明天飞上海，老毛病，失眠了，写点东西吧；

天伦出公告了，连续涨了两天，鉴于对一只股票的追踪，所以还是需要简要分析一下；

天伦此次的动静有点大，感觉大股东不简单，是个资本运作高手；

此次收购实现了几个战略意图：

第一、摊低成本，接盘的价格有点高，11.68，怎么着都有点溢价过高，所以9折增发也不用气不打一处来，如果是我们当中的任何一个人，都会这么干，合理、合法的运用游戏规则，无可厚非，只是道义上，这么好的一个壳子有点糟蹋；定增后成本迅速摊低到6.98元；

第二、这次不能一次到位，一步到位违背法律承诺，半年不重组；不改变主业；但是又实现了战略转型的第一步，已经不在单纯的是一个地产股或煤炭股了，已经涉及软件行业了，所谓的智慧城市啥啥啥的，这都不是重点；

第三、这次收购是关联方，杨树创投是有股份的，所以这次定增收购只是小试牛刀而已，这次收购目的不是一步到位，一步到位不现实，因为是“重组失败”之后才定增的，这种半年承诺的紧箍咒在，不会一步到位搞定主业的大撤换；

还有新股东股权比例低，接盘价高，这时候借壳也不理性；

所以采用了一个进可攻退可守的策略；

那就是定增收购一个业务一般，相对公司现有“主业”而言，只是占比一部分，还算不上“重组”的帽子，所以既规避了法律监管，又实现了前两步战略；

不要小看这一点：

这一点有两种作用，（1）既激活市场预期，转型了，未来博雅之流可能会在“半年”之后的某个节点来一次注入同时剥离置换非软件业务，彻底实现曲线借壳上市；

（2）同时又不给市场太多的狂热，定增收购的毕竟这是一小块业务，从营收和利润看，都不够看，不足以支持一步到位，所以那么5个板以上的可能性不大，3-4个就不错了，5个算是超预期吧，不是不够看，是主力估计根本没有一步到位的意图，所以这种一厢情愿的想法是不现实的；

第四、关于本次收购的对价问题；

很多人对此颇有微词，应该说这个价格不好不坏吧；

可以接受；

从营收看：

13年，1个亿左右；

14年，1-6月7400万，如果简单的2倍的话1.8个亿左右，市销率在3左右；

利润看：

13年，1600万左右；

14年，1-6月1200万左右，全年简单算2000万左右，27倍左右的PE，高吗？拉出来软件行业的平均PE来看，相对来说还是比较低的，国产软件板块打开看看，不是亏损就是PE高的笑死人，低于30的几乎没有，基本上都是40以上，所以这个价格应该说还算是公平的；

第五、这次收购=不停牌的动作，只不过是慢慢推上去还是几天走完行情；

已经这样了，所以再讨论已经没有意义了；

不过好在大股东已经开始慢慢上道了；

如果按照这次看能到9-10之间已经是很不错了；

如果从长远看，大股东肯定有后续动作，这股长远看，20元的定价不算高；

未来还是值得期待的；

第六、关于定增的题外话；

这次定增很随意，但是闲来之笔很有深意，值得玩味；

“收购”只是序曲，天伦的改头换面之路才刚刚开始；

所以不管是“补涨”，还是真正的上涨，都已经不重要了；

第七、未来可能的几种走势：

可能（1）

之后走势猜想：

可能性（2）

可能性（3）

调整之后，慢慢推高，不想截图了，但是大致差不多；

不管如何，都祝福持有000711天伦置业的朋友；

                                                     阿笨      清远