Ø   行情回顾：国内释放出微弱的政策支撑，商品市场快速反弹，部分商品库存消化明显，沪胶相对偏弱因受到泰国抛储压制。主力1409合约周一开盘15800元/吨，周内最高上触16175元/吨，最低下探15230元/吨，周五报收154500元/吨，全周下跌230点或1.47%。

Ø   供需状况：东南亚处于停割期，泰国政府抛储20万吨消息构成较大压力；国内产区持续开割，出胶量比较正常，并未受到胶价下跌的影响。2-3月份进口量有所回落，有助于国内后期的去库存，但截至目前青岛保税区库存逼近36万吨仍未看到拐点，上期所库存明显回落因3月合约到期交割+上交国储，下游需求呈现出旺季不旺特征。往年4月份弱势明显，因消费旺季过去+新胶大量上市，今年弱势震荡为主。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量减少107.9万手至425.4万手，持仓量增加1.5万至37.7万手，虚实盘比例回升至10：1，日均换手率降低至229%，交投兴趣不高。从主力持仓结构来看，前20位多空持仓净空23348手：其中多头总持仓85255手，南华良运为净多头前两位；空头总持仓108603手，大地新湖占据净空头前两位。

Ø   内外盘对比：上周沪胶-1.47%，日胶-4.23%，新加坡STR20-3.73%，国外明显弱于国内。周五青岛保税区烟片报价2140（-5）美元/吨，升水东南亚CIF近月报价-110（+25）美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价1820（-20) 美元/吨，升水东南亚CIF近月报价-20（+50）美元/吨，现货层面外强内弱持续。

Ø   期现货对比：上周期货-1.47%，美金胶现货-1.1%，国产现货-0.66%，现货跌幅不大，复合胶和全乳胶价差再度扩大。近月5月合约15045（-205）元/吨，主力9月合约15450（-230）元/吨，远月1月合约16525（-105）元/吨。现货市场，上海全乳现货15000(-100)元/吨，贴水主力合约450元/吨；美金复合胶进口成本13600（-500）元/吨，贴水上海全乳现货1400(+400）元/吨。

后市研判：

         清明假期，外盘受非农数据影响有所回落，本周中国一季度经济数据将公布，有关中国的政策预期仍是市场的关键逻辑，政策微调驱动近期的反弹。目前处于新一届领导层调结构谋改革的深化期，不太可能出台规模的刺激政策，这也决定了目前的走高仅仅是反弹。橡胶自身而言，泰国抛储成为压制外盘烟片胶的重要砝码，国内更多受微调政策支撑，保税区库存走高和期货仓单流出作为注解，内强外弱的走势短期仍有可能延续。随着国内新胶大量上市和东南亚4月中旬开割，供应层面的压力会重新呈现，羸弱的需求尚难化解，时间对多头会越来越不利。整体上来看，橡胶市场呈现出短振中空的格局，16000-16500仍是中线空头布局的机会，且弹且珍惜。