必须在头脑中拥有多元思维模型。你们必须依靠这些模型组成的框架来安排你的经验，包括间接的和直接的。这些模型必须来自各个不同的学科。掌握八九十个模型就差不多能让你成为拥有普世智慧的人。而在这八九十个模型里面，非常重要的只有几个。

   哪些模型和技巧构成了每个人必须拥有的基础知识？

   首先要掌握的是数学。

   你必须能够处理数字和数量问题，也就是基本的数学问题。除了复利原理之外，一个非常有用的思维模型是基本的排列组合原理。要掌握排列组合原理并不难。真正困难的是你在日常生活中习惯于几乎每天都应用它。费马—帕斯卡的系统与世界运转的方式惊人地一致。它是基本的公理。所以你真的必须得拥有这种技巧。  在哈佛商学院，所有一年级学生都必须学习的定量分析方法是他们所谓的“决策树理论”。如果你没有把这个基本的但有些不那么自然的基础数学概率方法变成你生活的一部分，那么在漫长的人生中，你们将会像一个踢屁股比赛中的独腿人。这等于将巨大的优势拱手送给了他人。巴菲特就能够自动地根据决策树理论和基本的排列组合原理来思考问题。

    也应该掌握会计学。必须对会计有足够的理解，才能明白它的局限。  布劳恩“五何”原则——你必须说明何人因何故在何时何地做了何事。这也跟心理学的原理有关。如果你能够将一堆模式的知识组合起来，回答一个又一个为什么，你就能够更好地思考；同样道理，如果你告诉人们事情的时候，总是告诉他们原因，他们就能更深刻地理解你说的话，就会更加重视你说的话，也会更倾向于听从你说的话。就算他们不理解你的理由，他们也会更倾向于听你的话。

哪些思维模型最可靠呢？那些来自硬科学和工程学的思维模型是地球上最可靠的思维模型。而工程学的质量控制理论其基础恰好是费马和帕斯卡的基础数学理论。工程学里面的后备系统是一种非常有用的思想，断裂点理论也是一种非常强大的思维模型。物理学里面的临界质量概念是一种非常强大的思维模型。

大多数人没有必要精通统计学，不需准确地说出高斯分布的细节，知道它的分布形态也够用了，至少能粗略地理解那道钟形曲线。

第二种可靠的思维模型来自生物学/生理学，因为我们大家毕竟在基因构造方面都是相同的。

接下来当然就是心理学啦，它更加复杂。但如果你想拥有任何普世的智慧，心理学是太过重要了.

心理学的基础部分——我称之为误判心理学——是极其重要的知识。它包括了大约20个小原则。它的核心内容重要得让人难以置信。（芒格将在《穷查理宝典》第四章第十一讲： 人类误判心理学中重点讲解）

我现在使用一种双轨分析。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益？其次，当大脑处于潜意识状态时，会自动形成哪些潜意识因素——这些潜意识因素总的来讲有用但（在具体情况下）却又常常失灵？ 一种方法是理性分析法－一就是你在打桥牌时所用的方法，认准真正的利益，找对真正的机会，等等。另一种方法是评估哪些因素造成潜意识结论－一大多数情况下是错误的结论。

接下来我们要谈到的是另外一种不那么可靠的人类智慧——微观经济学。   

跟生态系统的情况一样，有狭窄专长的人能够在某些狭窄领域中做得特别好。动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀——的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好经济回报。

一旦开始谈论微观经济学，我们就会遇到规模优势这个概念。现在我们更为接近投资分析了——因为规模优势在商业的成败中扮演了至关重要的角色。  规模优势可能是一种信息优势。  另外一种规模优势来自心理学。心理学家使用的术语是“社会认同”。由于人类心理而产生的社会认同现象使商家可以极大地拓宽产品的销售渠道，这种优势自然是很难获得的。  规模优势还有另外一种。有些行业的情况是这样的，经过长期的竞争之后，有一家企业取得了压倒性的优势。慢慢出现赢家通吃的局面。

