企业治理是个热门，自从我们开始编制企业治理指数以来（上海证券交易所与中证指数有限公司为综合反映上证公司治理板块的走势，于2008年第一个交易日正式发布上证公司治理指数，SSE Corporate Governance Index，简称治理指数，Governance index，指数代码为000019），企业治理作为一个日常术语开始走进众多投资者的生活，虽说大家现在还不是很明确，这个东西究竟有什么用处或者用处多大，但是他的的确确开始为一些有识之士所关注。

    说实话，这不仅仅是个学术与实践问题，也是个常识问题。企业治理说白了，就是一个如何管理企业的问题。现在对其研究越来越细化，也越来越深入。搞得大家都云里雾里。其实做价值投资，我们津津乐道于巴菲特的阅读报表的能力和技术以及对企业价值的精准把握，但是我们忽略了一点，那就是他能够从报表中读出这家企业的管理层人如何（管理层如何也就决定了这家企业如何），一家企业的管理水平或者企业家水平，决定了一个企业的水平。如果这家企业的管理层本身有问题，那么这家企业的报表即使很光鲜，但是也只是毫无用处的漂亮的“垃圾”，不管怎么估值都是瞎扯，安然、世通、蓝天、银广夏、德隆……，哪一家不是如此，没有一个健全完善的企业治理，其他一切全是胡扯，但是注意，所谓的完善的企业治理，不是有了董事会、监事会、有了独立董事，而是整个管理层的诚实与坦率，从报表中可以读出来或者研究出来，这一点尤其重要。

    所以这一点大家注意，不管是什么样的财务指标，不管是利润几何、回报率多高、现金流多好看，离开企业治理，离开企业管理层的诚实坦率，一切都是幻影，没有什么是好玩的，想赌一把倒是可行，论价值投资，这类的公司免谈。最终肥了投行或者VC，损及的永远是投资者的利益，看看西北矿业、交行、农行、双汇发展之类的上市公司看看就知道了。我虽说心仪高盛，但是这仅仅限于工作，不包括其他，这并不能我作为一个投资者对市场的看法，我只是就事论事，不参杂感情。

    价值投资必须是在公司治理完善、管理层诚实坦率的基础上研究价值才有用，2010年的年报，巴菲特对企业内在价值的评论中页谈到这个问题，他认为，如果企业治理健全、管理层很有才能，那么可以增加内在价值，反之则减损企业价值。这也是我们应该注意的地方，离开企业治理的大前提谈论价值投资，无异于刻舟求剑，结果不言而喻。