歌尔声学，且不讲其他，单纯的从报表看：

成长很有水分——

毛利稳定在27%附近；

增长有几次突变，异常情况；

05、06、07年资产负债率极高，尤其是06、07年，08年之后引入战略投资人之后有所调整；

后来上市融资之后，资本结构得到改善，也就是超额融资，中小板干的事情，被券商忽悠的最终获利的肯定是“勾结起来”的券商和上市公司，不想跟这种垃圾有瓜葛，有兴趣的查查，基本上属于“券商+直投”突击入驻模式；

后面的变态增长，根本不具备可持续性，也是经过债务融资来提高增长速度的；

这是财务学上的常识，通过举债，利用杠杆，可以加速成长，这种成长是异常的，这种模式，如果需要维持高增长，只能不停地融资，要么股权融资，降低杠杆，然后再使用债务杠杆，这两种情形交替使用，一旦一个不能持续，也就是说，要么财务恶化，要么增长恶化，靠杠杆融资加速增长，财务上属于虚幻增长，这种增长是不可持续的，一旦使用，就要喝下杠杆降低之后的苦酒，那时候注定增长加速减缓趋势，所以一般国外企业，很少使用这种举债来实现增长模式，因为这样盈利波动幅度达，会影响股价波动，对于国外很多重视投资人回报，注重市值管理的企业来说，这样是致命的；

债务融资注定不可持续；

这也是我关注600075数字政通和002567的原因之一；

到一定程度，比如释放到50%不到的时候，送股，除权，然后调整资本结构，降低杠杆，这样交替使用，可以有3-5次以上才达到歌尔声学这种资产状况……

歌尔声学这种，纯属炒作出来的，做出来的，根本不具备那种增长典范；

只不过遇到了一个强悍的主力而已；

幸运属于少数，骗了不少人；

呵呵，祝各位小心了；