你的另一个朋友也有一家工厂要卖掉，但这家工厂的业务还在发展期，不仅没利润，每年还要往里面贴钱，但是你很熟悉这家工厂的业务，你很清楚这家工厂虽然现在不赚钱，但是一旦业务发展起来后会很赚钱，你仔细评估后，大概算出了这家工厂虽然近5年不赚钱，但5年之后每年至少能盈利200万，十年内总盈利1000万没问题。一家现在不盈利但未来十年可以总盈利1000万的工厂你愿意花多少钱买下来？ 你觉得十年能回本的生意是可接受的所以花1000万买下这家工厂是合理的，但是毕竟这家工厂现在没盈利，未来的事情不好说，所以要保留一些安全边际，打个折扣，最后你和朋友协商，花700万买下了这家工厂—— 这也是价值投资，这样一家工厂在股市中叫“成长股”。

所以价值投资其实很简单，即：通过企业本身的经营利润获得投资收益，而不是通过买卖企业获得投资收益。对于价值投资者来说，买上市公司和买非上市公司的思维模式是一样的，当你在股市中买入股票和买实体工厂一样思考时，你就有了价值投资的思维。因为买入以后不能再轻易卖出，所以你会严肃认真地考虑企业本身的盈利能力，而不会去考虑卖掉这家工厂能赚多少钱。 

有了这层思维以后，投资就很简单了，只需要考虑2个因素：第一，评估这家工厂未来的总盈利是多少？ 第二，花多少钱买下这加工厂“未来的利润”划算。  对于第一个问题，评估蓝筹股的未来利润是相对比较容易的，适合千千万万的普通大众投资者，评估成长股未来的利润很难，需要有专业的知识和对行业发展的前瞻能力，适合专业投资者和机构投资者。 对于第二个问题就更简单了，你觉得应该花多少钱买下企业未来的利润，取决于你的盈利预期和资金成本，全行业平均净资产收益率大概是10%，所以10%的年化收益预期是合理的，十年回本，是投资的基本准则。 

那么A股到底有没有投资价值，投资A股能不能十年回本？ 很遗憾，A股整体没有投资价值，请注意我说得是“整体”，A股有5000多家上市公司，真正有投资价值的不会超过10%，也就是不到500家。 A股的问题不是上市公司整体质量太烂，而是上市公司整体价格太贵。 我说过，能上市的企业都是万里挑一的企业，这个不是我瞎说的，随手百度了一下：截至2022年底，全国登记在册的企业达5282.6万户。  5000多万家企业只有5000家企业能上市，能上市的是不是万里挑一的优秀企业？ 但问题是A股的上市公司都太贵！ A股整体估值偏贵，我认为有三个原因：

1）历史包袱。 由于前期A股上市公司数量少，长期面临供不应求的局面，所以导致A股上市公司长期高估值。虽然现在上市公司数量大幅增加了，但是高估上市的传统还在延续，投资者也习惯了高估值，认为几十倍市盈率上市是合理的，所以再贵的股票上市都有人买。 

2）新兴市场光环。 高速成长经济体的股市整体会比成熟经济体的股市估值高，这是客观规律，因为高速成长的经济体有成长预期，高估值反应了经济体高成长的预期。

3）民族性格。 中国人天生好赌，加上国内股民数量巨大，赌性大加上赌徒多，合力把A股的估值整体拉上去了。 

那么A股到底还能不能投资？当然能啊，除了估值巨贵无比的公司，A股还有很多年年真实盈利，年年5%以上派息的蓝筹股，这些公司你可以买啊，而且这类企业非常适合普通投资者，每年赚多少钱、分多少钱给你，明明白白清清楚楚，不需要多专业的知识，只需要常识就可以投资。

人们总有推卸自身责任的倾向，毕竟推卸责任比承认自己的愚蠢和贪婪要容易。 赚不到钱怪量化、怪庄家、怪大股东套现。 请问：如果你安安心心买蓝筹股吃股息，量化怎么收割你？ 庄家怎么收割你？ 大股东怎么收割你？你非要赌也不是不可以，但是规则都是明牌的，赌技不如人输了就要愿赌服输，赌输了不反思自己的愚蠢和贪婪却到处找原因推卸自己的责任，这种人永远赚不到钱。 前几天雪球有一个叫“HIS1963”的老哥也写了一篇文章表达了类似的观点，但是底下被一群人喷，这位HIS1963是一个成熟的资深投资者，也属于股息派深度价值投资者，长期关注他的人都知道他在股市赚了不少钱，人家早就财务自由了，但是那些从来没赚过钱的韭菜却可以理直气壮的喷这样一个成功的智者，看到了吧，大部分股民不是来投资的，他们只想赌，然后赌输了不反思自己的赌技反而迁怒于他人，这就是我从来不去雪球这类地方发言的原因。 我在《世界是多元的》一文中说过：互联网是一个劣币驱逐良币的地方，那些低认知低水平的喷子理直气壮地喷着那些真正有价值的观点和精英，导致真正有价值的观点越来越少。 尊重他人命运，放下助人情节！韭菜不能被教育，只能被消灭。