我是一个投资者，我来到了股市，我寻找净资产收益率高的企业，如果一家企业的净资产收益率不高，那么无论他是干什么的，我都不会感兴趣。（一票否决，看赚钱能力）——杨宝忠

一、净资产收益率：指的是一个企业的赚钱能力。比如说，净资产收益率是10%，意思就是说一年之内，我们股东投入的每一百块钱，企业为我们股东那就是赚了10块钱。

选股标准：
我们要研究一下这个公司，在过去10年当中，净资产收益率的一个指标，如果是超过15%，这就是一个很好的企业了，如果是低于10%的话，就建议您不要考虑了。

也就是说又稳定，这个净资产收益率又高的企业，才是我们需要关注的标的。

二、净资产收益率过去10年均高于15%：长期投资者，是追求未来企业的确定性，过去10年间要稳定。买企业就是买它的未来。
注意：市盈率要低；
巴菲特从来不买刚上市的企业；刚上市的企业都是高估的，没有企业会贱卖自己；
科技股巴菲特从来不买。
非周期性行业，药、酒、吃的，凡是和嘴有关的企业，不管经济如何，受影响都不会太大。

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五篇文章要对比一起看 理解才有意义！！！

1、谈：净资产收益率(ROE)的重要性http://blog.sina.com.cn/s/blog_7512c1e30102vwkz.html

2、杨宝忠-天下财经之投资者说-视频总结http://blog.sina.com.cn/s/blog_7512c1e301015b4t.html

3、中国十年十倍股百里挑一 http://blog.sina.com.cn/s/blog_7512c1e30102vn0x.html林奇忽略了一点，就是股票和人一样，成长需要时间。我们人生最大的成本是时间，股票投资最大的成本也是时间，因为别的都可以弥补回来，时间却无法回来。

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===如何寻找十年十倍股：净资产收益率越高 十倍股可能性越大===

⊙刘建位

上一期我们建立十年十倍股分析框架时说，公司业绩增长率是寻找十年十倍的最关键指标。

一般分析公司业绩增长率，是用现在的每股收益与作为比较基准的基期每股收益比较计算。巴菲特更喜欢来用净资产收益率来衡量公司的业绩。巴菲特说过：“公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是净资产收益率的高低，而不是每股收益的高低。”

不管股价是涨是跌，都不会改变公司的净资产收益率。净资产收益率就是衡量股东投资公司业务的投入产出比：公司业务产出的是净利润，股东投入到公司业务上的资本是净资产，即总资产减去总负债。

巴菲特非常重视净资产收益率。他专门做了研究发现，公司净资产收益率10年平均水平越高，股价十年涨幅越高：

“《财富》杂志在其1988年投资者指南中报道说，在美国500家最大的工业公司和500家最大的服务业公司组成的1000家大公司中，只有6家公司过去10年净资产收益率平均水平超过30%。1,000家大公司中只有25家能够达到经济业绩优异的双重标准：1977-1986过去这10年期间平均净资产收益率超过20%，而且没有1年低于15%。这些企业在盈利表现上是超级明星企业，在股价表现也是超级明星：过去这10年这25家公司中24家公司的股价涨幅跑羸了标准普尔500指数。”

巴菲特选股时特别关注那些过去5到10年持续保持高净资产收益的优秀公司。他最经典的案例就是可口可乐。可口可乐公司1978到1987年净资产收益率分别是：21.7%，21.4%，20.1%，20.3%，19.3%，19.4%，21.6%，22.4%，24.2%，27.1%。10年平均超过20%，而且明显呈上升走势。1988年到1989年巴菲特买入可口可乐股票13亿美元。过了10年，可口可乐股价上涨10倍，到1998年底，这13亿美元也升值到134亿美元，巴菲特一只股票大赚120亿美元。

