无风险套利的几种方法_滚雪球的陈玉郎

http://blog.sina.com.cn/u/1974722882

首页博文目录关于我

个人资料

微博

加好友发纸条

写留言加关注

博客等级：
博客积分：

博客访问：
关注人气：
获赠金笔：0支
赠出金笔：0支
荣誉徽章：

正文字体大小：大中小

无风险套利的几种方法

(2014-11-26 10:27:13)

标签：

股票

分类：论道

几只交易所货基的无风险套利微操作作者：张翼轸

先简单介绍下两类新型交易所货基。

第一类是通过证券账户申购赎回的T+0货基，和传统货基一样，一般也是固定净值，比如1元或者0.01元，有多少钱就申购对应的多少份。和传统货基往往要今天赎回资金要明天休市后才到位不同，这类货基则是即时到账，当场可买股，次日可提取。这类申购赎回，一般通过交易软件中专用的货币市场基金申购赎回功能来完成。目前汇添富、华夏、易方达是较早的开拓者，随后也有不少公司推出类似产品。

第二类则是货基ETF，像股票一样可以买卖，因此同样也是抛售后的资金立刻可以买股。不过因为可交易，所以市价就可能高于或者低于净值，而产生溢价及折价，从而增加或者缩小收益空间。目前产品不多，暂时看到的就华宝添益和银华日利两只产品。

当然，更高的流动性是有代价的，那就是牺牲收益。这类交易所货基5月的平均7日年化收益率一般都在3.0%上下，而传统货基同期则一般都在3.5%上下。

简单介绍完后，就开始说套利问题了。

一、场内T+0货基间的套利。

http://xqimg.imedao.com/13efed1d497b93fd9620169c.png!custom.jpg

从上面的表格我们可以看到，目前有的三只基金在计息规则上不同。汇添富和华夏都是申购当日计息，赎回当日不计息；但是易方达却是反其道行之，申购当日不计息，赎回当日计息——更要命的是，这三只基金都是将周五和周六周日联合计息，这就带来套利空间了。

如果我们提前申购了易方达货基，到周五赎回再去申购汇添富或者华夏的货基，那么不但可以赚到易方达提供的周五到周日计息，还能享受到汇添富或者华夏的周五到周日计息，等于多赚了三天计息日，然后到下周三或者周四在对调一下以便周五再次同类操作，虽然对调会导致当日没利息可计，但是之前赚到的三天计息日扣掉这一天后依然还剩两天。

就像下表中展示的，粉红色的各自为获得收益日，利用这个法子，每周7天却可以获得9天计息。这意味着原来3%的年化收益可以因此增值到3%÷7×9=3.86%——在提高流动性的同时，利用此法竟然还可获得高于传统货基的收益，有价值啊。

http://xqimg.imedao.com/13efed1d496b73fe34ab3beb.png!custom.jpg

当然，套利的机会往往是稍瞬即逝的。为了面对周五的申购压力，汇添富和华夏都做了限制。比如5月31日周五，汇添富的添富快线仅允许申购20亿元，单一帐户上限301万元——即使如此限制，开市后几分钟内份额也全部被抢光。这意味着你要做上述套利，一定得手快，若是抛售易方达的慢了些，恐怕就会错过了。于是，就衍生出了第二种结合回购的套利法子。

二、回购+场内T+0货基套利

之前在介绍回购交易时曾经提到过，每逢周四，1日回购都会大幅攀升，以204001为例，5月30日最高11.53%，5月23日最高9.6%，5月16日9.5%，显然在当天做1天回购交易的利息收益就相当于3天甚至更多的T+0货基收益。

http://xqimg.imedao.com/13efed1d38bb53fb83d1bd49.png!custom.jpg

所以，我们甚至可以抛弃易方达货基，就在1日回购和汇添富或者华夏的货基之间轮动。每周四高位买入1日回购，然后周五买入汇添富或者华夏，然后到周四赎回再高位买入1日回购。由于周四的1日回购很多时候可顶3天收益，所以也差不多是7天赚9天的收益，若是遇上11.53%这样的高水品，就更有加成了。

当然，相比方法一钻的是计息制度的漏洞，只要交易成功必然是7天赚9天收益，这个方法实际收益加成就要取决于1日回购在周四成交的水平了。当然，这个法子好处在于由于周五早上回购资金自动解冻，所以逃过了抛售易方达的操作，可以更快加单申购汇添富或者华夏的货基，提高了效率。

如果周五我们还是手不够快，没能申购到汇添富或者华夏的货基怎么办？这时候就得靠第三种法子，引入货基ETF了。

三、易方达+华宝添益

这个方法可谓是方法一的改进版，我们还是要利用易方达周五赎回计息三天的优势，但接下来我们不去申购汇添富或者华夏的货基，而是直接在交易所买入华宝添益，一样可以当日收息进而周六周日收息的——一般周五华宝添益早盘多以100元净值价交易，甚至偶尔还有更低价，这个买入对我等散户还算轻松的。

