自2015年7月下旬以后，我一直看空后市，也一直空仓或轻仓运作，包括2850至3684及2638至3097的中级反弹，把主要精力放在固定收益品种上，。为什么呢？我经历过五轮熊市，比较历史 ，我觉得现在的股价太高，股票太贵。

熊市末期我们主要看四大指标：一是中位数市净率，二是中位数市盈率，三是一元股，四是可转债。辅助指标是新股上市涨跌幅及加权沪市市盈率。

现在市场上有两大多头，一是李大校，二是杨少将，两人能拿的出手是看多理由都是沪市加权市盈率。

不可否认，沪市加权市盈率现在是13倍，的确处在历史低位，但这主要是银行股市盈率超低及所占权重极大所致，我们看看深沪股市13倍市盈率以下的股票只有100只，而沪深股票总数是2800多只，只占4%，如果你认为银行股有投资价值，处于历史底部，那你直接买银行股好了(其实我也看好现在的银行股）。在这里我们要特别特别强调的是，在沪市处于泡沫顶峰的5178点时，沪市加权市盈率是22倍，也是处于历史低位，你能说5178点很有投资价值吗？不能，因为沪市加权市盈率是注水的。

好了，我们来看看其它主要指标吧：

第一、可转债。现在还没有一只破面值的，国盛交债现在是97，已破净，但国盛不是真正的可转债。

第二、中位数市净率，现在是3.89（剔除负资产），历史大底只有1999年的3.4数据与之相近，但我们希望1999年的519不再重演。其余的都在2.0以下呢(1994年330点时市净率1.4，2005年998点时市净率1.6，2012年底1949点时的市净率为1.9)。

第三、中位数市盈率，现在是65（剔除亏损股），5178点时这个数字是129，远远超过6124时的61及2245时的74，也就是说，5178点的这轮牛市，是中国股市最大的泡沫，现在这个指标65还是太高，泡沫太大，比2007年的6124点的61还要高。（历史低位中位数市盈率数据，94年330点时16，05年998点时18，2012年底1949点时26，就是1999年1047点时也是32）。

第四、一元股。现在还没有一只，以前的熊市大底，一元股可是成批出现。

第五、新股上市涨跌幅。现在的新股可是稀缺资源，上市不翻番都不好意思说，你见过新股破发的吗？那是熊市末期的信号之一啊。

高就是高，低就是低，数据不会骗人。吴敬链说：是泡沫就一定会破，只是不知道什么时候破。

熊市大底一定会来，但现在一定不是熊市大底。