一、安顺过往表现

   12.5年累计净值4.7倍，份额净值增长率603%，远超指数，从复利的数学机理看，为安顺大幅跑赢指数立下汗马功劳主要是2001、2004、2005、2008、2010年，其中，尤以2004、2005、2008这3年最为关键，03年9月尚志民重回安顺之后，04、05年的表现可圈可点，其在选股和仓位控制非常出色，那一段时间似乎也是中国价值投资的起始点，许多后面成绩突出的投资人在那段时间已开始表现。尚志民之后到现在一直担任安顺的基金经理,低调但优秀。

   01、08年的跑赢指数很大程度上拜高分红所赐，正是因为需要高分红的约束，基金被迫需要在大牛市中后期减仓套现资金以应付分红，反而在无意中能成功的逃顶，过往中国许多封闭式基金能跑赢大市，这是一个很重要的原因，不像实业公司，在行业景气赚得盆满钵满之后，经营层不仅不会收缩站线，往往会过度乐观进行扩张，表现为不仅无法分红，还要增发股票或举债，最后，行业寒冬来时，收获一堆没用的固定资产.

   优秀的基金经理+高分红约束是买入安顺最基本的理由。

二、未来期望收益率

2012年11月9日的数据，按3季度报告，净值中股票占75%，债券20%，现金5%

  到期日2014年6月19日，还有1.6年，假定到期转开放式，期间股票债券现金保持比例不变，债券年收益率4%，现金年收益率1.5%，并假定其股票涨跌幅同步于大势，按到期股市下跌的概率为25%，持平概率为20%，上涨概率为55%的情景分析如下

   现价买入1.6年的期望收益率为1.06/0.845-1=25.4%，符合我年收益率15%（或3年50%）的要求。

三、盈亏平衡点

   盈亏平衡点=（0.845+0.015-0.198-0.048）*2069/0.698=1820

即到期只要上证不跌破1820点就不会亏钱。