（一）   中国铝业套利分析

当时山东铝业在23元，若换股，成本在8元，而按当时市场现象，新股上市至少翻一番，中国铝业应至少在15元以上，这样，如果买入山东铝业，无风险利润在90%以上。结果，2007年4月30日，中国铝业上市，开盘价20.07，稍作整理股价直奔25，最高冲到60.

投资山东铝业可以转化一道数学题：

已知：山东铝业换股中国铝业每股成本8元

求证：投资山东铝业的风险和收益。

投资要点：根据市场行情，预测中国铝业的上市价。

（二）、城投控股套利分析

城投控股：2015年6月19日，拟1:1换股吸收合并阳晨B股，环保资产拟以上海环境独立上市

  城投控股(600649)

城投控股+阳晨B（退市）=新城投+上海环境（新股上市）

 2、本次合并的换股价格和换股比例

  　本次合并中，城投控股的换股价格为15.50元/股，阳晨B股换股价格为2.522美元/股；根据上述换股价格，阳晨B股与城投控股的换股比例为1:1，即每1股阳晨B股股票可以换得1股城投控股A股股票。计算公式为：换股比例=阳晨B股的换股价格/城投控股的换股价格。

  3、现金选择权。

为充分保护城投控股全体股东的利益，本次合并将向城投控股除上海城投以外的全体股东提供现金选择权，并由上海城投及/或其指定第三方担任现金选择权提供方。在第一次现金选择权实施股权登记日登记在册的现金选择权目标股东，可以在第一次现金选择权申报期自行选择以10.00元/股的价格全部或部分申报行使现金选择权。

1、     进程。

2015年9月21日，重组方案获国务院国资委同意，2015年12月18日，获国务院商务部原则批准，2016年1月7日，获证监会并购重组委员审核通过。2016年12月5日，重大资产重组涉及外管事项获批，2016年12月27日，换股吸收合并实施。

2、     机会。

城投控股2015年7月8日，最低9.78，收盘10.34，给出了一天无风险的套利机会。（现金选择权10元）

阳晨B在2015年7月3日最低价1.394美元，2015年7月10日，最低价1.415美元，2015年8月28日，最低价1.666美元，三次无风险或微风险机会。（现金选择权1.627美元）

3、     市场选择

城投控股2015年12月25日最高26.63，阳晨B4.09美元。2016年实施最后一个交易日，城投收盘20.09.

新股上海环境上市，由10元最高涨到42.