经济周期，债券的关系_thesums

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经济周期，债券的关系

(2014-10-13 22:58:54)

标签：

股票

分类：股市思考

增长速度最低，通货膨胀率最低（经济的底部，往往也是股市，商品期货价格的底部附近，但时间上并不100%同步）
    此时短期利率和长期利率水平都很低，通货膨胀，商品期货价格往往在底部，GDP增长率低。1999年2月，2002年2月，2005年3月，2009年1月附近，基本就在这个阶段。

→高增长、低通胀（复苏期）
    短期低利率维持不变，因为要刺激经济增长嘛，反正通货膨胀还没有到来。为什么长期利率上升呢？因为市场看好未来经济复苏，对风险资产购买意愿上升，最常见的表现就是市场抛弃安全的债券资产，购入股票等风险资产。因为长期债券等被抛弃，长期债券价格下跌，债券市场进入熊市。此阶段短期债券不赚钱，而长期债券价格下跌（收益率上升），所以此阶段被称为“债券熊市变陡”。

→高增长、高通胀（过热期）
   经济过热，通货膨胀上升，因为市场投资意愿高涨，即使央行不加息，各种市场广谱利率也是上升的，2010年10月以前，温州市场利率大涨。后来，中国央行加息，仅仅是跟随市场利率上涨的步伐。自然，央行为了保证经济增长，加息步伐和幅度远远低于市场利率上升的速度，市场出现各种套利活动（比如xxx向银行贷款后，再投入民间借贷，获取利差）。这个阶段短期债券和长期债券价格都是下跌的，只有做空债券才能盈利。这一阶段短期债券收益率上升，向长债收益率接近，所以被称为“债券熊市变平”。

→低增长、高通胀（滞胀期）
   随着央行屡次加息，提升存款准备金率之后，整个经济体里面的大多数人，依旧看涨投资机会，借债意愿强烈，商业银行和社会上出现了资金短缺，市场短期利率大幅度上涨，大幅度超出官方利率，民间借贷更加活跃。收益率曲线进一步拉平甚至出现倒挂，在欧美“短期利率高于长期利率”是经济衰退的前兆，在中国虽然稍微不同，但也类似。10月份以前短期市场利率大幅度高于长期利率，同样预示着经济进入衰退期。2011年10月温总温州行之后，长期债券价格大幅度上扬（收益率下降）,此后应尽量持有长期债券，因为经济体已经或者即将进入衰退期。这被称为“债券牛市变平”。

→低增长、低通胀（经济衰退，经济增长率，通货膨胀不断下行的阶段）
   这个时候，市场基本已经确认经济下滑，股市已经跌去很多，商品期货也已经跌去许多，官方CPI回落，货币紧缩慢慢退出，救市，救经济的货币宽松慢慢推出。最后，当负利率消失后，央行终于有脸面降息了。降低法定存款准备金率，等于降低市场利率（推升长期债券价格），降低SHIBOR各档期利率。降息预期和真的降息，更会导致债券牛市。这是长期债券上涨幅度最大的时期，比如2008年第四季度。此谓“债券牛市变陡”。

http://s16/mw690/6a507995t7c20e5f07f2f&690

    个人以为，经济大起大落，恰恰是因为央行为了保经济，把过低的利率维持的时间太长。没有通货膨胀，期货价格，股市的大涨，哪来的大跌呢？市场价格基本符合能量波浪规律，涨得猛，跌得猛；跌得猛，则未来上涨空间大。股市熊市跌去50%到60%很常见。

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