总公司、上海国盛等定向增发4.16亿，增发价7.21.

4、2019年年报显示，公司流通股东有中金、申能、汇金、上海城投等大主力，2020年3月31日，股东户数292611，人均持股47378股，筹码高度集中。

三、转债分析

2015年2月2日，上海电气发行了44.68亿可转债，2021年2月1日到期，初始转股价10.72，2018年12月10日，转股价下修至5.19，除息后现在为5.13.

根据转债转股下修条款和转债回售条款，上海电气要再次下修转股价的触发价是4.36，回售触发价是3.59，回售价103，到期赎回价106.6，而上海电气现在净资产4.18，如果到2020年中报，净资产可能是4.30，2020年年报，净资产可能为4.40，因此，电气转债现在转股价下修和回售可能性都较小。

四、   上海电气猜想

上海电气现在转债剩下规模44.68亿，还有九个多月到期，上海电气吃下了这块肥肉一定不会吐出来，想要电气转债持有人转股，只有两条路可走，第一，下修转股价，第二、拉升上海电气。

第一条路不是没有可能，但可能性小，上海电气自电气转债上市以来在4.36以下的交易日只有一天（2020年2月4日2.34），即使大盘下跌到2440，上海电气20个交易日有十个交易日在4.36以下的机会也较小，上海电气想要下修转股价希望也不大，况且4.36也已经接近上海电气现在的净资产，万一真的跌到4.36以下，我们把防线下修到4.36也不妨；

第二条路应当是一条阳光大道，上海电气年报不分配，那么中报呢，2020年年报呢？且上海电气现在集新基建、口罩、分拆上市、转债到期多种概念于一身，而上海电气总公司也是一个有钱的金主，把上海电气股价做到强赎价上方，也不是难事。

结论：2020年下半年的上海电气上涨动力十足，股债齐飞有望上演。

温馨提示，如果电气转债跌到106.6，那是一个无风险的套利点。其实，电气转债最佳买点是在2008年年底。

有兴趣的投资者可以参看2004年上海机场和机场转债的股债齐飞的表演，因为2005年机场转债到期。