阿笨按：一个股票池中的股票不是什么票都有，呵呵，就像为了充分利用空间，森林里会有不同的树种（树有分层现象，最高层的是高大的乔木、中间是稍微矮一点的灌木，地上是地衣之类的草皮；水域也是如此，渔民会在不同的水层放养不同的鱼类。那么我们呢？是不是买过来就放着，不管不顾的，呵呵，闹哄哄的，分不清啥时候买、啥时候出，有时候短线被动成了中线、中线被动成了长线……没有什么计划可言。呵呵，借用芒格的一个“思维隔栅”，我就用了一个股票池隔栅，给你的股票分别圈养吧！

     巴菲特在1962年1月份写给合伙人的报告中将自己的投资方法分为三类：

    第一类投：Generals（低估类投资）。

    是指那些价值被低估的股票。投资比例最大。

    第二类投资：workouts（套利类投资）。

    这类投资的价格更多取决于公司的经营管理决策而非买卖双方的供求关系。影响投资价格的公司行为包括合并、清算、重组、分立等。与道琼斯指数的表现无关。

    第三类投资：Control控制类投资。

    是指要么控制了这家公司，要么买入了相当多的股份，从而可以影响公司的经营管理决策。这类投资也与道琼斯指数的表现没什么关系。

     第一类和第三类可以互相转化。

     如果买入的“Generals”的价格长期在低点徘徊，巴菲特就会考虑买进更多的股份，从而演变成“Control”；反之，如果“Control”的价格在购入几年内迅速攀升，巴菲特通常考虑在高点获利了结，从而完成一次漂亮的“Generals”类投资。

     巴菲特在1965年1月份写给合伙人的报告中，将原来的第一类投资Generals一分为二：Generals-Priavate Owner Basis和Generals-Relatively Undervalued

     Generals-Priavate Owner Basis 这是一类被低估的股票，规模较小，缺乏魅力，无人问津。而且其价格远远低于这家公司对一个私人股权投资人的价值（内在价值）。价格长期低估的话，可以转化为Control.

Generals-Relatively Undervalued是指那些相对同类质地的公司的价格较低的股票。虽然价格低估，但通常规模较大，对私投资者意义不大，不能转化为Control.

     早在1964年，巴菲特就注意到格雷厄姆买进廉价股的策略存在价值实现的问题，并不完美，而且随着股市的上涨这类投资机会越来越少。巴菲特在1965年1月的报告中增加的第四类投资Generals-Relatively Undervalued可视为一种新的探索。

     但尚处量变阶段，并没有完全突破格雷厄姆的投资框架。该类投资的最佳案例就是，1964年巴菲特利用“色拉油丑闻”将合伙公司40%的资金投入到美国运通中，并持股长达4年，在随后的5年时间里，美国运通的股票上涨了5倍。  

    1969年（39岁）巴菲特读到费舍的著作《普通股和不普通的利润》得到了很大的启发。而真正使巴菲特摆脱格雷厄姆思想束缚、完成进化的是查理·芒格。芒格对一家优势企业的价值有着敏锐的观察力，他使费舍的公司特质理论进一步具体化。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”

    总而言之，遭遇到价值实现的问题，巴菲特才认清格雷厄姆“不论本质购买任何公司”的哲学的局限性，开始将费舍和芒格的杰出企业扩张价值理论整合进他的哲学中——这也是第四类股票。