（一）百济神州？

百济神州成立于2010年，专注研发分子靶向和免疫抗癌药物，是国内第一批致力于原研新药开发企业中的佼佼者。2016年初，百济神州逆势登陆美国纳斯达克，经历美股市场的三次增发后，市值已由最初的7亿美元达到如今逾百亿美元，成为一家拥有超过1,300名雇员，涵盖研究、临床开发、生产及商业化的全球性生物医药公司。

2011年4月，百济神州（中国）有限公司成立；

2013年，百济神州和默克雪兰诺达成两项合作总金额约4.6亿美元

2014年11月，百济神州完成7500万元美元A轮股权融资（高瓴资本领投2500万美元）；

2015年4月，百济神州完成9700万美元的A-2轮股权融资（高瓴资本领投1850万美元）；

2016年2月，百济神州纳斯达克上市，完成1.82亿美元的公开发售，发行价24美元；（高瓴资本为基石投资人）；

2016年11月，完成2.12亿美元的随后公开发售；

2017年7月，与新基公司达成单品种权益转让新纪录的13.93亿美元；

2017年8月，完成1.9亿美元的随后公开发售；

2018年1月，完成8亿美元的随后公开发售；

2018年8月8日的港股上市定价108港元，公开募资9.03亿美元（股票交易代码“6160.HK”）；

据招股书显示，百济神州的股权结构当中：

1）公开股东占比约63.5%；

2）百济神州董事及管理层持有约4.17%。相比第一和第二大股东合计持股超过32%，百济管理层的持股比例相对较小。百济神州称，公司拥有权益的董事及高级管理层成员为欧雷强（2.32%）、Donald W. Glazer（0.62%）、Thomas Malley（0.06%）、王晓东博士（1.08%）、Amy Peterson博士（0.03%）、黃蔚娟博士（0.04%）及新加盟的吴晓滨博士（0.03%）。

3）Hillhouse Capital （高瓴资本）持有约10.14%；

4）Baker Bros. Advisor LP（Baker Bros.实体）持有约22.19%，为第一大股东。Baker Bros.为投资至生命科学领域公司的长期投资合伙企业，系位于纽约的投资顾问，自2000年1月以来一直提供投资咨询服务。

百济神州的高管团队系“清一色”的海归或具有跨国企业工作经验。在公司董事会层面，亦有来自股东方的代表。其中，董事会成员Michael Goller与Ranjeev Krishana分别为Baker Bros. Advisors LP的董事总经理兼国资投资负责人；董事会成员易清清为高瓴资本的合伙人。

（源于百济神州招股书）

百济神州一共进行了7次公开募资，累计募资23.59亿美元，而高瓴资本在百济神州的这7轮募资中一路同行高瓴是百济神州每一轮股权融资的核心投资人（lead investor）。

为什么高瓴资本会持续重仓百济神州，是一个值得思考的问题。

（二）Baker Bros. Advisors LP是何许人也？

          正如Baker Brothers Advisors其名字所昭示的一样，这个基金是由Julian Baker和Felix Baker 这两个亲兄弟于2000年在纽约创建。Felix Baker在斯坦福大学是免疫学博士，而Julian Baker则瑞信第一波士顿的私募基金部开始了自己的职业。在成立自己的基金之前，Baker兄弟还与Tisch家族一起成立了一个投资生物科技领域的公司。所以当两兄弟建立Baker Brothers Advisors之初，就确立生物科技和医疗上市公司为主要投资方向，并为众多大学基金，家族基金等基金会提供长期投资服务。

        2003年,根据美国证券交易委员会报, Baker兄弟申报的管理资产只有2.34亿美元，在当时对于OrbiMed Advisors等生命科学领域的投资巨头来说, 他们只是个初出茅庐的晚辈。而到2016年第一季度，Baker Brother Advisors已发展成为一个拥有管理资产(AUM) 接近100亿美元，并持有123个公司股份的全世界最大的生物科技对冲基金之一。那么Julian 和 Felix 是如何在这不长的十几年内成为生命科学对冲基金的巨头呢？

首先，在投资回报方面，Baker Brothers 绝对是投资生命科学领域对冲基金的佼佼者。从2011年到2015年这五年里，其投资组合中前20大的持有公司的5年累计回报高达344.80%，远远高于标准普尔指数同期140%的回报水平。

与其他对冲基金分散量化来对抗风险的投资方法不同，Baker brothers Advisors的更倾向于把投资比重放在少数几个能带来高长期回报的公司上。所以在他们前10大持有公司占整个投资组合的70%以上。而且，由于服务对象多为大学基金，家族基金等, Baker Brothers Advisors还是长期投资者，其投资头寸一般都超过了三年，且表现最好的几个持有时间更长。

