我现在知道为何下折便要亏50%的出处从何而来了。便是这些标题吓人，可见编辑只拿极端情况来说，并没有考虑溢价不同的情况。所以他也不明白为何面临下折算的基金有人还要买、当然更加不会不明白这么多临近向下折算的基金也可以涨停。而申万宏源这种券商，也发这种信息却不详细，这不是明显误导吗、发之前要慎重审核。因为跌50%这种情况，只有特例而不是普遍正确。当然、因为股灾暴跌下触发折算的分级B ，因为其本身净值跌幅巨大、而涨跌停限制下，股价并没有随净值跌到位，将多余的跌幅全部隐含在溢价中，导致折算时溢价巨高、这才是折算后一次性要还账，反映到亏损中加大的原因。

尽管这些吓人提醒存在问题、仍旧要感谢他们、提醒了风险。因为前期的股灾下，碰到这一种疯狂的大跌，亏损何止50%，我们可以看到高铁B，从5月29号上市以来，短短28个交易日，已经将80%的钱亏损完了。所以、应该提醒的是别融资、别用杠杆。

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现在到昨天为此的净值只有0.16元、84%的亏损！我的天啊，其在7月2号、净值跌破0.25元合同规定的向下折算触发线后，已经发生了向下折算、但折算后、因降低了向下的杠杆而减缓了下跌的速度，折算本身并没有带来如前所说的高达50%的亏损。但可怜的是、股灾没有结束、净值仍旧没有止跌。所以股价也只好从折算后的1元跟随再下跌，如果净值下跌、而股价反而坚挺，于是溢价便大幅上升。高铁B如果是1元原始申购、几天短暂的开心后、现在基本上在“牛市”给消灭了。

通过高铁B、要改变观念了、炒股的人总是喜欢牛、不喜欢熊、而我黑熊却恰恰相反。熊市什么都便宜，便是万一买错了、便宜了下面还更加便宜，也套牢、但便是这样、因为毕竟已经打了折，耐心忍受煎熬，最后牛市来了，还可以解套。现在高铁B这样，是牛市了、但却买贵了、牛市入场、碰到股灾，死了没有办法翻身了。

再请看高铁B 折算后便已经亏大了、而折算后、再复盘反而还涨上一点。要知道前面巨大的亏损不是因为折算而带来、是因为大跌了才产生折算、触发折算条款。而折算后、便恰好降低了杠杆、减缓了下跌速度，这反而是一种对于杠杆B基金持有者的保护措施。

前面大亏损的错误是看错了方向、杠杆快速下跌而导致了折算发生、所以其实不应该恐惧折算本身。下面我将解释发生向下折算后、折算本身可能带来的损失是什么，我们为什么要害怕折算。

首先要明白、杠杆B基金其本质便是融资。是B基金向A基金借钱来炒股。并承担A基金的亏损风险。这样如判断错方向、同融资一样、是要多亏损加倍的、会死人的。

下面我用举例的方式来说下分级B折算、很多地方不太严谨、理解便行。因今天在群内很严谨正规地说、反而很多人并不了解，说半天也不明白、皆因变量较多、很多术语如初始杠杆、净值杠杆、价格杠杆、光杠杆便几个了，还有溢价、向上折算、向下折算、分级B买了后，怎么又有兄弟姐妹的分级A？还有母亲母基金、并还都相关。有净值、还有二级市场的交易价格。这么多内容一来、因都比较佰生、便立马晕了，现用融资来说明分级B。

AB基金我们当成二个炒股的。A稳重只想保本并获取比银行高的利息、听说分级A基金在一年定期利息基础上，B这个楞头青还另外付出3.5%甚至4%、收益可达2倍多年利息了，便欣然将钱借给B，A自己便站队到分级A，但A借钱前要检查下B的财产状况，有一种大胆的只要B有多小钱便借给B同样的数目。也有一种A借的小一点，免得风险太大。现在B有10万元、所以A也借给他10万元。B拿着20万元兴冲冲地炒了起来。

分级B的折算有定期折算与特殊情况的向上折算与向下折算、定期折算便是一年过去、按时交利息并继续借钱。前期牛市高潮，不断有分级B向上折算，什么是向上折算呢？便是B借钱后翻倍了，10万元变成了20万元，B一想、现在涨的好、而杠杆越涨越小，我已经20万元了，只借了10万，涨起来太慢了，我要恢复到2的杠杆。于是、便是向上折算发生。此时的A、只能眼睛红红的看着B赚大钱、口水可以流出来三尺。因为B现在只需一半的钱、便可以匹配原来的初始状态。多的钱、通过母基金的形式、送了给B、B可以赎回落袋为安。也可以拆分为AB、卖了A而买入B，继续借钱来炒。扩张一倍。这是买入B最幸福的时光。向上折算会多赚50%吗？当然不会。

