仁箭夜话（1137）——如何估值？

（2011年4月15日）

磨刀不误砍柴工

量子物理学告诉我们，“测不准”是宇宙内的自然规律之一。

基于此，证券投资一向有两派人士，一类认为能看清市场，甚至能看清未来具体的点位，其中以技术派人士居多；另一类认为，判断大盘未来指数是一件十分可笑之事，根本不靠谱。莫衷一是。

仁箭向来认为，看不清（即“测不准”）是常态，看的清是个例。

给你一千个k线图，你能看懂一个，其实就是高手。如能做到心手合一，就能从中赢利。

初涉股海或者所谓的股市老手，往往因为看不懂K线图而纠结，其实是误读市场，误判自己。

证券市场，最难之事也是最关键之事，乃是估值，而非看图说话估值，就要有个标准。标准不同，分离出绝对估值和相对估值两种体系。

绝对估值，由于必须涉及到n个假设前提，使得最后的估值结果可信度大幅降低。比如，需要假设公司的技术、市场需求、利率、汇率、劳动力供给、自然灾难......等因素，而这些，从长期看，是难以确定的。

一切皆流，无物永驻。

相对估值，是仁箭最喜欢最擅长的，具有灵活、准确、动态的特点。锁定恰当的参照系，对照具体的标的公司，逐一指标分析。其推理思路明晰、简单，可行度和可信度极强。

案例：

    面对不断上升的大盘，而手中的未股改品种未能同步上涨，怎么办？

答：磨刀不误砍柴工。大盘上升，意味着市场（即参照系）总体估值水平的上升，假以时日，未股改品种的估值必然和大盘同步涨跌。

阿笨：呵呵，师傅太及时了，我一直思索估值呢，呵呵谢谢师傅。管理学上有Benchmarking，对标管理或标杆管理，估值中也有很多相对估值法，只是最有用的书中讲的反而很少，呵呵，不怎么实用的反而啰嗦一大通，反而考试的多，这就是悲剧，实践中得来的才是最适用的，我要把我的绝对估值方法修正一下，也试着做做相对估值，谢谢师傅。