低估值是确定的，已经是既定的事实， 高成长是预期的，预期会有很多变数。

当然，如果你能有巴菲特的本事，找到一只确定可以在未来10年持续高增长的股票， 那么高增长股票的收益肯定是高过低估值蓝筹股的收益的，这点是毫无疑问的，我从来没有否定过高估值的成长股、小盘股、科技股、新股的投资价值，而是说普通投资者没有能力准确地从这类股票中找到真正能持续高增长的好股票。 而大部分所谓高成长的中小创科技股最终的高成长预期都会破灭，绝大部分普通散户投资者投资这类股票最终都要踩雷。

有人用美股百年股市的历史数据复盘做研究，发现以10年以上的长周期看，低估值蓝筹股的收益是跑赢高估值成长股的。 为什么？ 因为多数高估值成长股的成长预期最终都破灭了，而低估值蓝筹股的盈利能力是既定的事实，稳稳地在赚钱。 打包买入100只低估值的蓝筹股，再打包买入100只高估值的成长股， 低估值的蓝筹每一只都在稳定盈利， 高估值的成长股最终大多数成长预期破灭，只有极少数兑现成长预期。 最终2种打包资产一对比， 发现居然总收益高的是低估值的蓝筹股！

每股盈利1块钱的蓝筹股，10倍PE，价格10块钱。 同样每股盈利1块钱的成长股，30倍PE,价格30块钱。 蓝筹股没有成长空间，每年都是稳定盈利1块钱，成长股每年利润增长30%。  按你的买入成本计算蓝筹和成长股的收益：

一年后总利润：10%， 3.3%

两年后总利润：20%， 7.6%

三年后总利润：30%， 13.3%

四年后总利润：40%， 20.6%

五年后总利润：50%， 30%

六年后总利润：60%， 42.5%

七年后总利润：70%， 58.6%

八年后总利润：80%， 79.5%

九年后总利润：90%， 106%

十年后总利润：100%，142%

从上面的排表看出，花10块钱买10倍PE无成长的蓝筹股，和花30块钱买30倍PE每年30%增长的成长股， 前面八年成长股的收益都是跑输蓝筹股的， 直到第九年以后才会跑赢蓝筹， 从第10年开始会大幅度跑赢蓝筹股。 但问题就在于，这个是一个理想的模型， 即：成长股在按预期稳定成长的前提下才在第九年跑赢蓝筹。而实际情况是那些30倍PE，号称每年30%成长的股票，最多三到五年，成长的预期就破灭了。 这时候，你为他的高成长预期买单掏出去的真金白银就没了。  也许有人会说，我买成长股，股价也会涨， 你这个算法没算股价的上涨， 这个是价格投机的思路，投机的话，绝大多数普通投资者都会还回去的， 而且到高成长预期破灭的时候， 股价上浮盈的那部分，也都会跌回去。 只有投机高手能从中赚钱， 普通人根本不能从这场游戏中赚钱。 顺便说一下，我从来都不鄙视投机的行为，也不否定投机能赚钱，投机能稳定赚钱的都是万中无一的高手，但普通投资者几乎都没有这个能力。长期来看，普通人做投机，99.9%都要输！ 

那么既然蓝筹股的盈利模式这么清晰明确， 为什么人们总是喜欢追求高成长的成长股，而放弃眼前现成的蓝筹股呢？ 这个邱国鹭先生在《邱国鹭谈投资精血—人性弱点、成长陷阱和价值陷阱》一文中的比喻很贴切： 家花不如野花香的心理！ —— 这也是人性弱点的一种。 家里干干净净香喷喷的老婆看不上， 非要冒着被拘留、染病毒的风险去光顾站街的小婊子， 因为前者没有想象的空间，后者充满了想象的空间。