美国零售数据与生产价格指数的超预期走好给QE3的预期泼了一盆冷水，本次零售与生产价格指数走高主要受到波动性极大的食品价格上扬推动，美国持续的气候反常促使全球粮食价格走高，但从历史来看食品价格具有极大的周期性波动且对于整体通胀的推动作用并无明显的正相关性。还要继续关注工业产出数据的变化才能确认美国温和通胀预期的达成，从核心PPI的数据来看，美国的主要的工业生产并未受恢复至危机前水平，若要克服高企的失业率必然需要高企的预期通货膨胀率来压低劳动力的边际产出，以刺激企业的重新恢复招聘。笔者认为，QE3的预期远未淡出美联储的考虑范围，美联储内部官员近期对于新的宽松货币政策的言论也愈发强硬，失去QE3的压制美元将摆脱最后的枷锁而强势走高，从而将进一步打压美国的对外贸易，在美国国内消费失去加速经济功效的节点上，对外贸易无疑成为美国经济复苏的重要筹码。德国在漫长而阴郁的欧洲债务危机中仍能保持GDP增长，欧元贬值带来的效益功不可没。尽管美国经济与德国经济结构存在本质不同，美国长期以来依靠贸易逆差与资本顺差来平衡经济发展，但就当下而言，美联储两轮量化宽松货币政策所释放的美元依旧需要依靠贸易流动至全球以推动全球的温和通胀，这种通胀作用反过来才能进一步推动美国经济乃至全球经济复苏，因此美国在短期内维持强势美元的政策并不合时宜。预计美联储仍将在九月加强QE3的预期以压低美元指数，同时维持温和通胀预期。

  自德拉基早些时候关于维护欧元的强硬表态后，欧洲央行保持着食言而肥的传统，并未公布任何实质性的拯救方案，特别是当大宗商品价格持续上扬通胀预期抬头的背景下，欧洲央行依旧维持观望模式，希腊的经济衰退已经达到两位数，市场普遍预期希腊退出欧洲元区的概率升至70%，没有希腊的欧元区是否会更加美好？笔者认为希腊的退出并不是一个可以断尾求生的妙招，欧元区的根本症结在于其货币体系与财政体系以及公共债务市场的相互矛盾，在全球货币体系中欧元的地位不可低估，但同时过高的信用货币职能与最终贷款人的缺乏令欧元的根基建立在沙土之上，而公共债券市场又是以统一的财政联盟与欧央行的最终信用担保为前提条件的，这一些列的连锁反应导致了欧元区必将经历一个长期的改革之路。

   美元与欧元都经历着同样的贬值压力，而这将导致美元指数长期的区间整理，在没有QE3与SMP的当前时间周期，美元指数料将维持弱势整理的格局，其震荡区间为81.5—82.8.反观贵金属市场，其本质性的推动力量仍是QE3，若经济形势转好则QE将成为镜花水月，黄金的抗通胀买盘将消失，同时由于经济复苏有望资金将进一步追逐证券和商品货币的高风险资产，黄金的避险买盘也将消失。若经济出现大幅恶化，则QE3预期将成为现实，美元自身的贬值将推动黄金的避险与抗通胀买盘同时进场，因此可以预见的是黄金短期的整理正是未来大幅趋势性价格运行的蓄势阶段，笔者预计在八月下旬黄金选择突破方向，一旦趋势确立黄金市场的波幅将在300美元左右。

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