投资本质是一个概率游戏，这一点已经成为共识；

基本分析法和技术分析法本质上是一种分析工具，也是围绕概率（风险）与赔率（期望收益率是其变体）；

而应付主观认知与客观事实之间的差异，就是投资过程中需要为其预留出足够的应付以外的护城河，名之曰“安全边际”；

当然，基本面分析：

格雷厄姆时代侧重点是依据可靠地历史信息来平滑推演未来，鉴往知来，这种要求“变数小”，强调“稳定性”，所以巴老挂在嘴边的语录以及投资风格（比如很少投资科技股，这方面的精彩论述就不多说了，太多了）；所以格雷厄姆更多的采取的是统计学意义的工具，比如对历史营收、收益、杠杆、账面、……，格雷厄姆虽说也重视利润表，但是本质上大萧条时代的后遗症之一就是特别重视资产负债表，格雷厄姆的分析方法更多的是集中在资产负债表；

费雪时代的重点是引入了集中、定性和成长，当然无可否认，格雷厄姆也重视定性分析，在其巨著《证券分析》中也喊出趋势本质上是定性的；只是其分析工具更多的是精确的数据，外加其对安全边际的苛刻要求，所以造成了大家对其定性这方面认知的忽视；费雪的工具箱，更多的是集中在利润表，利润表上的扩张速度是非常受到关注的；

巴菲特与芒格时代，除了综合格雷厄姆和费雪的优点之外，还引入了一些源头活水，不管是得益于芒格，还是巴菲特本人，这些已经不重要了，重要的是这已经成为既成事实，这也是今天巴菲特这本教科书不可或缺的一部分；至于巴菲特为投资开创的优秀典范，不好在这说了，大家多数耳熟能详，我也就不班门弄斧了；

这里我只是提醒一下下：

基本面分析更多的是提供了分析标的的“绝对价值”信息，这决定了在市场错误定价的时候的赔率大小（空间大小），即便如此，也改变不了这种概率决策的本质；

贝叶斯的概率决策或者管理学或者统计学中的决策树模型是一个经典的应用方法；

基本面分析出来的绝对价值也不会是单纯的一个点，因为各种可能性造就了不同可能性的存在，亦即合理估计值是一系列不同的点或合理的估值区间（这也是巴菲特的胖子理论），不同可能性的存在也就造就了不同的认知，不同的认知会有不同的判断，最后决定了一些列不同的决策行为；

技术分析作为分析工具，也是提供的仅仅是一些概率；

比如A信号出现的时候，上涨或许下跌的概率多大；B信号在A信号出现之后出现，使得上涨或下跌信号出现的概率提高到多大；

举个例子吧：

比如MA60与MA120金叉之后，长期趋势上涨的概率可能为70%；比如之后MA120与MA250出现金叉了，使得长期上涨的概率提高到80-90%；

在第一次出现的时候配置多少仓位，第二次信号出现的时候可以加大到多少仓位；

……

当然，这个过程也受到博弈空间的限制，比如通过基本面分析或技术的形态分析预估出大概的空间（同时这时候也可以与基本面分析中的情景分析中不同情境下的概率，技术可以印证基本面分析中某种情景的可能性，其实这也是基本面分析方法中的一种概率的替代方式，这种概率，不是通过对分析者本人对行业、公司等专家级的精准把握，而是通过市场的走势来替代主观的概率判断）；

投资过程中，这种较为专业的概率游戏，是一个非常迷人的思维方式，只是专业的人士，比如巴老之流，运用纯熟；比如我们这种人，有时候有意，有时候是无意，通过市场血的教训摸索出朴素的概率思维方式和决策方式，恰恰这种有意或无意的行为，符合了大道与规律，才让我们取得了一点成绩；

当然决策过程有时候是独一无二的，有时候是重复的，怎么解决这个问题：

决策理论中是这么解决的：

如果是可重复的，比如稳定性比较强的行业，这种以往的表现对后来借鉴意义很大，所以可以往为今用，可以借用以往的表现，比如最好的情况、最坏的情况（应付风险，以及安全边际的判断），这种算是过往的事实可以为未来提供指导，这种算是客观概率分析法，客观概率是有可比之物；

如果是独一无二的，比如变数很大的行业，这种以往的表现对未来的指导意义不大，这个时候没有过往的经验可以借鉴，这时候往往体验一个人的眼光和判断能力以及风险管理能力；如果非要拿一个词来套用的话，也就是主观概率分析法，并没有可比之物；

二者在投资过程中综合运用，根据决策特点以及自身的能力范围来作出适当的选择；

巴菲特说：“保险和投资很相似。”

潜台词也就是说：

第一、投资是概率游戏，无论如何玩，都改变不了这种实质；基本面分析再牛逼，也有折戟沉沙的时候；技术分析再厉害，也有失效的时候；

第二、概率思维是投资决策中一种必不可少的思维方式，不管你是有意培养，还是无意中根据市场血的教训摸索出来了一些卓有成效的方法，本质上也是符合了概率思维的规律而已；

我想加入一点：

这一点也很重要；

这也是为啥大家不停地打听消息，不同的是，消息派为了获取内幕资讯；方家通过正规可靠渠道，收集可能潜在变数的资讯，所以无论是费雪，还是芒格、巴菲特都讲究每过一段进行检验一下；

因为新的信息，后续的决策中改变了决策的概率；

最简单的例子就是：

比如掷骰子，掷下去之后，猜点数：

神马也不知道的情况下我们猜对的概率是1/6；

如果告诉你是双数，你的概率瞬间提高到1/3；

如果再告诉你说不是6，你的赢面瞬间又提高到1/2；

贝叶斯决策或者一件决策之后的后续决策的意义所在也在于此；

当不同消息出现的时候，你的成功的概率或失败的概率随之上升；

但是这种概率思维并不能真正的屏蔽风险；

风险仍然无处不在；

有时候99%的概率等于零，因为那种1%的（几乎不可能发生的事情）可能发生的概率发生了，结果上看99%=0

有时候1%的概率等于100%，因为那种小概率事件，几乎不可能发生的事情发生了，这时候结果上看就是1%=100%；

所以概率思维固然重要，但是对于这种小概率事件的发生也要做好防范；

黑天鹅有时候发生的概率要比我们想象的要大得多，统计上也存在厚尾现象；

资本市场的魅力在于：

如果你有无限的现金流，比如像巴菲特一样（与散户相比），那么你也有足够的容错空间；

如果你的资金不是有限，保守比激进好，活得久就有机会，高确定性不等于一定，判断不等于事实，给自己的决策留下足够的容错空间；

投资本质上是概率游戏，但是这种游戏的奖品大小是时间决定的；

所以整体上而言，思维的高度，思想的厚度，决定财富的厚度；

祝福

                                     阿笨            周口