规模太大也有劣势。规模大的缺陷是企业变大之后，就会出现官僚机构的作风，而这种作风会造成敷衍塞责的情况——这也是人类的本性。这时企业内部的激励机制会失灵。会导致某种程度的腐败。 所以人们开始找对策。他们设立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。   哥伦比亚广播公司是个有趣的例子，它印证了另外一条心理学原则——巴甫洛夫联想。如果人们说了你确实不想听的话——也就是让你不高兴的话——你会自然而然地生出抵触情绪。你必须训练自己摆脱这种反应。逆耳忠言。 

就规模经济的优势这个话题，连锁店的概念是一个迷人的发明。你得到了巨大的采购能力——这意味着你能够降低商品的成本。那些连锁店就像大量的实验室，你可以用它们来做实验。你变得专门化了。

在微观经济学里，你们会看到专利权、商标权、特许经营权等概念。现在那些拥有专利权的人开始能够赚大钱了。商标向来给人们赚很多钱。如果有个很著名的商标，对一个大企业来讲那可是件很棒的事情。特许经营也可以是很棒的。 

微观经济学的伟大意义在于让人能够辨别什么时候技术将会帮助你，什么时候它将会摧毁你。有好些各式新发明虽然很棒，但只会让你们花冤枉钱，你们的企业就算采用了它们也改变不了江河日下的命运。因为钱不会落到你手里。改善生产带来的所有好处都流向消费者了。与之相反，如果你拥有奥斯科什惟一的报纸，有人发明了更为有效的排版技术，那么你的钱不会白花，节约下来的成本还是会回到你手上。关键是弄清楚有多少钱会落在你手里，多少钱会流向消费者。

微观经济学里面还有个模型也非常有趣。科学技术突飞猛进，出现了一种我称之为竞争性毁灭的现象。旧行业被摧毁了，新的行业出现。这种事情总是反复地发生。当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。如果你是先行者，你会遇到一种我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，他能够冲很长很长一段时间。但如果他没冲上去，就会被海浪吞没。 

每个人都有他的能力圈。要扩大那个能力圈是非常困难的。必须弄清楚自己的优势在哪里，必须在自己的能力圈之内竞争。

基本的微观经济学模型，加上一点心理学，再加上一点数学，就构成普世智慧的普遍基础。

谈如何选择股票——在此过程中，将会应用普世智慧。

股市的本质是什么？

有效市场理论大体上是正确的——市场确实十分有效，很难有哪个选股人能够光靠聪明和勤奋而获得比市场的平均回报率高出很多的收益。 确实，平均的结果必定是中等的结果。从定义上来说，没有人能够打败市场。正如我常常说的，生活的铁律就是，只有20%的人能够取得比其他80%的人优秀的成绩。所以答案是：市场既是部分有效的，也是部分低效的。有效市场理论的基本假设和现实生活并不相符。

要怎样才能成为赢家——相对而言——而不是输家呢？

上天并没有赐予人类在所有时刻掌握所有事情的本领。但如果人们努力在世界上寻找定错价格的赌注，上天有时会让他们找得到。

聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注。他们碰到好机会就下重注，其他时间则按兵不动。就是这么简单。

成为赢家的方法是工作、工作、工作、再工作，并期待能够看准几次机会。

股市就像一场充满胡话和疯狂的赌博，偶尔会有定错价格的良机。你们可能没有聪明到一辈子能找出1000次机会的程度。当你们遇到好机会，就全力出击。就是这么简单。   当沃伦在商学院讲课时，他说：“我用一张考勤卡就能改善你最终的财务状况；这张卡片上有20格，所以你只能有20次打卡的机会——这代表你一生中所能拥有的投资次数。当你把卡打完之后，你就再也不能进行投资了。”他说：“在这样的规则之下，你才会真正慎重地考虑你做的事情，你将不得不花大笔资金在你真正想投资的项目上。这样你的表现将会好得多。”