那么在中国股市，那些能够十年长期保持高净资产收益率的业绩表现超级明星公司，它们的股价表现也会是超级明星吗？

我们来看看历史数据：2003年底-2013年底上市连续十年的公司有1287家，其中2004年到2013年10年期间净资产收益率（加权）每年都高于15%的公司只有11家，其股价涨幅如下：云南白药[1.42% 资金 研报]28.6倍，格力电器[0.00% 资金 研报]28.4倍，贵州茅台[-2.86% 资金 研报]21倍，科华生物[3.98% 资金 研报]11.2倍，万华化学11倍，民生银行[-0.96% 资金 研报]5.1倍，华侨城A[0.14% 资金 研报] 4.7倍，江铃汽车[2.42% 资金 研报]3.4倍，浦发银行[0.00% 资金 研报]3.3倍，冠城大通[1.23% 资金 研报]3.1倍，招商银行[-0.56% 资金 研报]2.9倍。平均每只股票10年涨幅11倍，而同期中信标普300指数10年涨幅只有1.1倍。这些业绩表现超级明星平均都十年上涨十倍，是大盘涨幅的十倍。从这十年来看，十年平均净资产收益率越高，出现十年十倍股可能性越大

我们无法从过去十年的高成长赚到一分钱，那么最关键的是预测未来十年哪些公司的净资产收益能够年年持续超过15%，其中又有哪些公司的股票会十年上涨十倍。看过去一清二楚，看未来一片模糊，这正是股票最大的难题。（作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何投资建议。）

来源：http://finance.ifeng.com/a/20141215/13354462_0.shtml

=================理解ROE—复利的魔力==============

投资者可能知道ROE(净资产收益率)的重要，但是不理解它有多重要。巴菲特说过：公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了！因为当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事。

一般来说，如果一家公司要维持稳定的ROE，它就必须使盈利增长率超过ROE。就是说，要维持25%的ROE，就必须使盈利增长率超过25%，分红、不分红的公司均要求如此(分红可以降低股东权益，使得短期内ROE “自行” 提高，但长期内只有盈利增长才可有效抬升ROE)。

　　这是一个简单的数学证明：以A股上市公司财报定义的ROE为净利润/期末股东权益，那么盈利复合增长率至少为ROE/(1-ROE)，才可维持ROE的水平。至于股东权益将和盈利一起以同样的速度增长。

　　实际上，如果净利润的增长速度赶不上股东权益的增长，管理者就没能有效地利用留存利润。

　　持续高水平的ROE必然会导致强劲的盈利增长，股东权益的稳定增长，公司真实价值的稳定增长以及股价的稳定增长！

　　一个ROE可以维持在20%的公司，其盈利复合增长率可以达到25%，如果你以20倍PE买入，那么10年后收益率可达931%，20年后收益率达8674%。这就是复利的魔力！(对于非周期性的优秀公司，如果其PE低于可持续的ROE，那么你很可能找到了一个很好的投资机会。即PEG小于1的公司)

　　如果你以低于20倍PE的价格买入，或者公司ROE能够提高到20%以上，那么收益将更可观。而一个ROE维持在15%的公司，10年、20年的持有收益率分别为500%、2500%，收益率差距巨大。

　　可见，可持续ROE的一点差异，就可造就长期持有收益的巨大差异。而寻找有着高水平可持续的ROE的公司，就是投资成功的秘诀。

　　那么，什么样的公司可以拥有持续高水平的ROE?

　　ROE高于平均水平的公司一般具备“经济商誉”，这些公司能将经济商誉和最小的追加资本投资需求结合起来。这就是可以长线持有的公司。

　　当然，没有任何指标是完美的，ROE也有其自身的缺陷。使用时需注意：ROE反映的是过去，并着眼于单个期间，这样ROE有时会歪曲公司的业绩；不要以经济高峰期的ROE为基准对未来的ROE做出错误的预测，一般要观察5年以上；小心用高负债或公司合并、一次性所得等抬高的ROE；股票回购可以提高ROE；高水平的ROE因行业而异。即，投资者要想找出高水平的ROE的公司，仅仅根据ROE来做判断是不够的。

　　多高的ROE为好？当然越高越好，一般要求15%以上，10%以下的基本不适合长线投资。但ROE看上去太好了有可能不真实，在40%以上常常是没意义的，因为它也许被公司的财务结构扭曲了。如果看到一个超过40%的ROE要仔细查看是否是合理正常取得的。

来源：

顿悟-ING的博客