可转债是人们根据一种事先的约定，可以在将来某个时段，按照约定的价格转换成股票的特殊债券。在可转债未转成股票的时间段，它有一定的债券利息收益。因此，可转债介于债券与股票之间，当可转债下跌到面值附近时，它就成了下有保底，上不封顶的极品品种了。

    可转债发行人发行了可转债，总是希望转债持有人在规定的时间段，尽快转换成股票。可是，有时由于大盘走势极弱，比如遇上01年到05年或08年那样的超级大熊市，转股价有时一直会高于市价，转债持有人就不会把转债转成股票。而转债存续是有期限的，到期如果转债持有人仍未转股，上市公司必须连本带息回购转债。因此，从博奕论来讲，这时，最着急的是上市公司了。因为上市公司花了很大的人力、物力、财力，好不容易才发行了这个可转债融资，是绝对不愿意回购转债的。现在的可转债的存续期一般是五年，如果到了最后一年，仍有大部分转债未转成股票，上市公司一般会展开公关，他们或根据有关约定，下调转股价，或与有关主力配合，出台相关利好，如大比例送股或业绩大幅提高，把股票炒上去，强迫转债持有人把转债转成股票。因为如果转债持有人不转成股票，将会受到低价回购的惩罚。

    [案例] 100009机场转债

    该转债是上海机场(100009)于2000年发行的，于2005年到期。由于20001-2005年大盘超级大熊市，机场转债一直高于上海机场股价，到了2004年年末，上海机场会同南方方证券等主力，联手合力将上海机场股价推高50%，使转债持有人在转债到期前顺利转成股票，上市公司、主力、转债持有人皆大欢喜。

   可见，通过研究可转债到期结束方式，我们常常能发现一些无风险的套利机会，特别是在大盘处于连续弱势之中，利润更加可观。

   当然，此战法要注意两点：第一，转债价格不能过高，一般在105左右为佳，第二，不要地早介入，一般提前半年到一年为宜。

   有兴趣的可研究一下现在市场上的110078。新钢转债和唐钢转债也可关注。