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文|杨国英

喧嚣的话语场，难免夹杂着短视的声音。

10月27日，百度公布2017年第三季度财报：本季度百度营收为235亿人民币（约合35.3亿美元），同比增长29%；净利润79亿人民币（约合12亿美元），同比增长156%。非美国通用会计准则下，净利润91亿元人民币（约合13.6亿美元），同比增长163%。

对全面押注AI的百度，这样的Q3财报，毫无疑问是振奋人心的，但是，在主流的肯定声中，也夹杂着少数悲观者的声音。

不必揣测悲观者的动机，只须客观讨论悲观者的理由。一目即了，对百度Q3财报持有悲观态度、并预测“百度股价要重返下跌周期”者的核心理由是：百度Q3净利润的大增，主要是因为卖了百度外卖。

这是众所周知的事实，称不上严格分析之后的理由。因为，即便减去售出百度外卖的42亿元纯利润，百度Q3依然有49亿元的净利润，同比增长依然高达58%。更何况，百度Q3的移动营收占比已达到73%，比去年同期足足增加了9个百分点。

剥离非主营业务、聚焦AI主赛道，这对于一家以远见和研发见长的科技公司，绝对是中长期的利好。且外界所认为的“卖出”，其实并不公允，百度外卖在剥离之后，除了回笼资金，百度还占有并购方饿了吗5%的股权，而此前去哪儿在剥离之后，百度反而成为了并购方携程的第一大股东。

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一直以来，投资界存在着两种话语逻辑，一种是“算得精”，另一种是“看得远”。“算得精”倾向于现有的、及可预期的中短期财报表现，尤其重视赢利能力，“看得远”则倾向于未来的、中长期的预期表现，中小型公司主要评估其创新潜力（技术和模式），巨头公司则评估其基于创新基础之上主赛道的宽阔度。

上述两种投资话语逻辑，是截然不同的、甚至是互为对立的。如果锱铢必较地推敲一家公司的财报表现，也就是说纯粹用“算得精”的眼光去考量，那么，一般情况下，市盈率低的银行、地产等股票最为合适；而如果用“看得远”的眼光去选择股票，则往往是梦想是好的、现实却是残酷的，也就是说未来的增长潜力可能是巨大的，但是当下的市盈率却超高、甚至为负。

很难得，百度却是能够经得起“算得精”和“看得远”两种眼光同时考量的公司。只要跳出陈旧的想当然的惯性思维，无论是立足于现实，还是着眼于未来，你都会发现，在科技巨头当中，百度堪称是极具潜力、且价值仍待持续重估的公司。

先立足“算得精”的现实维度，以BAT三巨头为例，当下腾讯的市盈率高达72倍、阿里巴巴近69倍，而百度仅为47倍（动态市盈率更是仅有30倍），与腾讯和阿里巴巴相比，百度的盈利能力与股价表现，显然要更为合理。再退一步，作为在全球范围内唯一有资格、有实力与谷歌对标的AI公司，如果说，连百度的股价都高估了，都面临着“要重返下跌周期”，那么，A股市场的AI第一概念股科大讯飞，简直堪称“股价大泡沫”——目前，科大讯飞的静态市盈率和动态市盈率分别高达142倍和184倍，而百度分别仅有47倍和30倍。

再讨论“看得远”的发展维度，从AI正引领人类新一轮科技革命的发展维度看，其实科大讯飞并不存在泡沫，百度股价虽然在过去3个多月上涨了40%左右，但是其内在价值仍然需要持续重估。在过去20年间，计算机技术、尤其是互联网的广泛应用，摧生出了庞大的、且持续呈幂效应增长的大数据，这使得以深度学习为代表的AI更具有广泛的应用价值。而百度作为全球领先、国内领头的AI公司，在过去四年数百亿元的重磅研发投入之下，其人工智能的技术体系和产品集成已经较为完善，Apollo、Duer OS等技术开放更是引领全球科技潮流，而在硅谷传奇华人陆奇加盟之后，百度的无人驾驶等AI技术的商业化更已在加速落地。

不客观对比，难称“算得精”，不识科技周期，更何谈“看得远”。

当下，AI时代的大幕已经开启，而每一次历史性的科技革命，均会成长出伟大的巨头企业，140年前，电灯的发明、以及随后的电气工程创新，摧生出电力时代的巨子GE公司（通用电气），70年前实体计算机的诞生、以及随后的商业应用开发，诞生出 PC时代的软件巨人微软，并以此为牵引，使得人类进入到随后的互联网时代。而在已经到来的AI时代，最终谁将勇立潮头，尽管当下还难以预判，但是有一点是肯定的，未来全球市值最高、最能代表人类发展方向的伟大公司，必然均将诞生在AI领域。

预判未来，你得懂得创新的周期律。而用未来的眼光审视今天，对于百度、以及其他一些“ALL in AI”的科技公司，时代的变迁终将给出这样一个答案：其股价的每一次短暂回调，或许都是一次难得的机会。