可转债作为熊市中绝佳投资品种的威力逐步显现。未来会转头向上还是会掉头再跌？不知道，但我们可以从历史上已发行并最终退市的转债中寻找思路。。

一、已经退出的可转债

国内发行上市的可转债已经实现退出的有107支可转债，其中101支触发强制赎回以高价退市，但有5支在存续了5年（以前的可转债时间一般是5年，现在一般是6年，时间延长对投资者不利）后最终以较低到期赎回价被赎回。最近一支退出的是宝信转债，2018年7月6日最终收盘价格是141元，历时7个月就完成了使命。欣赏一下：

大部分转债会在到期前完成转股，其中1年内转股的转债最多，有30支，占比28%，能在很短时间内以超过强制赎回的较高价格退出，是非常好的投资；1-2年内转股的转债有25支，占比23%，2年内以超过强制赎回的较高价格退出，收益率让人满意，也是很好的投资。这两种情况占比超过一半，也就是说历史上发行的可转债有一半在2年内就完成了退出，顺利转股。

时间再长一些，若能以高于强制赎回的价格退出，也是好的。但若最终只能到期赎回，期限最长，收益最低，难言满意。历史上到期赎回的5支可转债是：125302茂炼转债、110078澄星转债、125709唐钢转债、110003新钢转债、110007博汇转债。记住它们，这种公司若再发可转债，选择规避。

可转债从上市到最终退出，价格会有波动。这106支可转债中，交易价格始终高于100元的有55支，占比52%，超过一半。

一些转债在交易过程中因为公司经营或者市场情况不高，跌破了100元的发行价，其中有12支跌破了90元，占比11%。

至今未有可转债还款违约，所有的可转债最终都以超过100元退出。了解部分历史转债的表现情况，其中最高价是由通鼎转债创造的，665元。

二、当前上市的可转债

可转债信用申购以来，有一些不利的方面：

1、条款变差，如期限由一般5年变为一般6年；回售时间由转债发行后2年回售变为最后2年；等等。

2、可转债扩容，未来会有更多的转债上市。

3、个人不能正回购上杠杆。

4、不能作为打新门票。

这些是实打实的利空，体现在可转债价格上就是价格重心和最低价格有所下移，有几支转债的最低价格跌破了历史转债罕见的80元，但如今却变成了常态。市场在发展，对于有价值的东西，不断下跌中机会就出现了。

现在上市的可转债共有99支，其中有36支价格高于100元，占比36%。仍有63的转债交易价格在100以下，其中90元以下7只

可转债可以保持较少回撤就在于其债底保护。债性方面，目前有5支可转债的税后年化收益率高于5%，从债券的角度都有一点吸引力了。

兴业证券研究所对历史可转债做了一个统计，从平均价值看2007年和2015年最高都达到250元。从平均价值的走势看，可转债的牛市是由股市的牛市带动起来的。这很容易理解，可转债是正股的影子嘛。同时也可以看到，可转债的回撤不太深，因为有债底保护。当前的平均价值处于历史低位，是一个机会区域。