         Baker Brothers Advisors长期精选的投资策略由于近2年医疗卫生／生命科学领域上升的并购活动，获得了巨大的回报。2014年8月, InterMune，一家专注孤儿药研发和生产的生物科技公司被医药巨头Roche收购。InterMune这个曾经业绩不佳的公司在2014年由于其研发项目第三阶段（Phrase III）的正面结果，和被罗氏收购的利好消息，让持有472万股市值2.08亿美元的Baker Brothers Advisor 在短短两月内套现将近1.5亿美元。从开始持有到被收购，InterMune为Baker Brothers提供了400%的回报，超过了医疗卫生板块任何一家上市公司，在这年，Baker Brothers持有的另外5个生物医药公司的股价也涨了将近双倍。2015年，Baker Brothers惊人的投资回报还延续着，其持有1140万股的Synageva Biopharma, Inc.成功被Alexion Pharmaceutical 收购，直接套现将近14亿美元；而其持有的另一个大头Pharmcyclics, Inc.也被Abbive, Inc.用将近2倍的溢价高达210亿美元收购；而Baker Brothers Advisors当时持有的第二大公司Incyte (现在已经是第一大)也在2015年股价升值了36%。

Baker Brothers Advisor创始人介绍：

Baker Brothers Advisor 现在共有25个雇员，其中11个位投资研究分析师。

FelixJ. Baker在获得斯坦福大学免疫学博士之后, 1994年开始为Tisch家族基金投资生命科学板块。在2000年成立自己的基金后，他成为了Synageva Biopharma Corp的主席和董事，并分别在2003年成为Seattle Genetics, Inc.的董事，在Ardea Biosciences, Inc.于2010年，Genomic Health Inc.于2012年，Alexion Pharmaceuticals, Inc.（后收购Synageva Biopharma Corp）于2015年成为独立董事。

JulianC. Baker在从哈佛大学毕业后，于1998到1993年为瑞信第一波士顿的私募基金部门工作. 1994年开始与他的兄弟Felix为Tisch创办了家族基金. 在2000年他创立了自己的基金之后，于2001年成为了Incyte Corp的副主席和董事, 并分别在Genomic Health Inc.于2001年，在Idera Pharmaceutical Inc于2014年，ACADIA Pharmaceutical Inc.于2015年成为董事。

Stephen R. Biggar: 合伙人，在2002-2006期间担任Baker Brothers Advisors 担任主管，并是 Synageva BioPharma Corp.的董事。在加入Baker Brothers Advisors 之前, Stephen在斯坦福获得免疫学博士和医学博士（M.D）

（三）高瓴资本是何许人也？

       师从耶鲁大学首席投资官大卫.史文森的张磊，2005年创建高瓴资本。创立高瓴资本的13年间，市场的瞬息万变，而唯一不变的是张磊一直的坚持“重仓中国”理念。2005年他创业初始在海外募资时，打出了这样的口号：中国正在崛起，高速火车正在离站，请立即上车， 而今，张磊的高瓴资本已经具有600亿美金的规模。

         高瓴资本很早就成立了专业的生物医药行业投资团队，重点关注革命性生物技术，现已投资了一大批国内外优质医药企业，除百济神州之外，还包括：药明康德、甘李药业、君实生物、信达生物、瀚晖制药、Moderna、Viela、Kiniksa、Apellis、Arcus等。在创新药行业，高瓴立志成为全球优质企业的超长期合伙人，与被投资企业共担风险、共创长期价值。

          在百济神州创立至今的8年期间，高瓴有幸参与和支持了百济神州共计7轮的融资，从2014年的A轮，到2015年的B轮，从2016年美国上市，到上市后的定向增发，再到此次香港上市，高瓴是百济神州在中国唯一的全程投资人。除了向百济提供长期的资金支持以外，高瓴还结合自身对制药行业和市场的深入研究与专业判断，在百济神州成长的每一个关键时点以及国际合作和顶尖人才招聘等方面提供强有力的战略支持。

         回顾投资之初，当时百济神州只有一个药物进入了I期临床试验阶段，并且公司也正处于从许可模式向自主研发模式转型的时期，但是百济神州的创始团队和研发团队成员们对产品和临床试验的极致要求，以及致力于建设强大的自主研发团队和全方位提升内部能力的战略远见深深打动了高瓴，高瓴愿意跟这群“靠谱”的人一起做“有意思的事”。更为重要的是，百济神州的企业文化也与高瓴的文化内核不谋而合：强烈的好奇心、发自内心的诚实，和追求卓越的强烈信念。

      未来十年，中国医疗健康领域将会迎来重要的发展机遇期，而高瓴坚信那些具有伟大格局观的企业家和坚持长期价值创造的企业一定会脱颖而出。而此时此刻，站在新的起点的百济神州，所秉持的创业精神、对科学的严谨态度，以及致力于成为创新药物研究、开发和商业化全球领导者的使命，也将推动它不断创新，引领整个行业的发展。