加载中…澄星股份可转债110078一点分析
(2012-04-21 01:23:42)
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分类： 理论研究与学习 |
☆债券概况
110078
澄星转债
1.公司名称:江苏澄星磷化工股份有限公司
2.证券简称:澄星转债
3.证券代码:110078
4.行业类别:化学原料及化学制品制造业
5.发行日期:2007-05-10
6.发行方式:老股东优先配售及网上定价发行方式
7.发行数量（元）:440000000.00
8.老股东配售数量（元）:266693000.00
9.上网发行数量（元）:173307000.00
10.发行面值（元）:100
11.发行价格（元）:100
12.票面利率（％）:第一年1.4％，第二年1.7％，第三年2.0％，第四年2.3％，第五年2.7％。
13.付息方式:每年付息一次
14.期限（年）:5
15.转换期间:2007-11-12至2012-05-10
16.上市地点:上海证券交易所
17.上市日期:2007-05-25
18.上市流通量（元）:440000000.00
19.公司地址:江苏省江阴市花山路208号
20.法人代表:李兴
21.联系电话:86-510-80622327;86-510-80622329
22.传真:86-510-86281884
23.回售日期:
24.回售条件:在转股期内，若公司股票在连续20个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70％时或改变了募集资金用途时，持有人有权将全部或部分可转债以每张105元（含当期利息）的价格回售予公司。
25.回售价格（元）:105
26.回售申请期:
27.到期赎回日期:
28.到期赎回价格（元）:
29.提前赎回日期:-
30.提前赎回条件:在公司可转债转股期内，若公司A股股票在连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130％，公司有权以105元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。
31.提前赎回价格（元）:105
32.初始转股价格（元）:10.58
33.最新转股价格（元）:10.53
澄星股份与澄星转债的关系
转换比率=单位可转换公司债券的面值/转股价格=100元／10.53元=9.497
市场转股价格=可转换公司债券的市价/转换比率=107.70元／9.497=11.3194元
市场转换溢价率=（市场转股价格-当前的股价）/当前的股价=（11.3194元-9.42元）／9.42元=0.2016
我们知道
市场转换溢价率大于0时，债券转成股票是亏损的；
等于0则不亏不赚；
小于0时，说明用债券转成股票是比直接买股票更便宜的。
几点分析：
1.澄星股份与澄星转债之间的市场转换溢价率比较大，公司面临两种情形：
一、偿还本息，这样面临1.04亿元的支出和大量的财务费用，此时从企业的现金流看，为负值，偿付压力比较大，所以这不是好的选择；
二、转换成正股，即股权，但是现在面临着溢价率高达20%以上，除非
所以估计很多套利公司看到澄星股份的财务状况与证股价以及转股价之间的差额，正在买进公司股票进行套利呢（不是严格意义上的套利，小散们干的事情O(∩_∩)O~）；
2.考虑到澄星转债2012-05-10到期，时间不多，上市公司转股意愿更强烈。
3.澄星股份：磷化工概念，上市公司会不会利用此市场，提高转股的可能性？
4. 提前赎回条件:在公司可转债转股期内，若公司A股股票在连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130％，公司有权以105元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。这条款说明只要澄星股份的价格连续20个交易日大于10.53元*130％=13.689元，公司有权以105元（含当期利息）的价格赎回全部或部分未转股的公司可转债。也就是说，理论上13.689元是无风险区间（阿笨注：这也是为什么澄星股份一直徘徊在10以下，偶尔涨上去之后也只是在14附近构筑顶部）。
5.结合历史上58只可转债的转股情况，只有两只没转股成功（一只是造假，一只没上市），其他全部转股成功，澄星转债转股成功的概率极大。
几点思考：
1.如何知道某个股票最近转股的机会比较大？
答：这估计需要长期的跟踪可转债与正股的关系，可以参考
http://bond.money.hexun.com/data/transform.htm
2.如何确定是否有套利的价值？
答：这个需要的是长期的观察和实践，估计别无捷径。
3.理论上13.689元是无风险区间？是否如此？如果是真的，那高于13.69不是还有相当的可套利空间?
答：这个未必，这个需要紧密观察可转债的转股情况，有可能不需要维持13.69元20个交易日，已经实现完全转股。这个可以参考上海交易所和深圳交易所的转股情况。
注：此文只是作为作者学习记录，不是个股推荐，据此入市，风险自担。
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