Ø   行情回顾：欧美强劲的经济复苏势头、中国超预期的7月份数据和央行逆回购净投放等因素助推工业品走出前期低位震荡区间。沪胶突破均线系统向上，主力1401合约周一开盘17900元/吨，周内最低下探17860元/吨，最高触及19420元/吨，周五报收19330元/吨，全周上涨1325点或7.36%。

Ø   供需状况：东南亚主产国度过斋月，因天气降雨对生产有一定影响，后续产量继续加码。国内收储传闻再起，7月份中国天胶进口15万吨同比减少11.8%,融资性进口削减明显，而进口回落成为保税区去库存的最大动力。上周保税区出库量较大，包括银行质押货物出货，预计保税区库存有望跌破30万吨。需求层面临近金九银十，下游工厂开工持稳，成品积压轮胎下调空间仍存，降价促销持续。到港货物少+旺季备货需求有助于改善八九月份的供需小周期，沪胶迎来年内难得的反弹契机。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量增加34万至437万手，持仓量减少1.6至22.4万手，虚实盘比例回落至9：1，日均换手率攀升至371%，减仓上行态势，呈现反弹基调。从主力持仓结构来看，前20位净空头格局维持，净空单12731手：其中多头总持仓48429手，国际瑞达占据多头前两位；空头总持仓61160手，华泰永安占据空头前两位。

Ø   内外盘对比：上周沪胶+7.36%，日胶+4.69%，新加坡STR20+1.94%，上海领涨反映出主要需求国的情绪变化。周五青岛保税区烟片报价2580（+60）美元/吨，平水东南亚CIF近月报价，青岛保税区印尼20号胶报价2330(+100) 美元/吨，平水东南亚CIF近月价格，现货市场国内外表现基本同步。

Ø   期现货对比：上周期货+7.36%，美金现货+4.48%，国产现货+4.57%。期货9月合约18225（+1210）元/吨，主力1月合约19330（+1325）元/吨。现货市场，上海全乳报价18300(+800)元/吨，升水近月合约75元/吨；美金复合胶进口成本17500（+1100）元/吨，贴水上海全乳现货800（-300）元/吨。

后市研判：

欧美强劲的经济复苏势头、中国超预期的7月份数据和央行逆回购净投放等因素刺激工业品走出前期低位震荡区间，宏观短周期出现环比改善。大宗商品持续去库存，终端备货需求释放迎接金九银十，供需小周期继续转暖。基本面上，全球天胶供过于求状态难改，但国内进口放缓+备货需求有助于8-9月份的持续去库存化，从而为短周期的胶价反弹创造良好氛围。从技术点位上来看，沪胶已经摆脱17500-18500的低位箱体，正在尝试突破19500压力位，中线或存在挑战5月份高点21000一线可能。从时间周期来看，按照以往规律反弹暂以2个月对待（即7月中旬-9月中旬），其后可能面临美联储削减购债压力。 操作上，多单持有为主，低买高平应对盘面反复。