一、定义

前景理论(Prospect Theory) 也称为“预期理论”，在不同的风险预期条件下，人们的行为倾向是可以预测的（前景理论认为人们通常不是从财富的角度考虑问题，而是从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少）。

他是行为金融学的四大研究成果（即前景理论(或视野理论)(Prospect Theory)、后悔理论(Regret Theory)、过度反应理论(Overreaction Theory)及过度自信理论(Over confidence Theory)）之一。

卡尼曼和特威尔斯基在期望值理论和期望效用理论的基础上结合自己的大量心理学实证研究于1979年正式提出了新的关于风险决策的前景理论；

前景理论的核心内容是：价值函数（曲线）与权重函数（曲线）

引申出来的四个基本结论

1、确定效应：大多数人在面临获利的时候是风险规避的；

• “二鸟在林，不如一鸟在手”，在确定的收益和“赌一把”之间，多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收，落袋为安

2、反射效应：大多数人在面临损失的时候是风险喜好的；

• 在确定的损失和“赌一把”之间，做一个抉择，多数人会选择“赌一把”。称之为“反射效应”。　

3、参照依赖：大多数人对得失的判断往往根据参考点决定；　

• 多数人对得失的判断往往根据参照点决定，举例来说，在“其他人一年挣6万元你年收入7万元”和“其他人年收入为9万元你一年收入8万”的选择题中，大部分人会选择前者

4、损失效应：大多数人对损失比对收益更敏感；

• 白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带来的痛苦

基本内容：

前景理论认为人的决策过程分为两个阶段：收集&整理、评估与决策；基本内容包含：

• 人们不仅看重财富的绝对量，更加看重的是财富的变化量。
• 当人们面临条件相当的获得前景时更加倾向于实现风险规避)而面临条件相当的损失前景时更加倾向于风险趋向。
• 人们对损失和获得的敏感程度是不同的，人们对损失比对获得更敏感。即财富减少产生的痛苦与等量财富增加给人带来的快乐不相等!前者要大于后者。
• 前期的决策的实际结果会影响后期的风险态度和决策。前期盈利可以使人的风险偏好增强，还可以降低后期的损失；而前期的损失会加剧以后亏损的痛苦，风险厌恶程度也相应提高
• 评估与决策阶段依赖价值函数和权重函数对信息予以判断

两大定律

前景理论有两大定律：

　　（1）人们在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都变成了冒险家。

　　（2）人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐；

二、适用范围

主要适用于经济学领域，如：

1、与谈判、决策或多属性决策相关的活动

2、与市场营销相关的活动

2、与风险、风险决策及购买力决策相关的活动

三、优点

从心理学角度解释人们在进行行为决策时的行为，符合大多数人的行为，更好的被人们认可，在被大多数认可的时候，往往忽略的自身理论的不足；

四、盲区不足

1、它只是说明了人们会怎样做，而没有告诉人们应该怎样做（缺乏严格的理论和数学推导，只能对人们的行为进行描述）

2、使用范围有限，有待扩展

前景理论的应用研究，尤其在中国的应用研究还不足，前景理论作为风险下决策的描述性模型，其应用价值非常大，应用范围也非常广，而目前的应用研究主要集中在金融市场上，因此应用范围方面还有待拓展

五、改进迭代

累积前景理论是前景理论（Kahneman & Tversky，1979）的改进版本，用以解释随机占优等现象。累积前景理论对于前景理论主要的改进是，如同等级依赖效用理论，累积的概率变形之后被使用，而不是直接采用该概率。改进后的理论避免了与一阶随机占优的矛盾，并使投机交易结果的分布普及化，简洁化。累积前景理论因此超越了前景理论，被广泛应用。

这样一来，可以解释比较极端的事件，例如小概率

事件与许多小概率事件加和产生的事件之间的关系。改进后的理论避免了与一阶随机占优的矛盾，并使投机交易结果的分布普及化，简洁化。累积前景理论因此超越了前景理论，被广泛应用

使用CE范式对美国被试进行研究，得出如下几点结论：

　　（1）人们的风险态度呈四分模式；

　　（2）概率中大时，得时的风险回避比失时的风险寻求更明显；

　　（3）价值函数的指数、权重函数的指数都小于1

六、典型案例

前景理论有了广泛的影响及应用程序。这就是为什么卡尼曼最终荣获诺贝尔奖。应用场景：

1、群体在奖惩决策

奖励往往是就低不就高，惩罚往往是就宽不就严

2、赌博（具有预防病态赌博行为的影响）

前景理论解释大量的赌博行为，例如人们倾向继续赌博时他们有损失。即使是很小的损失织机大，主观上，它使人们愿意承担的风险，他们不会通常采取时给出了消除损失的前景。但这通常会导致产生更大和更大的债务。

3、市场营销

它也造成巨大的冲击在市场营销上。例如，它解释的有效性"损失领袖"。商店将常做广告的廉价商品的较大折扣 — — 关闭 20 美元上通常需要支付 $40 项圣诞节前。该项目可能甚至亏本，消极的利润率为商店，但我们希望折扣会被认为是比它实际上，所以消费者会从主观价值它作为价值超过 20 美元，因为它正在折扣大得多。那将他们开车到商店，他们可能会更花，在高利润率和大件物品： 电视、 音响等。想象一下是否商店提供 20 美元的折扣上 2000年电视相反。任何人就跑到那家商店吗

推荐书籍

1、黄明 2001年2月和Thaler以及Barberis合作的《prospect theory and asset prices》

2、Hersh Shefrin 《资产定价的行为方法》