为了便于对比，我们去除那个更精确的数字，转按照上市公司披露的数据为准，则各个季度的持仓数字分别是：

2015.09.30——1.32万亿元；

2015.12.31——1.10万亿元；

2016.03.31——1.12万亿元。

（注意，这些数据包括了证金、证金所属基金、汇金增持部分即后来转给资管公司的、梧桐树系列后来转持的）。

但是，2015年9月30日到2015年12月31日，沪深300指数从3202点上涨到3731点，涨幅16.5%；上证50指数从2146点涨到2420点，涨幅12.7%；中证500指数从6123点涨到7617点，涨幅24.4%。考虑到国家队持股以大盘股为主，参考上证50和沪深300，我们假设平均涨幅是15%，如果国家队不减持股票，则年底持股市值应该达到1.52万亿元（如果按照1.458万亿计算，则应该是1.67万亿元）。

可惜的是，年底的时候，国家队持股市值只有1.1万亿元。这意味着整个四季度，他们减持的股票数量是4200-5700亿元。

今年第一季度，沪深300指数从3731点跌回3156点，跌幅15.5%，上证50指数跌幅11.8%。我们仍取中值，假设平均跌幅14%，则国家队一季度原有持仓市值应该缩水到9460亿元，但实际市值1.12万亿元，表明增持股票1700亿元左右。

按照扬韬的推断，由于建仓起点是沪深300指数的4000点，一路跌到3000点，平均建仓成本大约在3700点左右。到9月底3200点，实际亏损14%左右。则国家队三季度总投入大约1.6-1.7万亿元。

由此可以梳理出国家队过去近一年的行动轨迹：投入1.6万亿元，三季度末1.3万亿元，四季度减仓4000亿元以上，今年一季度加仓1700亿元，国家队合计投入大约1.2万亿元，一季度末的实际亏损不到1000亿元。

梳理这个，不是为了论证国家队在做什么，而是要明白一个道理，去年四季度，大家看着国家队进场，市场逐渐好转的时候，国家队减仓总投入的3成，规模在4000亿元以上，大量的二三线股票的筹码跑到了散户手里了。这是今年元旦后市场下跌的诱因之一。根据扬韬去年12月26日做的持仓调查，当时散户平均仓位62.5%，创下半年新高。当时还提醒大家盯着达到65%之后的调整。但随后一周进入节前状态，持仓变化不大，节后，市场立即开跌：想一想很明显，散户眼巴巴等着涨，没想到国家队先撤了，市场缺乏买盘了，焉能不跌？至于熔断机制，只是起到了助跌的作用而已。

问题在于，国家队的行动迄今仍未有停止的时候。今年以来，除了一月份的护盘外，其他时间常能看到他们买进或卖出的影子，而且手法开始变得扑朔迷离，没有人知道他们在想什么，也没人知道他们想做什么——什么时候进场、什么时候离场、进场的手法是怎样，出场的手法又怎样。品种上，他们会调换，涨多了就不管了。行情跌1-2%，经常按兵不动，跌多了又突然出现。有时候拉到翻红就不管了，有时候会坚持到收盘，有时候还恰恰在收盘前收兵。

最近一段时间，他们瞄准了太保、海通、招行几只大蓝筹，对四大行则放大买单托着不动。5月6日和9日的大跌，他们不管，今天跌起来了，他们突然又出手了——今天下午，上证50指数从低位拉起来近1.5%。收盘前20多分钟，他们突然打大股票，把沪深300指数拉起1%。至于创业板，他们没管。

这种做法，已经不是护盘，也不是救市，而是赤裸裸的上阵坐市场的庄了。国家队入市，应该给市场提供稳定的预期。应该告诉市场你会买什么品种，买多少数量。市场有了稳定预期，投资者行为也就有了可循的轨迹。而现在呢，散户一会儿期待国家队，一会儿又担心国家队不出现会大跌。现在，他们在一些大股票里坐庄，散户已经没有跟的了。要知道，海通证券和中国太保拉了一段时间突然不管，股价都有10%的跌幅，何况其它大股票。

看到国家队的这种无章法的招式，你除了摇头，竟别无它法。因为他们也要赚钱啊。

只希望国家队的掌门人学一学香港18年前的救市（勇猛入场不退缩，功成名就身退），或者学学日本最近几年的救市（几乎天天买，每天买几百亿，持续数年时间）。给市场一个明白的预期，不要再与股民争利了！

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当然，现在还只能说，短线市场的走向，看国家队的脸色。我们还是开始持仓调查吧。

扬韬调查模型：目前空仓。本次模型开仓于2870点，止损于2800点。下次开仓信号出现将重新开始。

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（《扬韬略》微信号封面图片来自暖暖0227的新浪微博）

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