【常长亭】政策松宽产业增 水泥股蓄势待发

600802福建水泥：

   产能利用率低于预期,下调全年销量预期. 根据数字水泥网数据,公司3季度熟料

97万吨,测算运转率75%左右,略低于预期.公司3季度大致实现126万吨销量(7,8,9每月出货量约42万吨),加上上半年218万吨销量,前3季度共销售344万吨. 我们将公司全年销量预期从526万吨下调至500万吨.

    产能冲击,需求减弱共致价格走低.下半年以来,福建区域已投产及即将投产的新型干法生产线近9条,短期产能冲击较大. 加上整个华东区域3季度需求减弱,公司3季度出场均价环比出现下滑.我们测算3季度水泥销售均价约393元/吨,环比Q2下滑了近20元.

    盈利仍未见底.我们一直认为2011,2012年供给端没有市场预期的那么乐观,见表2,表3.房地产投资的下滑是需求端最大的风险,我们预计明年上半年公司的盈利能力见底.下调盈利预测及评级: 我们下调11-13年EPS分别至0.39,0.73,1.23,暂下调公司至"中性"评级.

十大股东(截止日期：2011-09-30 单位：万股)  A 户数:59289 人均持股: 6441

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     股东名称           │    持股数│占总股本% │  增减情况│    股本性质

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  福建省建材（控股）有限│  10991.31│     28.78│      新增│     流通A股

      责任公司          │          │          │          │           

  南方水泥有限公司      │   3009.10│      7.88│      新增│     流通A股

  福建省投资开发集团有限│   1671.33│      4.38│    -69.98│     流通A股

      责任公司          │          │          │          │           

  中国建设银行股份有限公│    749.99│      1.96│      新增│     流通A股

      司－华夏盛世精选股│          │          │          │           

      票型证券投资基金  │          │          │          │           

  交通银行－融通行业景气│    568.99│      1.49│      新增│     流通A股

      证券投资基金      │          │          │          │           

  安徽海螺水泥股份有限公│    461.14│      1.21│      新增│     流通A股

      司                │          │          │          │           

  王程                  │    340.00│      0.89│      新增│     流通A股

  中国长城资产管理公司  │    290.97│      0.76│      新增│     流通A股

  陈丽钦                │    146.29│      0.38│      新增│     流通A股

  中信证券－建行－中信证│    140.01│      0.37│      新增│     流通A股

      券股债双赢集合资产│          │          │          │           

      管理计划          │          │          │          │