当然，买入华宝添益的一个隐患就是其市价交易制度，若是遇上回购市场火爆，往往会折价不少交易，这时候卖出可就是赔了夫人又折兵。遇到这种情况我们就只能耐心持有，直到华宝添益市价回复到100元再卖出——当然，还有一个变通法子就是利用华宝添益的赎回机制，以净值价向基金公司赎回，不过由于发出赎回指令后次日不计息且资金无法使用，所以资金利用效率就进一步低了，若配合易方达，也只能实现7天计息8天——而且赎回必须是制定一级交易商，并非所有券商可以进行。

PS:由于券商限制，华宝添益的赎回本人没有实际操作过，仅根据基金交易规则试算。关于赎回的部分仅供参考。

http://xqimg.imedao.com/13efed1d385b33fd2c8b921a.png!custom.jpg

四、折价买入华宝添益

华宝添益的市价交易制度带来了折价的风险，若是需要卖出时自然会咬牙切齿，但是若那时手持现金，就会爱死折价了——折价和净值的差额，有时候顶的上好几天计息收益啊。

比如5月20日，华宝添益最低仅见99.93元，且长时间在99.95元附近交易。即使按照99.95元买入，也意味着当即赚到了0.05%的差额收益——对于场内基金按照3%年化收益计算每天的计息收入也不过0.0083%，这意味着0.05%的差额收益就相当于6天的计息收益。若是买入后当即利用场外赎回，等于2天赚6天的计息——即使不赎回，也可以寻觅高价抛售——比如此后几个交易日就频频到达99.98上下的价格，抛售收益也达0.03%，相当于4天计息收益了。

“买入511990+赎回511991”套利图文解说作者：优美

具体怎么操作华宝添益的操作。特地做了一次全程操作，将操作截图和交割单贴到这里，以便新手能看明白。

3月26日，我在证券账户买入了511990，价格是99.971元。

操作：点击“买入”，填入代码511990，市价99.971成交。

下图为3月26日晚的交割单，200份，成本19994.2元

http://s2/mw690/002JN5L2gy6HEMRc8bT71&690

买入后，立即赎回511991，操作如下：

我用的是华泰证券交易系统（不同券商交易系统的菜单不同），在“货币基金-赎回”下赎回，这里填入511991，显示可赎回数量为0,不用管它，填入你刚刚买入511990的份数，点击确定就可以了。我这里分了2次赎回，每次赎回了100份。

http://s14/mw690/002JN5L2gy6HELUDjA1ed&690
赎回100份后，持仓中200份511990中有100份数量就被冻结了，如下图：

http://s4/mw690/002JN5L2gy6HEM7zt9983&690

再赎回100后，200份511990全部冻结了，冻结后511990就不能再卖出了。

http://s12/mw690/002JN5L2gy6HEMeiY5l0b&690

3月27日账户不用做任何操作，晚上看交割单，收回20002.17元

http://s16/mw690/002JN5L2gy6HESjvQl1df&690

我们来算一下收益：

成本19994.2元，收回20002.17元，资金占用26、27两个晚上，28号钱回到证券账户可用。收益为7.97元。年化收益=（20002.17-19994.2）/2*365/19994.2*100%=7.27%

这19994.2元的本金，是借131810得来的，26日的借钱成本是年化3.82%，27日是5.931%，手续费2天年化0.182%，折合2天借钱年化成本5.06%。

也就是说，我2天里，以年化5.06%的利息借入钱，得到年化7.27%的收益，套得利差为2.21%。

如果你有多余标准券可借入100万，2天套利121元。钱不多，但也是捡的钱，动动手指一两分钟时间。

现金管理、T+0货基套利的几种方法转自：优美博客

下面的方法，适合证券账户中当天有不用的闲钱的同学，也适合开通了正回购功能且有多余标准券可借钱套利的同学。以下都是每天花半分钟时间捡点鸡蛋，不是理财的主要方式，不捡也是白不捡，别浪费了。

特别提醒：以下方式只适合519888，511990手续费为0的券商。每个证券公司不一样，有的券商是收手续费的，如果有手续费就不要做了，会亏钱的。

A .申购519888

519888是T+0的货币基金，在证券账户上可以申购和赎回，目前年化收益大约3.5%。每天尾盘，如果证券账户上还有没用完的可用余额，可以申购 519888，第二天早上开盘赎回资金就到账了，不影响其它交易的资金使用。519888的收益是T+2日确认，也就是说收益第三天就到你的证券账户。

