http://p9.pstatp.com/large/31db0004b499a1c42e11time才刚刚开始" TITLE="半年报利润暴增，苏宁的show time才刚刚开始" />

文\杨国英

前段时间，京东扭亏一度成为电商界的大新闻，而7月30日苏宁云商半年报出炉，随后股价强势涨停，次日再涨3.45%，两个交易日涨幅近14%，风头大有盖过京东的势头。

大象起舞，从来艰难，一个传统零售业巨头成功转型的故事，理应得到更多的喝彩。7月30日，苏宁云商发布上半年业绩快报，看营收，苏宁云商上半年实现营业收入835.88 亿元，同比增长21.64%，其中中国大陆地区同比增长26.88%；看利润，上半年苏宁云商实现利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为3.27亿元、2.92亿元，同比增长幅度分别高达251.58%和340.71%。

商业风向，时移势易，在电商纷纷走向线下的当下，一个握有线下零售大盘、主场优势突出的苏宁，理应得到更多的关注。可以肯定地说，半年报发布的7月30日，绝非苏宁最好的时刻，苏宁云商股价涨停，不仅是对当前业绩的反映，背后更有投资者的期许——零售业的下半场，将是苏宁的show time。

目前的苏宁，无论是线上增长势头，还是线下资源的内在价值，都是被低估的。线上交易增长依然强势，是苏宁半年报的一大亮点。苏宁云商的半年报显示，在线上平台，上半年实体商品交易规模为500.39亿元，同比增长52.76%，其中线上自营商品销售收入413.65亿元（含税），同比增长61.39%。再看电商生态中的其他业务板块，物流注重服务质量提升以及对外开放程度，社会化收入（不含天天快递）同比增长 152.67%；金融业务聚焦消费金融、支付、供应链融资等业务加快发展，交易规模同比增长172%。

在传统的线下零售时代，苏宁就一再展现其在战略转型定力和执行力方面的基因，而在整个互联网化的转型过程中，坚定地贯彻互联网的开放思维，是其成功转型、壮大的关键。何为开放？主要是业务生态化、合作全面化。围绕线上零售的业务生态是苏宁内生增长的核心驱动力，也是合作范围扩大的基础，所以我们看到，最近几年，一方面苏宁在加大生态化的布局力度，物流和金融板块作为线上零售的重要支撑，逐渐成为苏宁的明星业务板块，另一方面，苏宁合作式的开放力度也在不断提升，特别是与阿里巴巴的结盟，从15年与阿里交叉持股、开设天猫旗舰店到2016年10月将苏宁易购WAP端接入支付宝，再到今年苏宁818“众乐乐”的全面开放姿态，很能代表苏宁的开放心态和平台化战略。

伴随着移动化转型的完成，未来苏宁的爆发力将集中体现在线下资源的整合重构，在这个过程中，长期潜藏、被低估的线下优势会逐渐凸显出来。事实上，线下资源对于苏宁线上业务增长的支撑作用一直以来都是存在的，将线上与线下孤立开来看待并不客观。只不过，未来更多的线上资源会直接注入线下，这既是线上对线下的反哺，也会让线下对线上的支撑作用更为显性和强势。

之所以说苏宁的线下部分是低估的，一方面，这部分资源的潜在价值的确还没有在财报业绩中充分体现出来，另一方面，苏宁围绕零售业下半场发力“智慧零售”，在战略方向和动作节奏的把控上都不容低估，未来对线下资源的激活，可能逐渐超出预期。苏宁易购总裁侯恩龙在苏宁易购818发烧购物节发布会上即指出，今年春节两个非常有趣的现象，大量线上品牌，都在往线下去走，去蹭线下的热度，去蹭线下的一些资源。这能够说明两点，首先，苏宁在当下发力智慧零售把握住了时间节奏，其二，纯电商在线下的布局远未到收获期，但商家有“蹭热点”的需求，在这种情况下，苏宁818奉行的“众乐乐”的极致开放原则，以及全渠道、全场景、全客群的既成战略布局，将具有很大的吸引力。

拿京东与苏宁相比，在线上往线下走的大趋势中，京东的反应似乎有些迟滞。而拥有丰富线下资源、且全面融合线上线下资源的苏宁,其未来的财报表现，无疑有更大的想象空间——当下京东的市净率（股价/净资产）高达12.33倍，而苏宁在连续两天的大涨之后，其市净率才1.65倍，未来两年，市值涨三倍以上或是大概率事件。

零售业下半场，得线下者得天下。当然，新一轮零售业革命不仅是电商界的流量之争，更是对电商平台能否成为未来商业基础设施的又一次考验，就这一点而言，在互联网转型中仍保有其线下主场地位并率先发力“智慧零售”的苏宁，无疑应该承担更多。