三是设定中介目标能够展现各国央行货币政策制定的透明度。根据央行公布的中介目标，民众可以观测货币政策的实施效果，有效地监督央行货币政策的制定与实施。

总体上，货币政策中介目标可以分为数量型中介目标和价格型中介目标。数量型中介目标以货币供应量为核心，如 M1、M2 等，其理论基础是货币学派，认为货币供应量的变动直接影响经济活动和物价水平。价格型中介目标的支持者则认为通过调节利率可以影响总需求，进而对宏观经济进行调控。

受经济发展、经济学思想等诸多因素的影响，20 世纪 40 年代以来，全球主要经济体货币政策中介目标实现了由数量型走向价格型、由单一目标走向多元目标的转变，并在实践中探索并建立了货币政策框架体系。

（一）美 国

美国的货币政策中介目标总体经历了从价格型到数量型，再回到价格型的转变。20 世纪 40 年代到 50 年代初，在凯恩斯主义影响下，美联储以利率为中介目标，通过公开市操作维持低利率，支持经济恢复和增长。然而，50年代至 70 年代初，市场对美联储独立性的质疑渐起。为重塑市场信心，美联储尝试将信贷规模纳入中介目标，但由于对银行信贷规模的控制能力有限，这一尝试效果并不理想。

      与主要发达经济体相比，银行信贷在我国实体经济的融资渠道中扮演了更为重要的角色。与此同时，我国直接融资市场快速发展，对实体经济融资的支持作用不断提升，融资渠道的演变构成了我国货币政策中介目标演变的主线。

改革开放后，信贷规模在一定程度上具备了货币政策中介目标的特征。此后，随着我国经济金融体制的变化，直接融资市场成为除了银行信用以外的重要融资渠道。银行信贷规模已无法很好地衡量社会资金供应总量。1998 年，人民银行取消对国有商业银行贷款限额控制，标志着央行对信贷的管控进一步放松。此后，央行虽以货币供应量为中介目标，但依然将人民币信贷规模作为经常性的监测指标。为解决信贷规模仅反映银行系统表内货币

使用情况的问题，人民银行于 2010 年起着手编制并发布社会融资规模增量指标，并于 2015 年发布社会融资规模存量指标。