股谚：“市场永远是正确的，错的只是你自己。”
自去年7月29日第一期《看法》以来，至今已经50余期，自信基本把握住了大盘的脉搏。自第一期在2050点就预判了本轮的大牛市，同时，准确的预判中信证券将是大盘领头羊。在12月，大盘3400点之前，又准确的预判3478点有巨大压力，大盘一次不过。大盘回踩到3000点附近，又准确的预判调整到位。春节后，又预判大盘将发力拉升主升浪，目标位5000--5500点之间。5月底6月初，大盘上冲到5000点上方，又连续两期预判大盘见顶，上升楔形反向突破。以上预判，都被市场验证。
持续的《看法》有没有错？有错。错在哪儿？错在4月份创业板2500点，市盈率100倍以后，判断创业板见顶；错在依据道氏理论，判断主升浪仍将由券商股当纲；错在判断大盘5000点见顶同时，预判大盘回调到3800点是极限。以市场走向，以上三点，明明白白是我的判断错误。但反思此次股灾的形成深层次的原因，却是市场的错，是管理层的错。
首先，市场错在仅凭注册制延后，将创业板平均市盈率恶炒至120倍以上，以致泡沫巨大，违背了价值规律。其次，基金、券商延续数年来炒作小盘股的习惯，大资金扎堆小盘股，以致出货不能，违背了牛市操作的市场规律。再三，管理层监管失位，行情启动之初，放任伞形信托、场外配资；至5000点，小盘股泡沫严重，没有任何预案，仓促刺破泡沫。最后，整个市场，无论投资人还是管理层，谁也没有预料到的，在清查配资、伞形信托，股指期货，融资融券的合力下，中国股市前所未有的股灾，雪崩式的发生，以致7月6日后国家队进场救市都束手无策，前后近两个月，直到一周前第三次进场，才力挽狂澜。
国家队第一次进场是在7月6日，《看法48》在7月3日标题就是“监管失误，制度缺陷是股灾的根本原因”。在整个市场最先提出：股指期货是造成股灾失控的根本原因。至本周末，管理层再次出手，提高股指期货T+0手续费至万分之0.23（此一点，加上期货商佣金，以沪深300计算，买买一次，正差价在20点以上才有获利空间）；投机盘限制开仓10手以下；保证金提升至40%。按此规则修订，中国股指期货交易，必然萎缩，甚至无法交易。但修订的规则，仍然没有触及此次股灾股指期货对大盘雪崩式影响的根本！股灾失控的根本，是股指期货的套保盘近乎无限量，并且保证金优惠；而作为套保盘对手盘的投机盘有开仓与持仓限量，并且保证金有要求。A股市场，只能单边做多（融券微乎其微，忽略不计），在套保盘，只有做空，绝没有做多，在《看法48》就说到过：哪怕市场只有1%的市值在做套保，股指期货的多头也接不住，这就是我们股指期货的制度缺陷。这也是国家队前两度进场救市仍然无法止住市场雪崩的原因。此不彻底解决，今后依然无法避免。《看法48》提出制度缺陷，国家队进场救市已经两月，管理层多次修改股指期货游戏规则，应该说对上述制度缺陷心知肚明。但管理层一直只是隔靴搔痒、讳疾忌医。究其原因，至今仍然不愿承担仓促推出股指期货而失察于中国股市单边做多的市场基础的责任；不愿承担中国资本市场市场化倒退的责任。
在这里说对与错，也不止为了事后的反思。如前所述，历来牛市的主升浪，都是在金融股领头下展开，无论是道氏理论的表述还是中外市场的实际，都是如此。从这个角度来看，春节以后3000点至5000点的行情，那就是中小盘股票和讲故事股票的延展，而金融股为首的大蓝筹股的主升浪并没有出现。不仅没有出现主升浪，而且在市场雪崩式下跌，700只股票停牌，市场流动性枯竭的情况下，基金、券商为舒缓一点点流动性，而被迫卖出以银行股为首的大蓝筹股票，以致泥沙俱下。原本在5000点时，只有7倍市盈率，1.2倍市净率，且技术形态具备上行条件的银行股，也被打到纷纷破净，只有5倍市盈率。物极必反，才是本《看法》要说的关键。
一、关于大盘：
在瓜棚对K线图的理解，大凡底部长下影线，都会在未来一两个交易周期再次回探底部，回踩下影线。因为单根下影线支撑虚弱，不能承担底部之重。《看法51》，截稿时已经凌晨1时许，未能将这一看法及时提示。
图一、上证指数周线图
