文/陈光胜

特约作者 资深投资人

彼得·林奇是华尔街最伟大的基金经理之一，创造传奇后，1990年选择急流勇退，一晃已有30年了，期间很少有他的声音。

今年12月20日，75岁的彼得·林奇接受了《巴伦周刊》的专访，这位传奇投资大师贡献着他的智慧，对当今市场做出了自己的判断，也慷慨的提供了对目前投资的相关建议。

逐字阅读，启示颇多，记录感悟，遂成此文。

01

彼得·林奇是选股大师，在麦哲伦担任基金经理时，每年要研究上千家的上市公司。在访谈中，他强调长期而言，成长股投资带来的收益优于价值型的股票，但是要严格定义和选择成长股，而不是那些伪的成长股。

回看A股也是如此，这些年如茅台、恒瑞等很多的成长股收益惊人。反观大量的周期股和伪成长股，虽然，有时短期收益惊人，但是长期下来，基本是过山车的行情，哪里来，回哪里去。

与中国投资型经济增长模式相适应，A股大量的是周期性公司，只是在炒到末期时，大家误以为把它看成成长股了。如投资者误把周期当成长，在高位买入后，不肯止损，像中石油那样，一套十几年，那损失就大了。

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成长股投资是一种主动型的投资，而在最近几十年，华尔街的主动投资遭到被动投资围追堵截，指数型的被动投资比较流行。对此，彼得·林奇说，如果你是被动投资的，那就没有机会战胜指数，他还举了他公司的产品和优秀的基金经理长期战胜指数的事实。

这个被动投资和主动投资我觉得没有什么优劣，只是个人根据投资者自身情况作出适当的选择，如果自己缺乏研究的时间和精力，那还是被动投资比较靠谱，毕竟我们大量的投资人没有彼得·林奇那样的专业能力，毕竟大量的主动投资者是无法战胜市场的。

02

在研究股票的方法上，他给了我们几个建议。

首先这个公司要有持久的竞争能力，尤其是那些非成长性行业里的成长性公司。这个我认为太棒了！我们一般人都以为是选好行业，好公司，也就是在成长性行业里选成长性的公司，彼得·林奇却建议我们到非成长性的行业里去找优秀的公司，这个特别适合目前的中国市场。

因为成长性的行业大家给予过高的成长性溢价，股价没有了安全边际，大量的是在炒作梦想和渺茫的未来。一旦落空，鸡飞蛋打，损失惨重。而在一些停止增长的成熟行业里，一批优秀的公司却持续逆势成长，收入和利润比起市场关注极高的科技成长股不知要好多少，关键还价格公道，甚至长期低估。比如水泥里的海螺、化工里的万化等等。这些看似不性感的行业，好的公司却是日进斗金，投资这些企业的投资者，这些年也是赚的盆满钵满。在可见的未来，这样的投资机会还将层出不穷。

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还有，一个优秀的CEO也是必须要考虑的，他举了微软等很多的例子，来说明优秀的管理层的重要性。

另外就是投资时机的选择，彼得·林奇建议我们关注那些困境反转型的时机，他举了金融危机中美国银行的例子。但前提是这些公司不能像雷曼那样倒下，要有熬过黑夜，迎来黎明的能力。

回到A股，这种机会也是黄金买点，曾经三聚氰胺风波里的伊利、白酒塑化剂危机里的茅台，敢于重仓抓住一个，命运就改变了。价值投资的一个重要特征就是逆向，首先是要敢于逆向，再者逆向的前提是有能力逆向，简单来说，一个是标的不死，二是仓位不爆。

03

在访谈中，他还慷慨地介绍了他认为现在市场上比较好的机会。

这两个机会目前看来都是困境反转型的机会。第一个，他提到了海运的机会，由于前些年行业不景气，大量的公司资产负债表被破坏，没有能力购置新的产能，产能在持续出清的过程中，他预计未来的产能还是比较缺的，虽然世界经济不是太景气，但是海运行业供需改善的机会还是很大的。

另一个，是石化能源行业，全世界对新能源的憧憬，把传统的化石能源的价格打到了一个非常低的低点，但是实际上，新能源代替化石能源的时间会比我们想的要长，因此他认为有一个价格修复的过程。我也是比较认同这个观点，今年在供需环境好转的预期下，A股的油运股——招商轮船走出了翻倍的行情，未来的行情高点也是值得期待的。让人悲伤的中国石油，哪一天会不会变成新的“核心资产”，我觉得也是可以观察的。

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访谈中，他对投资者加强投资前研究的重要性反复提及，不了解一家公司就不要买入。还要善于利用自己的优势，生活体验，工作经验，普通投资者完全可以“战胜华尔街”！

以上只是个人的一点心得体会，为了怕误导到大家，特意把英文版附在后面，还把它翻译了一下，不过本人英文水平所限，翻译的可能不是太准确，英文好的直接略过，跟大师直接对话！

重要提示：本人为作者个人观点，不作为“国英观察”投资意见。

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