? 库存状况：主要期货市场库存来看，上海市场库存水平稳定攀升，尽管本周期货库存略减285至16543吨，但是注册仓单增加4300吨至7945吨。日本TOCOM库存（截止6月30日）继续回落至3634吨，整体下滑态势保持。从全球现货库存来看，东南亚主产区新胶量大量上市，因主要消费国采购滞缓，导致产区库存持续攀升，从而给产区现货带来压力。而销区库存以消化为主，国内库存水平稳中缓落，截止7月中青岛保税区天胶库存降至9.5万吨，国内价格相对强势，但成交依然清淡。

? 持仓分析：本周沪胶总成交量达到373.5万手，比前一周增加23.1万手。截至周五沪胶总持仓量为27.4万手，比前一周增加0.8万手，成交量有所放大，持仓开始增加，虚实盘比例回升至41:1，日均换手率回升至272%。从多空持仓结构来看，永安大地等主要席位继续减持多头，换手给部分散多席位，空头相对比较分散但整体稳定。

? 内外盘分析：沪胶继续上突，但日胶表现疲软。按照周五主力合约收盘价，沪胶/日胶比价（剔除汇率因素）继续回升至1一带，直接比价回升至至93.82。本周现货报价持续走高，周五青岛保税区烟片为4750美元/吨，与东南亚FOB近月报价持平，青岛保税区印尼20号胶为4580美元/吨，略高于东南亚FOB近月价格。折算到中国复合胶进口成本保持在34800元/吨，高于国内上海全乳胶报价34300元/吨。

? 期现货分析：期货价格连续走高，现货价格比较滞涨。截止周五，7月期货价格33850元/吨，1月期货价格35370元/吨，上海全乳胶现货价格34300元/吨，期现货价差已经快速回落。目前现货市场上，国产胶新胶上市现货压力明显，而美金胶现货供应充裕，现货表现相对弱势，期货价格强势更多反映市场对于未来政策放松需求好转的预期。

? 技术分析：本周沪胶1201合约刷新反弹高点，突破有效性尚待下周走势验证。沪胶1201合约摆脱35260元/吨一带的压制，创出5月份以来反弹新高35650元/吨，短期KDJ指标有所背离。

后市研判：

    周三债务上限投票成为市场关注的焦点，欧洲债务危机在意大利债务渗透以及银行压力测试之后暂时遗忘。部分城市继续出台房产和汽车的限购政策，中央层面在经过大量调研开会定下的基调仍是控制物价为第一要务，政策更多是出于观察阶段而不是放松。对于橡胶而言，下游出现的需求些许反弹以及合成橡胶的强势，加之价格突破区间高点，给投资者带来一些想象空间。笔者对此空间并不看好，价格走高会相应减少采购意愿，尤其是目前仍处产胶旺季，下半年的需求形势仍存在很大不确定性。现货不强，外盘不强，我们给沪胶的判断仍是低位的宽幅震荡。

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