另一个现象是，4月20日跌破20日均线后，目前在20日线下运行五天无上穿，是市场弱势的表现。统计显示，20日线下做多，胜率很低。所以，在市场盘整的时候，应该多一份谨慎才是。目前，持仓调查的数据没有明显降低，大家都还有期盼，但越是这样，市场越不容易上涨。今天再次上演了冲高无力尾市杀跌的一幕，显示大家逐渐变得焦躁了。

今天我们说说上市公司的股东人数变化情况。截止目前，已经有2840家公司披露了一季报的股东人数。在可比的2778家公司中，总股东人数累计达到1.662亿人次，比去年底的1.661亿略多。去年第三季度则是1.656亿，去年中期是1.643亿。从趋势来看，去年中期股东人数最少，以后每个季度都在增加，整体上是筹码正在分散化。

具体来看，有1081家公司的股东人数相比去年中期有所减少，合计股东人数从10077万下降到8082万。这些公司的市盈率中位数是37倍，总市值中位数是78亿元，平均市值则达到270亿元。一个初步的判断是，相对业绩较好的公司，股东在集中化。

我们按照动态市盈率排序看一下，更能说明问题。如下图，横轴是2017年的动态市盈率，纵轴是股东人数的变化：

很显然，市盈率最低的一组股票（60只股票的平均数），其股东人数是下降近20%。从数据看，市盈率低于13倍的股票，总股东人数整体是下降的。随后，随着市盈率的提高，股东人数就开始增加得越来越明显（最后的800只股票是没有人预测未来业绩的，所以不可参考）。

我们再从市值的角度看一下，如下图。横轴是总市值的大小，纵轴是股东人数的变化。

这个图表现得更加明显。只有总市值最大的前100只股票，股东人数是下降的。期末，这些股票的总股东人数是3070万。这显示为大盘股的股东人数减少明显，而越往后，即总市值越少，则股东人数越趋于分散。

这两个图说明了同一个现象：去年股市见顶后，经过长达9个月的调整，垃圾股和业绩不佳的股票，绝大多数被散户买去了。而业绩好、盘子大的股票，则越来越趋于集中到机构投资者手中。

股东人数减少、且动态市盈率低于20倍的股票有275只。它们的股东人数从4496万下降到3347万，下降幅度超过25%。其中，股东人数减少超过35%的前30只股票如下图：

很显然，这些都是散户不喜欢的大盘股。

这种现象，有两种预期：

其一，由于大盘股都跑到机构手里了，意味着大盘股要大涨一次，典型特征如2014年6月-12月。而小盘股在散户手里，这些股票暂时没戏。

其二，正是因为小盘股在散户手里，机构要想买，就必须收集筹码，所以，这些股票才有机会，而大盘股没戏。

信奉哪一种预期，反映了你对市场的态度。我们好久好久没看到大盘股有行情了，所以，绝大多数人其实信奉第二种。究竟哪种更可靠，需要时间来检验。我个人倾向于，随着社保等的入市，随着中国A股纳入MSCI，大盘股的下跌空降将被封杀，小盘股的春天需要等冬天过去才行。

当然，谁也说不准未来。我们还是看持仓调查吧。最近几天大家仓位变动非常小，昨天刚刚加仓了两个百分点，今天就突然跌下来了。节前最后两天，大家或许持仓不动了？

扬韬调查模型：目前仍持多单，开仓2870点，预计止盈3150点，预计止损2800点。周四将迎来美联储议息会议的结果，如果低开，则后市容易拉起来，如果高开，则后市还是要小心会回撤。节前大家都比较谨慎，预计涨跌幅度都不会大。

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（《扬韬略》微信号封面图片来自暖暖0227的新浪微博）

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