看好公司销售模式转型，市占率有望提升
婴幼儿奶粉行业2013年增速有望加快
6-18月是婴幼儿集中消费奶粉的阶段，据Euromoitor统计，二和三段奶粉占整个奶粉销售的70%左右。www.microbell.com【迈博汇金】因此我们认为13年是龙宝宝主要贡献销量增速的一年，行业增速有望达到25%，快于12年的22%。www.microbell.cn（迈博汇金）此外，我们认为若取消独生子女政策，行业增速有望再上一个台阶。
贝因美有望在行业洗牌中胜出
我们认为公司定位先胜一筹，营销助推发展，未来有望在行业洗牌中胜出。
相对于内资品牌，贝因美的品牌力和渠道力（传统渠道、母婴渠道和KA渠道）较强；相对于外资品牌，贝因美二三线市场渠道布局较早，渠道利润空间可能相对较大，但相对公司市场费用投入也较高。
看好贝因美由防变攻转型，市占率有望提升
我们预计公司13年市场占有率有望提升1-2个百分点，至11-12%。公司从12年下半年开始渠道改革：1）渠道进一步细分，在原有优势渠道外，重点布局母婴渠道和电商渠道；2）推广差异化新产品，分渠道销售。与爱尔兰Kerry公司的战略合作将进一步提高公司的新品研发能力。我们预计，公司在13年将继续推出2-3款差异化产品，专供母婴渠道和电商渠道。
估值：上调2013-15E年盈利预测，12个月目标价上调至33元我们上调了2013E/14E/15E 年收入、毛利率和费用假设， 分别将EPS 从1.51/1.84/2.18元上调至1.58/1.95/2.37元（2012年预测保持不变），同时上调12个月目标价至33元。目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值（WACC假设为9.3%）。
阿笨评注：
预测值纯属胡扯，以前有争议，现在市场对管理层的信心逐渐恢复，加上外国品牌也出了问题，贝因美的质量再次为大家所关注；
坦白说，一个国家的食品安全绝对不容许外资全部垄断，尤其是这种牵涉未来的……，我想当初社保一来出于朝阳，二来属于消费，三来属于国民安全，这是说大了；往小了说，公司专业化运作，主营婴童产品做的比伊利、光明好，最起码这一块业务可以这么说；
市场一直怀疑：公司没有什么是核心能力，护城河很窄……；原因就在于：毛利很高、净利润却很低；说明主要靠营销占领终端渠道获得的这种发展……
我不否认，但是有一点可以记住：
营销+质量，这是很多产品的必由之路，可口可乐如此，百事可乐了如此，麦当劳和肯德基也是如此；他们早期的发展基本上都是靠营销起家，可口可乐就是糖水，凭什么百年不衰，有人说那是美国的文化象征，哥哥哎，看看一本书《上帝、国家、可口可乐》早期的发展哪个不是渠道的竞争，控制了渠道，然后质量制胜，然后源源不断随着五美分的定价，随着美国大兵的世界驻兵走向了世界，现在成了美国文化了，难道美国人在可口可乐意境面世就成了美国文化？脑子有病；
营销+质量还是挺有力的武器，缺点是现在对终端KA的掌控力可能有问题，不然贝因美广告覆盖率一般，但是毛利高、净利不高侧面说明公司的营销投入应该多数是返点……
产品更显这一块我看贝因美算是个短板，如果解决了也就不是这个价了；
技术上：
大箱体，也就是说接下来半年时间大概也就是在20-30之间波动反复几次，然后大概能冲上平台低点，翻倍吧，300075数字政通就比贝因美技术上早了7个月左右（20*7=140个交易日）；
这一波波段吧，需要出来透透气了；
20以下买点，20以下买点，成本控制在18以下，基本上50%附近了，波段可以透透气了，别人的预测估值，别太当真；真有耐心，那就继续拿着，也不算啥；
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