Ø 行情回顾：主力1109合约周一开盘价31745元/吨，周内最高触及32775/吨，周内最低下探30655元/吨，全周报收32750元/吨，相比前一周上涨1265点或4.02%，沪胶突破前期的低迷盘局，并突破前期30000-320000盘整区间，反弹有所升级。

Ø 库存状况：从期货库存来看，上海市场库存水平呈现低位回落态势。本周期货库存减少3655至10291吨，注册仓单减少3720吨至2880吨。截至5月10日，TOCOM库存小幅回落至4839吨，整体下滑态势保持。现货库存这块，国产胶库存水平继续回升，新胶上市比较正常，产区可开割面积攀升尤其是民营胶大量开割；保税区的美金胶库存稳中稍落，轮胎厂继续小单采购；东南亚已经大量开割，产区天气也比较有利割胶，主要消费体采购滞缓使得产区库存攀升。

Ø 持仓分析：本周沪胶总成交量达到525.4万手，比前一周大幅减少96.2万手。截至周五沪胶总持仓量为27.1万手，比前一周稍增，成交有所萎缩，持仓整体稳定。库存回落持仓稍增，虚实盘比例高位创出65:1的新高，理论上的挤仓风险存在。从多空持仓来看，永安在保持多头第一的同时，本周也站在空头席位的第一，反弹之后多单锁仓的意图明显，大地周二曾大幅增多，但时隔一天即平仓离场。

Ø 内外盘分析：按照周五主力合约收盘价，沪胶/日胶比价（剔除汇率因素）稳定在0.87。国内与东南亚现货报价小幅攀升，周五青岛保税区烟片为5150美元/吨，低于东南亚报价160美元/吨，青岛保税区印尼20号胶为4600美元/吨，与东南亚报价基本持平。折算到中国复合胶进口成本回升至35150元/吨，国内上海全乳胶报价在35300元/吨，两者比较接近。

Ø 期现货分析：期货价格反弹升级，现货价格小幅攀升。截止周五，近月期货价格34950，远月期货价格32750元/吨，上海全乳胶现货价格35300元/吨，远近月价差、期现货价差继续回落。目前现货市场上，国产胶新胶上市现货压力明显，周五电子市场云南成交价为35000元/吨。而美金胶现货小幅攀升，主产区大面积开割，生产情况比较正常。

Ø 技术分析：从周K线图来看，沪胶摆脱60周均线和5周均线的波动区间，价格回升至日本大地震低点32700一带，我们认为此波反弹之后中线胶价有望重新面临压力。而27500附近是11360至43000点五浪上涨的50%位置，将构成强支撑位，也是我们前期看空的目标区域。

后市研判：

受美元调整、高盛唱多等因素提振，商品的反弹开始升级，沪胶跟随向上突破30000-32000盘整区间。伴随着价格走高，前期利空因素料重新回归，欧洲债务形势尚不明确，美元走势中线偏多，国内收紧信贷的步伐仍在延续，微观经济因需求不畅出现问题。天胶整体供应比较稳定，需求尚未明显恢复，基本供需格局不支持大幅攀升。短期反弹之后，新的做空动能有望重新酝酿.我们主观上倾向于，将短期观点由之前两周的震荡观点转变为看空思维，客观上等待市场反弹结束。