Ø   行情回顾：6月底欧元区关于银行业救助的机制达成之后，尽管遭遇了QE3落空和中国悲观的二季度GDP数据，但整体市场处于持续的反弹过程中。沪胶呈现震荡走高态势，周一开盘23600元/吨，最低下探至23580元/吨，最高触及24515元/吨，周五报收于24485元/吨，全周上涨495点或2.06%。

Ø   供需状况：东南亚主产区供应稳定，泰国计划对国内橡胶价格实施干预，原料市场反应平淡。国内消费处于淡季，难以明显好转，汽车上半年销售增速为2.93%，创近年来新低。6月份中国天胶进口16万吨，连续两个月同比大增，上半年进口量同比增13.79%。消费疲软和进口暴增的现实状况，使得国内现货库存不断攀升。截至7月3日，青岛保税区库存约21.4万吨（比6月中高出8000吨），其中天胶14.35万吨，复合胶2.95万吨，合成胶4.1万吨。上期所库存增加1486至19376吨，注册仓单增加1070至11385吨。截止6月底，日本TOCOM库存由11658减至10385吨，日本生胶社会库存由12715降至11807吨。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量增加12.3万手至320.3万手，周持仓量增加2.24万手至18.2万手，虚实盘比例连续走高至47:1，日均换手率上升至393%。资金继续流入，成交比较活跃。从主力持仓结构来看，前20位继续呈现净空头格局，多头总持仓36971手，永安华联占据多头前两位；前20位空头总持仓43217手，国际永安继续占据空头前两位。

Ø   内外盘对比：沪胶周涨2.06%，日胶周跌2.44%，新加坡STR20周涨0.50%。周五青岛保税区烟片报价在3140（-110）美元/吨，贴水东南亚CIF近月报价10(-60)美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价在2880(-80) 美元/吨，贴水东南亚CIF近月价格40（+0）美元/吨。上海期货领涨全球胶价，但国内现货弱于外盘。

Ø   期现货对比：期货周涨2.06%，美金胶现货周跌2.7%，国产胶现货周跌0.62%。期货市场，当月合约价格24260（+60）元/吨，主力9月价格24485（+495）元/吨。现货市场，上海全乳胶报价24300(-150)元/吨，贴水期货主力9月合约185元/吨，期现货价差由负转正；美金复合胶进口成本21600（-600）元/吨，贴水上海全乳胶现货2700（+450）元/吨，两者价差扩大。

后市研判：

         欧元区银行业救助机制达成后，市场整体风险偏好上升，加上各大经济体的宽松政策陆续出台，带动大宗商品持续反弹。国内二季度数据如预期般悲观，管理层的表态强化了保增长的政策预期，未来经济形势有望环比改善。但当前工业品普遍存在库存高、消费差的供需过剩状态，压制现货价格的反弹空间，与期货盘面形成短期背离，买商品金融属性的预期，卖商品供需过剩的现实。天胶就是其中的典型代表，过去一周期货价格反弹但现货价格走低，正是反应这种局面。从技术面上来看，RU1209合约已经经历了3000点（去年5月份反弹第一波3000共6000点，今年1月份反弹6000点），为期24个交易日（去年5月份第一波和今年1月份的反弹均为30个交易日左右）的反弹，25000-26000元/吨是重要阻力位(下降压力线和黄金分割带)，突破该空间需要现货消费的好转。25000以上中线多单暂时离场（走势倾向于参考2011年5-8月）。