整体上市和分拆上市，在我看来是业务整合和重组的意思。关于整体上市和分拆上市，我们经常能在各大媒体中看到和听到，整体上市是聚拢相加的意思，分拆上市是分散分开的意思。我们来看看国内A股市场和香港市场不同，其实挺有意思的。

我们经常能听到某某集团要在A股整体上市。我一直在想为什么？最近得到一些结论。第一，A股很多公司在排队等待上市，从效率来看只能先考虑整体上市，而分拆上市需要占用更多的股票代码。第二，还有一些有整体上市需求的公司，其实在资产注入前，基本面已经不堪入目，需要注入其他资产来掩饰公司的虚弱。第三，因为公司业务做不大，需要大股东的其他资产注入才能变大。所以我认为整体上市很可怕。

但是在境外市场，我们更多听到的是分拆上市。为什么分拆上市呢？有分拆需求的公司各块业务都已经做大做强，每块业务都可以单独上市，分拆后的股价更能反映股东价值。最近传言腾讯分拆微信上市，也就代表微信的价值。

再看看代表性案例。中冶集团是整体上市的代表，集团内业务包括冶金及其他工程建设，有色金属开采和冶炼，机械装备制造和房地产开发等等。这些业务的周期性不同，某些业务的景气度或会被其他业务的不景气所掩盖。还要面临海外工程和有色金属开采的风险，所以中冶集团的股价一路下跌。假如公司各块业务分开，那我们能看到最起码地产业务应该能上涨。

同仁堂集团是分拆上市的代表。同仁堂股份分拆同仁堂科技在香港上市，同仁堂科技在分拆同仁堂国药在香港上市，所以目前同仁堂集团有三家上市公司，发行种类包括了A股，H股和红筹股。同仁堂分拆了增长快的业务上市，因为增长快，所以市场给的估值也很高。目前同仁堂国药的估值远超其母公司，达到50倍PE，较招股价上涨了近四倍。我认为此次同仁堂国药分拆上市有利益输送的嫌疑。

现在我又发现一种更好的分拆方式，就是分拆部分业务来A股上市，不一定要IPO，也可以买壳上市。近期神州数码分拆部分的资产借壳A股ST太光。神州数码在香港的PE不到10倍，而ST太光的PE超过了30倍。这是一笔多么好的买卖。

还有不管是整体上市还是分拆上市，都给券商的投行带来了很多项目。现在来看，投行都可以主动出击，给更多的公司做加或者分的业务整合。

（个人观点 仅供参考）