海运转债到期年化为负，到期时间还有二年三个月，回售价到期价都是103。两年内解决概率较高，尤其是明年年报中报前后，转股价一定会向下修订。

   海运正股PB较高，盘子小，有题材，一旦升空能上150。浙能集团每年4千万吨的煤炭运量，如交给2012年仅有1000万吨水运合同的海运，业绩逆转可期。浙能集团未来1年无意改变其主营业务，并承诺将其作为运输业务唯一整合平台。此外，宁波大物流港和舟山新区，也是海运升空动力；上海自贸区利空舟山物流港计划，但利好于周边的航运股。

   海运业作为典型的周期行业，正经历行业整体低谷。A股市值排名前二十的任何一家上市公司，足以买下整个海运行业的所有公司，这显然不是常态。未来两三年中，海运行业将是整合重组的重点区域。

海运转债的主要矛盾在浙能集团，当前工作重心在东电B，目前已经胜利闭幕，预计明年重点转向航运大平台的整合；当前到期不保本，但性价比仍然值得关注。

  看好海运转债。