       用什么方式获得比长期的平均回报率更好的收益呢？

    格拉汉姆使用了私人拥有价值的概念，也就是说，应该考虑如果整个企业出售（给私人拥有者）的话，能够卖多少钱。在很多情况下，那是可以计算出来的。然后，你再把股价乘以股票的份数，如果你得到的结果是整个售价的三分之一或更少，每股的真实价值比你支付的价格高出那么多，这意味着你能得到各种各样的好处。你如果得到这么多额外的价值，就拥有了巨大的安全边际。    问题在于，人们逐渐变得聪明起来，那些显而易见的便宜股票消失了。本杰明·格拉汉姆的信徒们作出的反应是调整他们的盖格探测器的刻度。实际上，他们开始用另一种方法来定义便宜股票。他们不断地改变定义，以便能够继续原来的做法。他们这么做效果居然也很好，可见本杰明·格拉汉姆的理论体系是非常优秀的。    他的理论最厉害的部分是“市场先生”的概念。格拉汉姆并不认为市场是有效的，他把市场当成一个每天都来找你的躁狂抑郁症患者。有时候，“市场先生”说：“你认为我的股票值多少？我愿意便宜卖给你。”有时候他会说：“你的股票想卖多少钱？我愿意出更高的价钱来买它。”所以你有机会决定是否要多买进一些股票，还是把手上持有的卖掉，或者什么也不做。在格拉汉姆看来，能够和一个永远给你这一系列选择的躁狂抑郁症患者做生意是很幸运的事情。这种思想非常重要。例如，它让巴菲特在其成年之后的一生中受益匪浅。

       如果我们只是原封不动地照搬本杰明·格拉汉姆的经典做法，我们不可能拥有现在的业绩。那是因为格拉汉姆并没有尝试去做我们做过的事情。例如，格拉汉姆甚至不愿意跟企业的管理人员交谈。一旦我们突破了格拉汉姆的局限性，用那些可能会吓坏格拉汉姆的定量方法来寻找便宜的股票，我们就开始考虑那些更为优质的企业。   好好把握少数几个看准的机会比永远假装什么都懂好得多。如果从一开始就做一些可行的事情，而不是去做一些不可行的事情，你成功的几率要大得多。这难道不是显而易见的吗？   我们的确从许多优质企业上赚了钱。如果你去分析的话，就会发现大钱都是那些优质企业赚来的。其他赚许多钱的人，绝大多数也是通过优质企业来获利的。

    长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。

    怎样买入这些伟大公司的股票呢？

    有一种方法是及早发现它们——在它们规模很小的时候就买进它们的股票。对于那些初出茅庐的人来说，要是配以自律，投资有发展潜力的小公司是一种非常聪明的办法。只不过我没那么做过而已。     

    偶尔会有机会可以投资一家有着优秀管理者的优秀企业。当然啦，这是非常幸运的事情。如果有了这些机会却不好好把握，那你们就犯了大错。

       然而一般来说，把赌注押在企业的质量上比押在管理人员的素质上更为妥当。换句话说，如果你们必须作选择的话，要把赌注押在企业的发展前景上，而不是押在管理者的智慧上。

    这种投资哲学危险吗？是的。由于投资伟大的公司能够赚钱的道理太过明显，所以它有时被做过头了。虚高的股价导致了巨大的投资灾难。你们必须时刻注意这种危险。  但如果你们能够找到某个价格公道的伟大公司的股票，买进它，然后坐下来，这种方法将会非常非常有效——尤其是对个人投资者而言。

在成长股票模式中，有这样一个子模式：在你们的一生当中，你们能够找到少数几家企业，它们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润——然而他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。

再次谈谈投资管理。

这门生意特别好玩——因为在净值的水平上，整个投资管理业加起来并没有给所有客户创造附加值。这就是它的运转方式。  我认为少数人——为数极少的投资经理——能够创造附加值。但我认为光靠聪明是做不到这一点的。我认为你们还必须接受一点训练，一旦瞄准机会就倾囊出击——如果你们想要尽力为客户提供高于市场平均回报率的长期收益的话。        

                           重读第二讲 ( 2006年 )

哈佛大学和耶鲁大学近些年极为成功的投资让我既喜且忧。喜的是，这证明学术在世俗事务中往往是有用的。忧的是：（1）受到妒忌心的驱使和推销员的怂恿，其他名牌大学热衷于模仿哈佛和耶鲁，它们未来恐怕会蒙受惨重的损失；（2）那些效仿跟风的推销者获得成功的可能性很小。

哈佛和耶鲁现在可能需要展现与它们之前展现出来的不同的非常规智慧。让人们抛弃最近大获成功的做法是有悖人类本能的。但这往往是个好主意。减少欲望，而不是为了满足欲望而增加风险也同样是个好主意。