一句话，外汇占款仍然在增加。

所以必须通过加息来回收过多的流动性，已达到货币供给增长幅度在16%以内。

但是外汇占款的增长，在经常项目下，可能存在两种方式：

一种增长是好的增长，比如出口的增长带动进口的增长，这意味着劳动生产率在不断提高，新增加的货币可以在国内找到足够的商品等价物，而不至于引起过快的通货膨胀；

还有一种增长是出口增幅回落，但是进口增幅回落幅度更大，从而造成了外汇占款的增加。这反映了实体经济在面临拐点的出现，这就是不好的外汇占款增长。因为以此印刷的货币可能在国内找不到商品等价物，就会造成新一轮的通胀，而这种通胀和经济停滞同时出现就是滞涨。

这次加息的直接原因可能是我国进口贸易出现了萎缩，从而造成了外汇占款的增加幅度过大所导致的。这个苗头从今年3月就已经有所体现，但是大宗商品的上涨在一定程度上平抑了进出口之间的差额，所以在货币供给上没有表现出来。

但是经济的停滞意味着资本回报率也会大幅度下降，那么资本项下就会产生热钱获利了结的趋势。所以在不久的将来，可能是3个月以内，人民币会通过加大汇率波动幅度，来挽留热钱。这里解释一下人民币加大波动幅度的真实含义。众所周知，人民币只能选择缓慢升值才能避免人民币资产的泡沫破灭，等升值幅度超过人民币内在价值的时候，实际就是在为国际热钱提供补贴，而且这种单方向的汇率变动是不可改变的，一旦趋势逆转，将发生人民币资产泡沫“堰塞湖崩溃”式的下跌，所以在经济拐点出现之后，人民币只能选择加大补贴幅度的方式来挽救堰塞湖，也就是不可避免的加大汇率波动幅度。

再来说说欧元区加息的可能。

我认为，加息对于欧元并不是向大家认为的那样利好欧元，而是相反。欧元加息意味着债务人融资成本进一步加大，对于希腊，葡萄牙，西班牙，意大利这样的债务不完善国家是巨大的利空消息。所以这一波的大宗商品反弹如果能持续到欧元区加息，那么就是一个完美的人为操作模式。欧元将在加息后继续下跌，空头也就完成了又一次割韭菜行情，这里给大家提个醒：在空有色大宗的时间节点上，一定要看欧元是否加息（个人认为可能性很大）。