519888申购的赎回都不用手续费。我用的华泰证券账户，在“股票--货币基金”菜单下完成申购和赎回，可申购和赎回时间是股票交易时间，交易日上午9：30至下午3点。
特别注意的是，周五申购519888，周一赎回，收益是计的3天，即周五、周六、周日。因此，周五做逆回购，不如做519888。周五申购519888，相当于周五在价格11上卖了逆回购。

当然，你也可以申购519880、519898，目前这两个T+0货基的年化约3.89%，但是常常被拒申拒赎。

B .买入511990+赎回511991

511990是交易型T+0货币基金，当天买入当天可以卖出。但是否收交易手续费，每个券商不同，我用的华泰是不收交易手续费的。511990的价格是波动的，当天如果你在低点买入、高点卖出，就赚钱了，当然这不一定做得到。做不到没有关系，你只要持有过夜，就会有利息，过1晚收1晚利息，目前年化约在 4%。
511990与511991，可以说是同一个货币基金的两种形式。511990是场内交易，511991只能申购和赎回，一个是二级市场，一个是一级市场。这样就出现了一二级市场套利机会。

比如519990现价99.97元，周一证券账户买入10000份，成本997000元，买入后，你就可以马上赎回519991，赎回（赎回价是 100元）后t+2日也就是周三到帐，这样你的钱占用周一、周二两个晚上，收益是场内折价+1天利息=（100元-99.97元）*10000份+109 元=409元。本金997000元，占两晚，收益409元，折合年化7.48%。

C.华泰天天发

这个是华泰证券的券商理财，目前年化收益2.5%左右，没有手续费。如果开通了这个功能，收市时账户里的可用余额会自动申购天天发，第二天早上开盘自动赎回，完全不用手动操作。3个月给结算一次收益。特别注意的是，周四做天天发，有3天收益；周一、二、三、五做天天发都是1天收益。

1.“正回购借钱+A”套利

一般来说，每天尾盘正回购价格会大幅跳水，特别是收市前5分钟。在往期博文中，我曾说过绝对不可以尾盘去续借正回购。但在这里，你的可用资金是正数，钱已经还过了，如果还有多余的标准券可以借钱的话，就可以在这个时候以很低的价格借钱，比如年化2%的成本借001的钱，申购519888获得约3.5%的年化收益。套利收益=3.5%-2%-正回购手续费。正回购手续费10万元收1元，折合年化0.365%，我的回购手续费是5折，折合年化 0.1825%。按此计算，如果我尾盘5分钟以2的价格买001借100万元，马上申购519888，第二天早上开盘赎回519888，不影响资金使用，但可以套利36元。虽然是很少的钱，但也就是半分钟的举手之劳。

如果换做是周五申购519888的话，就是3天利息，2%年化利息买001借钱做519888，就非常划算了。一个周末，套利收益=3.5%*3-2%-正回购手续费，同样是借100万，可以套利227元。

有人会担心，如果519888拒申怎么办？没关系，比如你是华泰证券账户，开通一下天天发，尾盘的钱会自动申购天天发，年化2.5%左右，足够覆盖尾盘的2%的借钱成本。

2.“正回购借钱+C”套利

如果是在周四，你可以尾盘借钱进来放在账户，收市后自动申购天天发，这样年化2.5%收益计3天，相当当天做了价格7.5的001，还没有手续费。

3.“正回购借钱+B”套利

如果尾盘5分钟，511990折价厉害，可以借钱买519990，然后马上赎回。记住，这样操作的话，资金占用2晚，并且要计算好套利空间。511990 如果价格是99.98元，也就是折价0.02元，就相当于2天年化收益3.65%，再加上1天4%利息，折合年化5.65%。如果尾盘借002，价格是 3，可套利差=5.65%-3%-0.1825%=2.46%。

总体来说，周一、周二适合做“买入511990+赎回511991”，周三做519888，周四做天天发，周五519888。出于流动性上的考虑，我一般只做519888，配合天天发，以及正回购来管理现金和多余标准券。也可以尾盘借便宜的002或003、004，来提前续借钱还后几天要续借的钱。

分级基金套利流程备忘作者： 套利的愚公

溢价套利：

T日：场内基金》基金申购》基金代码》申购金额（大部分最低5万），可撤单。

T+1日：在交易时间里盲拆。基金盘后业务》基金分拆》基金代码》分拆数量（必须是偶数）。分拆后，在基金撤单一栏显示：状态》已确认。

数量计算：（50000-50000*1.2%）/T日净值。最好是分成N份分拆，以免数量超过而变成废单。

T+1日晚8点后可以看到A，B到账。

T+2日：分别将A,B卖出。

套利完毕。

折价套利：

T日：买入A+B

T日：在交易时间里，基金盘后业务》基金合并；（注意：母基金的数量=A数量+B数量）