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按图一，至本周收市，上证指数周K线已经完成“双针探底”。本周小阴十字星的下影线已经下探到上周下影线的二分之一以下，以瓜棚对K线图的理解，回踩下影线完毕，底部确认。需要注意的有三点：1、3500点以下，不仅有3478点的颈线压力，而且有一个较大的缺口压力，3500点又是整数关口心理压力，在那儿，会有反复。2、3300点附近，是60周均线位置，且60周均线仍然在向上，下周大盘若越过此点位，60周均线将形成较强支撑。3、MACD之DIF刚刚下破0轴，未来数周大盘若向上，DIF将重回0轴以上。MACD之DIF上穿0轴，是买入信号。
图二、上证指数日线图
二、关于银行股：
前文论述那么多，就是为了展开下述的论断。本轮股灾来势之凶猛，之迅雷不及掩耳，超出了管理层、超出了投资人；超出了机构、超出了散户；超出了券商、超出了基金；超出了所有人想象。以致出现中国股市从未有过的长时间的市场流动性枯竭。以致泥沙俱下、鱼龙混杂。如前所述，以致裹挟银行股纷纷破净，市盈率打到5倍左右。需要指出的是：在整个市场为舒缓流动性而抛出银行股等大蓝筹的时候，正是国家队银行股等大蓝筹救市的时候。也就是，银行股的筹码从未有过的像现在这样集中，甚至是集中在国家队手中。联系一个月前，社保基金刚刚新开47个账户；联系养老金正在积极入市，甚至已经入市；瓜棚以为：此次国家队救市的筹码，未来一定会移交到新成立的社保基金、养老金统一机构手中。以工商银行多少年来的股息率，已经是银行利率的3倍以上。按利率回报价值投资，工商银行该涨几何？本周收市工商银行涨停，瓜棚以为：矫枉必须过正，这只是刚刚开始！
在《看法51》，罗列了许多银行股的利好，不再重复。需要指出的是，一月前银监会有关互联网金融的管理规定，是对传统银行的一个特大利好，而市场普遍没有引起重视。规定：互联网金融当日结算最大金额不能超过20万元。此一举，就将互联网金融仅仅限制在网上购物，取代传统银行进行流通决算，近期是万万不能了。这样应该是这次股灾场外配资、伞形信托失控的后期影响。
图三、招商银行日线图
图四、民生银行周线图
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民生银行周K线，民生银行本周三个交易日持续上涨13%以上，K线图形成“早晨之星”，收市一举将前数周的收市价吞没。通过图三招商银行日线图早晨之星走势，应该彰显未来民生银行的周线走势。在本周三个交易日中，民生银行总是低开低走，直至中午收市及尾盘收市，才突然拉升，将上面高挂的卖单统统吃掉，当日上升4%以上。联系半月以来，民生银行是沪港通外来资金仅次于中国平安的第二大资金流入股票；图四早晨之星周线图，底部V型反转形态明确；下图MACD未来两周若股价持续上升，将形成0轴以上的金叉，是主升浪行情。建议继续持有，未来应该不仅恢复到图形11元的压力位。要注意：在本周K线底部大阳线后，不排除下周在阳线上方小阴线洗盘。
三、关于中国中车：
在《看法51》，以中车论述了大盘底部形态。但同时说道：不看好高铁出口，原因是：中国的高铁，是政府启动基本建设投资所为，主要目的是拉动GDP，暂时没有经济效益。而且中国人口密集，流动性大，铁路又是中国的主要交通工具。高铁出口境外，可复制性概率极低。话语间，印尼取消了高铁项目，改为中速铁路招标。瓜棚不看好高铁出口，不代表不看好近期的铁路板块。虽然中国中车在28元上方有巨大的孤岛压力，但20元以下，具有投资价值。无论是已经签约的中泰铁路还是未来的印尼铁路，项目投资都在160亿美元左右。换算人民币，1000亿，而且若干年完成。项目每年200亿人民币左右。而十三五期间，国家投资铁路建设，在3万亿的基础上，今年又追加了6000亿。也就是未来5年，每年铁路建设投资在7000亿以上，是多少条中泰铁路和印尼铁路之和？所以，铁路建设，大头在国内。本周末，又有一条信息，中国中车投资6000万美元，在美国马萨诸塞州建立机车厂。瓜棚每年有半年时间在美国，看到美国的地铁机车极其陈旧。这些，才是中车的出口机遇。恕不附图。
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(2015-09-05 20:03:39) 
