芒格关于麦片行业的问题，我的一点思考

芒格：“如果是像机票这样的纯粹商品，你们能够理解为什么没人能赚钱。我们坐在这里也能想像得到航空公司给世界带来的好处——安全的旅游、更丰富的体验、和爱人共度的美好时光，等等。然而，自从雏鹰号首航（注：世界上第一次成功载人飞行）以来，这些航空公司的股东净收益却是负数——非常可观的负数。航空业的竞争太过激烈，一旦管制放松，就会严重损害股东的财富。

然而，在其他领域，比如说麦片行业，几乎所有大公司都赚钱。如果你是一家中等规模的麦片制造商，你也许能够赚到 15%的利润；如果你非常厉害，也许就能够赚到 40%。在我看来，麦片厂商之间的竞争非常激烈，它们有很多促销活动，派发优惠券什么的，但为什么还能赚那么多钱呢？我无法完全理解。

第一次看到这段话，我也觉得无法完全理解，于是成了一个我一直在思考的问题。经过几年时间，多多少少有了一点答案，今天我来试着解答一下。

从投资的角度看，一个差的公司，它的产品在用户心智中是“越便宜越好”。比如航空公司，用户只需要安全到达目的地，哪家航空公司根本不在乎，越便宜越好。零售行业也是一样，商品是标准化的，在哪家买用户不在乎，越便宜越好。

最好的公司，它的产品在用户心智中是“越贵越好”，像片仔癀和茅台，贵了送礼才有面子，才能解决问题。当然，这是极少数公司才能做到的。

大多数也能算得上好公司的公司，它的产品在用户心智中是“便宜点好，但是不能太便宜，太便宜我就要怀疑安全性了”。麦片公司显然属于这种。太便宜了用户不敢吃啊！星巴克，麦当劳，肯德基也是这样。高档汽车也是这样。

这样理解，麦片公司大多能赚钱，而且不像航空、零售行业那样辛苦且只有少数公司赚钱，就是顺理成章的事了。

王老吉

2021.6.29. 星期二 阵雨 于深圳

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