阿笨按：作为地产+X的典型代表公司，新湖在通过持续获取大量一级开发，使其地产资源属性不断强化的同时，其矿产资源属性也明显加强，加上正在传出进军稀土传闻，无风不起浪，这个时候如果价位处于高位区，那么借传闻出货无疑，现在呢，正处于阶段性底部，正酝酿箱体突破，值得期待。

    公司公告以6.4亿元价格协议收购内蒙古11.7亿吨煤炭资源，折合每吨0.55元，价格低廉。该矿区面积138平方公里，埋藏深度114-533米，为动力煤中的褐煤，单位发热量高于露天煤业（002128）、平庄能源（000780）。

    估值方法1:收益法—市值185亿元，折合增厚新湖每股3.61元

    2000万吨/年产能，估算吨煤净利润70元，达产后贡献净利润预计为14亿元/年，折合贡献新湖EPS0.27元。贴现后按行业PE估算市值。

    估值方法2:市值/产能法—市值150亿，增厚新湖每股2.92元

    按平庄和露天的均值1000元/吨估算新湖，再扣除前期设备投入成本。

    估值方法3:市值/储量法——市值137亿元，增厚新湖每股2.67元

    以储量的80%可采比例估算。取露天、平庄煤业的市值/储量比中间值推算新湖煤矿市值，再扣除前期设备投入成本。

    若低于行权价行权，相当于大股东及管理层目前价位持续增持股票。

    第二期行权（对应2009年业绩）最后行权日为6月24日，目前股价仍低于行权价6.61元。2010年底的第一期公司低于行权价仍行权。

    每股重估值14.27元，目前股价折价60%。其中地产二级开发5.96元，一级开发2.45元，金融2.79元，煤炭按3种方法取均值3.07元。

    预计公司2011、2012 EPS0.41、0.53元，维持6个月目标价8.9元，12个月目标价11元。长期发展潜力大、中短期有煤炭资源获取、股权激励行权推动，股价明显低估且具有安全边际，维持增持建议。

    风险提示:

           （1）为探矿权收购，探明资源储量存不确定性；

           （2）煤炭价格波动等可能使收益存在波动；

           （3）开发进度存在一定不确定性。