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曾经有资方问我们为什么增值上盘的利润那么高？

我想利用之前交易银行的例子，作为解释的基础。

假设一家顶级银行发行一张10 年期，年利率 7.5%, 10 亿美元的中期票据，我们再假设银行本身的杠杆能力是10倍（一般是 8 到 22 倍之间，金融风暴后有所调整）：

中期票据的发行面额是10亿美元。票据销售给一级平台 MCH的价格是 6亿美元（以10亿美元面额的 60% 发售）。假设资方的实际资金为 1亿，6倍的杠杆刚好允许6亿美元的票据交易。再假设 MCH转手的价格为 7亿，平台和银主利润则为 1亿美元（7亿6亿）。7.5%年利率的中期票据，10年里银行总共得付出

7.5亿美元的利息给持票方。银行本身的 Liability负债为=6 亿 -（10亿+7.5亿）=-11.5 亿美元

假设银行本身杠杆能力是 10倍，6亿美元现金则变成 60亿美元的资金注入金融系统，用于投入可以借贷给企业的流动资金。银行利用 60亿美元的流动资金，每年赚取3%利息，10年得利总共18亿美元。银行 10年纯得利所得 =18 亿 -11.5 亿 =6.5 亿美元。

这里我们能看出在整个交易过程里，每一单 10 亿美元的票据交易，银行实得的利润为 6.5 亿美元。资方和平台得到 1亿美元的毛利润（纯利润到口袋是15%，其余85%必须进入美联储，世界银行等机构批准的人道和基础设施项目）。但是注入金融系统的现金流则为 60 亿美元！

所以即使资方觉得增值的回报很高，但是实际上美联储（欧元盘的话就是欧洲央行）利用这个机制创造了近60倍的现金流注入金融系统！

增值上盘的资金有风险吗？（重新整理）

最近有读者问了我关于资金风险的问题，我也花了很多时间仔细解答，我想把这题目重新整理一遍。

• 首先，我们必须理解增值上盘的利润是来自哪里？我会在另一个解说里更加详细的说明票据交易的细节，但是现在我们只需要明白增值上盘的利润来自票据交易。什么是票据？也就是MTN 之类，由世界顶级银行发行，可以是一年期或者多年期，到期由银行担保支付的银行债卷。这种由顶级银行担保的债卷，不单止本身就值发行的面额，它们也有年利息，并且每天在二级市场里交易着。也就是说，如果银主的资金变成票据，它们依旧是等值（加利息）的金融物品。这跟银主把钱存在银行里，由银行担保随时可以取现的道理是一样的。增值上盘的票据交易本身是个套利模式，这种模式需要买卖双方制定合同，还有买家先把资金落实到交易银行账号，才会发行票据，也就是说买家的资金不到位，票据不会发行。

• 其次，银主的资金本身根本没有参与票据交易，所有票据交易的额度都是由额度银行所提供的。由于票据交易是套利模式进行，额度银行才肯批准提供永不减资不耗损额度用作交易。为什么需要额度银行提供交易额度？因为否则平台不可以认购票据。资方的角色仅仅是提供锁定资金，让额度银行启动并且提供交易额度给操作平台的交易团队，以套利的方式进行票据交易。

• 其三，如果连交易额度本身都是不减资不耗损的资金，银主的锁定资金如何能受到影响？正是因为不会受影响，所以锁定函可以有保证资金不耗损的字眼。然而为什么需要银主资金锁定？因为BIS世界银行法不允许平台自己本身交易（否则就乱套了），必须确认有真实银主的参与和资金锁定才批准票据交易，所以必须有银主资金锁定。

总结以上三点，

第一，票据本身就是钱，票据交易本身就是个没有风险的套利模式，第二，银主的资金其实没有参与交易，连额度银行所提供的交易额度都是不减资不耗损的资金，第三，银主资金的锁定也是不耗损的情况下进行。所以我们能总结银主的资金根本就是没有丝毫风险，而是为了符合增值上盘的要求而锁定的。