现在股灾发生、风水轮流转、肯定是向下折算了。下折这是一个悲惨的事情、说明B赔钱已经基本没有底裤了，但折算也只是这个悲惨中的一个标志性事件而已。向上时，自己10万元借钱10万元，越涨所借钱的比例走低，所以杠杆是减小的。而向下时，情况反了过来，自己10万元借钱10万元，如果跌去了5万元、则因借钱数额不变、杠杆变大成了3倍。如果是融资便要警告，要补仓。但分级基金没有警告，当你跌到净值2角5时、便触发了向下折算。这是要保护借钱给你的A，你别还不起欠款。所有的设计，其实都是和融资完全一样。所以、此时、你自己只有2万5时，融资便要你平仓、而B基金呢？则是向下折算。这便是很多人，将分级B向下折算、等同于融资爆仓的由来。

然而、B基金向下折算、并不是爆仓。其实是到了这位置、在还有12万元5时，将前面的利息和多余的借款主动归还。自己还有2万5，便只能够再借到对应的2万5，杠杆归2，重新开始。

在这下跌的过程中，我们可以看到，跌去5万元，本金余下5万元时，杠杆已经到了3倍。而只有接近折算位置的2万5时、杠杆已经达到了5倍。自己2.5万元而借钱10万元。1：4合计为5。所以在下跌至接近折算时，杠杆非常大！

前面融资与分级B完全一样。说到这儿、要将融资与分级B区分开来了，融资是你一开始便参与全程。可分级B,是挂牌交易的、类同股票。在净值在从1接近0.25时，从头至尾参与的肯定要崩溃了、而当他们受不了、要割肉而去时、我们如果判断大势要逆转、便可以去接盘。尤其是，以比2万5稍多一点的资金（接近折算而未折算）、而可以借到10万的钱、这已经类似场内配资、4倍至5倍杠杆。而其实利率很低、（相比于外面）比年利息多付3个多点，还不是马上付。对于喜欢赌博的赌鬼们、如果在分级B接近大杠杆区却又可能反转。你说他们会以多小溢价来接手这接近2角5净值的货呢？答案已经给出、最高100%也有人要。2角8净值，最高你可能5角5卖出。买的人一定会亏损50%吗？不一定是亏的。他赌的便是临近折算却没有折算便反弹开始。

说到底、我们炒股是看未来、是检验自己的眼光。

如果今天这样、千股涨停、5倍的净值杠杆、净值回升30%至40%大概率事件。

给出的溢价便并不高了。

如同股票、银行5倍没有人要，东方财富前二年100倍抢着要。

看的是什么、未来的增长。

好、回到是否下折算一定亏损50%？首先、折算后、理论上4股合成1股、而股价则从0.25变成1元、毫无损失。实际发生的可能只是提前支付的利息。而原来2万5以上可以借到近10万、杠杆大至5倍，现在折算后可以借到的，只有2万5对应值、杠杆降低为2倍。如果反弹真的发生、则股价反弹的力度便减弱了，这便是损失。实际上、这个损失是通过溢价来反馈、前面说了、有5倍接近配资这样大杠杆力量的钱可借，有赌鬼便可以出高价来拿。这会提升溢价。所以、跌至后面、溢价会因杠杆大而升高。现在杠杆降低、股价上溢价部分会缩水，类似股票的估值下降。这个损失的存在、其实这是无法估算实际价格的。看看今天便清楚了、市场的情绪、并不会因为你4倍杠杆要涨停，而2倍杠杆便不涨停。所以、这部分损失是不确定的，溢价越高损失越大。而且有一种极端情况、临近折算、大家绝望了，明知折算一定发生，所以溢价便消失了、其实早早反映到股价上，此时、如果出现近来有了几次的从跌停拉上涨停，这个便发大财了。

不知道说清楚没有。

另外、我说下这吓人结论只在何时正确。

便是急剧的股灾下、净值一天暴跌至30%以上，甚至40%、连续二天这样、积累50%没有跌透。前面千股跌停、4 倍杠杆加跌停、一天40%便已经出现这极端情况了。这样已经触发向下折算。而因为我们奇葩的涨跌停制度、每天只跌10%、这还根本没有跌到位、便要折算了，雪上加霜。导致溢价奇高、如同股票双杀，杀业绩还要杀估值。所以有可能折算后跌去50%，这种情况、如果市场不反弹、便是不折算，在溢价不变下，净值这指挥棒也要引导价格跌去相应的幅度。

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